以太坊“翻转”机会增加，但这不会涉及比特币

以太坊（ETH）在加密货币市场的“第二名”席位上的影响力正在减弱，并不是因为它离超越比特币（BTC）更近了，而是因为稳定币经济正在蓬勃发展。

要点：

• 随着泰达（Tether）的增长加速，以太坊在加密货币“第二名”席位上的地位走弱。

• 在过去五年里，ETH在增长方面落后于排名靠前的稳定币USDT和USDC。

以太坊在2026年第二名地位岌岌可危

在过去五年里，以太坊在“第二名”这一席位上的表现远远落后于其主要竞争对手，尤其是泰达的稳定币USDT（USDT）。

以五年滚动口径计算，ETH的市值增长了约11.75%，至约2400亿美元。

ETH/USD五年市值表现对比USDT、XRP和USDC。来源：TradingView

相比之下，作为第三大加密货币的USDT在同一时期增长了622.50%，其市值超过1840亿美元。甚至连XRP（XRP）和美元币（USD Coin，USDC）在增长上也跑赢了以太坊。

因此，越来越多的交易者押注以太坊在2026年实现“翻盘”（flippening）。

例如在Polymarket的投注平台上，超过59%的下注者将赌注押在以太坊在2026年失去第二名席位。年初时这些赔率仅为17%。

以太坊翻盘（flippening）合约。来源：Polymarket

为什么以太坊落后于泰达？

以太坊和泰达的增长方式不同：一个是加密资产，另一个是法币。

以太坊的市值很大程度上取决于ETH价格上涨，而在2026年要维持这一点很困难。因为加密市场正面临来自宏观逆风的压力，例如美国关税、美国与以色列对伊朗战争，以及对美联储降息预期逐渐减弱。

这种疲弱也反映在机构需求上。美国现货以太坊ETF管理资产规模（AUM）下滑约65%，从去年10月的318.6亿美元降至3月的117.6亿美元，凸显过去几个月以来市场对ETH的需求在下降。

美国现货以太坊ETF持仓余额。来源：Glassnode

相比之下，泰达在资本流入稳定币、且投资者购买“加密美元”时就会增长。当交易者希望获得安全性、流动性或灵活性，而不是像ETH这样暴露在波动资产上时，这种情况往往会发生。

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当前稳定币总市值为3100亿美元，而2020年大约是50亿美元；其中泰达的份额为58%。

稳定币市值。来源：MacroMicro.ME

这种“干火药”式的需求——资金以与美元挂钩的资产形式停放，投资者在等待更好的加密入场时机——在通常情况下会在风险厌恶时期保持坚挺。

要推动ETH价格上涨，以太坊需要更强的风险偏好；而当投资者转向防御时，泰达则会受益。这也就解释了：尽管以太坊仍是加密核心基础设施资产之一，但其市值增速为何落后于USDT。

2026年ETH价格还能继续下跌吗？

从技术角度看，以太坊在2026年面临进一步下跌的风险。

截至周日，它的交易价格处于看起来像“熊旗”（bear flag）的形态之内，这会提高向下走低的概率。原因是价格已经果断跌破该形态的下方趋势线。

ETH/USD三日价格走势图。来源：TradingView

如果跌破下方趋势线的情况持续，ETH价格面临在6月前朝着熊旗所测算的下行情境目标约1250美元附近下跌的风险。

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