电子游戏零售商 GameStop 在此前一批合约于 5 月下旬到期后，依据周四提交给美国证券交易委员会（SEC）的季度文件，向加密货币交易所 Coinbase 续签了以比特币为抵押的期权合约。该安排将近乎锁定了 GameStop 4,710 枚比特币中几乎全部用于备兑看涨期权合约：将潜在的价格上涨收益与预先的现金支付相交换。GameStop 承诺将这些币作为 3.696 亿美元的还款索赔进行抵押，约比其成本低 5,800 万美元；而在该季度内，这套期权策略产生了 580 万美元的权利金，当时公司公布的净利润创下超过 3.9 亿美元的纪录。
Coinbase 信贷安排将行权价降至 80,000 美元
据 Protos 称（其最初报道了续签条款），已滚动合约的行权价从 105,000 美元到 110,000 美元的区间降至 80,000 美元，这使这些币更接近 Coinbase 可能主张它们的水平。与先前行权价挂钩的期权在 5 月 29 日到期时一文不值，而 GameStop 在相同条款下重新抵押了该比特币。
备兑看涨期权（covered call）指的是：一家公司拥有某项资产，并将以固定价格购买该资产的权利卖给他人，同时为该安排收取一笔费用。固定价格即行权价；如果资产上涨超过该价格，买方就可以采取行动，因此卖方保留这笔费用，但将失去上涨带来的潜在收益。
根据会计规则，被抵押的这些币不再作为直接持有计入。GameStop 将比特币从账面上移除，并在其位置记录了一项还款索赔。该交易赋予 Coinbase 重新使用、混合或出售这些币的权利。
截至 5 月 2 日的季度收盘时，比特币交易价格接近 80,000 美元的行权价，这提高了合约价值，因为买方主张这些币的权利距离兑现更近。比特币在 5 月 29 日之前一直低于该水平，期权未被行权，因此 GameStop 保留了权利金。
比特币策略为 3.9 亿美元创纪录利润贡献 100 万美元
GameStop 的比特币储备在该季度为收益贡献了约 100 万美元，作为数字资产收益列示。在公司净利润约 3.9 亿美元创下新高的期间内，绝大部分利润来自其现金堆产生的利息，以及其 eBay 期权仓位的账面收益（paper gain），而其零售业务占比更小，符合 GameStop 在其文件中的披露。
据 CoinGecko 数据，周五早盘比特币交易在约 63,900 美元附近，比年内高点下跌约 34%，且大约低于 GameStop 的平均买入价 4.3 万美元；同时，现货比特币交易所交易基金在截至 6 月期间净流出 21 亿美元。
GameStop 从去年 3 月开始建立比特币头寸
GameStop 在去年 3 月开始建立其比特币头寸，当时通过借入 15 亿美元来加仓该币。当公司将部分现金储备保留为比特币，而不是美元或债券时，就会形成一种将资产配置押注在加密货币价格上涨上的安排；其结果实际上使资产负债表变成对该加密货币的押注。
在今年 3 月初更早的时候，随着其年度报告首次披露该项抵押，GameStop 将其 4,710 BTC 中除 1 枚之外的全部转入该策略之中。
常见问题
GameStop 在周四向 SEC 提交的文件中披露了什么？
GameStop 在周四提交给美国证券交易委员会的季度文件中披露：它在此前一批合约于 5 月下旬到期后，向 Coinbase 续签了以比特币为抵押的期权合约。该文件覆盖截至 5 月 2 日的三个月，并显示公司将其几乎全部 4,710 枚比特币作为 3.696 亿美元的还款索赔进行抵押，约比其成本低 5,800 万美元。
GameStop 的比特币策略为其季度收益贡献了多少？
GameStop 的比特币储备在该季度为收益贡献了约 100 万美元，作为数字资产收益列示。该情况发生在公司净利润约 3.9 亿美元创下新纪录的期间内；其中大部分利润来自其现金堆产生的利息，以及其 eBay 期权仓位的账面收益。
GameStop 与 Coinbase 续签期权交易的条款是什么？
已滚动合约的行权价从 105,000 美元到 110,000 美元的区间降至 80,000 美元。与先前行权价挂钩的期权在 5 月 29 日到期时一文不值，而 GameStop 在相同条款下重新抵押了该比特币。该交易使 Coinbase 拥有重新使用、混合或出售这些币的权利；与此同时，GameStop 在该期间获得了 580 万美元的权利金。
