央行在 4 月净买入 17 吨黄金后恢复黄金采购

全球各国央行在4月恢复净买入黄金，根据世界黄金协会数据，累计买入17吨。这标志着对3月的急剧反转。3月因包括土耳其的大规模抛售在内的多重因素，黄金实现近30吨净卖出。根据欧洲央行6月2日发布的一份报告，截至2025年底，黄金在全球官方储备中的占比升至创纪录的27%，超过美国国债的22%。这一变化反映出，尽管金价在波动中仍于1月创下每盎司5,598.75美元的历史纪录后下跌约1,000美元，但东欧与亚洲的新兴市场央行持续买入黄金。

央行在4月净买入17吨黄金

世界黄金协会亚太地区资深研究负责人Marissa Salim指出，全球央行在4月正式恢复净买入黄金，当月新增17吨，较3月所披露的规模可观的净卖出实现强劲的“V形”反弹。东欧与亚洲央行推动了买盘：过去36个月，东欧央行平均每月买入12吨，亚洲央行平均每月买入11吨，而全球月度平均为29吨。

波兰央行以4月买入14吨居首，使其截至目前（年初至今）的总量达到45吨，并将黄金在其储备中的占比提高至30%。中国人民银行在4月增持约8吨（260,000盎司），这是连续第18个月的买入，并将截至4月底的总储备提高至约2,322吨。根据世界黄金协会月度数据，这是中国在2024年11月恢复买入以来的第二大月度买入力度，仅在2024年12月的约10吨买入之上。

捷克央行在4月增加2吨，这是其连续第38个月的增持。

俄罗斯央行继续出售，4月已连续第四个月减持6吨。土耳其在完成短期互换合约清算后，4月储备趋于稳定，此前曾出现更大规模的抛售。

黄金超越美国国债，成为最大官方储备资产

欧洲央行在6月2日发布的一份报告中表示，截至2025年底，黄金在全球官方储备资产中的占比升至27%，而美国国债占比降至22%。欧洲央行行长Christine Lagarde在报告中写道，持续的地缘政治紧张局势仍在推动各国央行大幅配置黄金。欧洲央行指出，包括中国、波兰、土耳其和印度在内的新兴经济体持续买入黄金，已重塑全球储备配置结构；叠加黄金价格的大幅上涨，黄金在总储备资产中的权重同步上升。

这一转变是长期趋势的阶段性收官。自2008年全球金融危机以来，全球央行已从净卖出黄金转向净买入，累计净买入超过8,000吨。尤其是2010年之后，随着新兴市场经济体增长、外汇储备规模扩大，多元化储备配置的需求愈发增强；黄金因作为储备资产具有无主权信用风险且具备内在价值，而日益受到偏好。

南华期货贵金属与新能源研究团队负责人Xia Yingying表示，金价上涨是关键因素。根据IMF数据，自全球央行在2009年恢复净买入黄金以来，官方黄金储备的市场价值从2008年末的8,500亿美元增至2025年末的5.074万亿美元，增幅为473%；金价上涨370%，黄金储备数量上升22%。在同一时期，全球央行外汇储备增加83%。

美国国债面临“双重打击”：美联储此前加息周期推高收益率，压低了既有债券的市场价值；同时，美国债务规模超过39万亿美元，巨大的财政利息负担也削弱了美国国债的信用吸引力。地缘政治因素以及去美元化趋势也发挥了关键作用。

欧洲央行还指出，相比主流法定货币，黄金作为官方储备存在局限：价格波动剧烈、不产生利息收入，以及实物黄金的高昂保管成本。更为关键的是，黄金供给弹性不足以对全球国际流动性需求的变化进行灵活调整。

2025年黄金价格波动

2025年金价经历了大幅起伏。1月金价创下每盎司5,598.75美元的历史高点后，因美国-伊朗战争爆发，金价大约下跌1,000美元，近一个月以来金价围绕每盎司4,500美元上下波动。

截至发布时，现货黄金报价为每盎司4,506.278美元，涨1.64%；COMEX黄金为每盎司4,535.4美元，涨1.53%。

分析师对黄金走势的预测

Xia Yingying表示，央行买入黄金有助于平滑黄金价格波动，因为央行买入与价格之间呈分阶段的负相关。然而，如果买入规模增长由非价格因素驱动，例如黄金配置偏好上升，那么将削弱市场供给对需求增长的调整能力，并提高价格向上弹性。Xia指出，黄金价格走势主要由投资需求驱动，而下半年需要密切关注国际原油价格以及AI经济对美联储货币政策预期的影响，以及市场风险厌恶情绪波动对投资需求造成的冲击。

高盛维持对黄金的看涨观点，预计黄金将在2026年底恢复上行趋势。分析师Lina Thomas和Daan Struyven在一份报告中写道，黄金的中期前景仍然稳固，受益于持续的央行购金以及预计美联储今年将进行两次降息，价格可能达到每盎司5,400美元。

富国银行（Wells Fargo）策略师表示，在五种经济情景中有四种指向进一步的货币贬值，这可能将金价推升至2027年每盎司8,000美元。然而，在一种悲观情景下，如果货币贬值的动能不及预期，金价可能在2027年末回落至每盎司4,000美元。

J.P.摩根全球大宗商品研究主管Natasha Kaneva在近日接受采访时表示，在一种基准情景下，若6月霍尔木兹海峡重新开放，那么市场对美联储政策路径的预期也可能发生变化。“美联储更可能按兵不动。在实际利率下降之后，金价将上涨，因为央行也会恢复购金，”她说。她预测黄金可能在年末达到每盎司6,000美元，并在2027年末达到每盎司6,300美元。但如果海峡仍保持关闭，可能出现另一种情景：“油价继续上涨，金价继续下跌。”

包括摩根士丹利、ANZ和花旗集团在内的多家机构对黄金表达了看跌观点，并下调了价格预期。例如，摩根士丹利将其对2026年下半年的黄金目标价修正为每盎司5,200美元，显著低于此前预测的每盎司5,700美元。该机构称，受地缘政治摩擦影响而导致实际利率上升、且美联储降息时间被延后，这已使黄金重新回到与实际利率的经典负相关关系。

FAQ

全球央行在4月关于黄金做了什么？

根据世界黄金协会数据，全球央行在4月恢复净买入黄金，累计买入17吨。这扭转了3月近30吨的净卖出局面：其中波兰以14吨领先，中国第18个月连续购入，约增持8吨，捷克共和国则增加2吨，这是其连续第38个月的增持。

为什么黄金超过美国国债，成为最大的官方储备资产？

根据欧洲央行6月2日发布的报告，截至2025年底，黄金在全球官方储备中的占比达到27%，高于美国国债的22%。这源于新兴经济体持续的央行购金；自2009年以来金价上涨370%；同时，受收益率上升与财政压力加大影响，美国国债的吸引力下降。

2025年黄金价格表现如何？

2025年1月，黄金创下每盎司5,598.75美元的历史高点；随后因美国-伊朗战争爆发，金价大约下跌1,000美元。近一个月以来，黄金围绕每盎司4,500美元波动。