海湾铝业改道产能降至40%

海湾铝改道能力降至40%：霍尔木兹海峡中断所致

瑞士私人银行 Julius Baer 表示，海湾地区铝生产商目前只能将约 40% 的产量改道、转移出霍尔木兹海峡，这一比例较此前最高可达 80% 的估计有所下调。由于持续扰乱关键设施，这种降低的改道能力可能导致未来几个月约损失 350 万吨的市场产能，正如 2026 年 4 月 23 日的报告所述。

不可抗力（Force Majeure）声明与停产

对关键设施的袭击迫使部分运营商宣布不可抗力，从而在不承担责任的情况下，因无法预见的事件而暂停合同义务。根据 Bloomberg 报道，Emirates Global Aluminium 在部分交付中启用了该条款，原因是在其 Al Taweelah 检验厂遭遇罢工后运营被迫停止。铝业巴林（Aluminium Bahrain）也在 3 月份伊朗战争开始后宣布了不可抗力。

全球供应影响

海湾地区占全球初级铝供应的约 9%。在未来几个月约有 350 万吨年化产能面临风险的情况下，这种中断对全球铝市场具有重大影响。Julius Baer 下一代研究部门负责人 Carsten Menke 指出，若每吨价格高于 3,500 美元，表明市场可能需要看到需求被破坏（需求下降），以重新平衡供给。

替代改道路线与市场前景

战争初期，已有两家冶炼厂宣布不可抗力，反映霍尔木兹海峡在事实层面已经关闭。此后，海湾生产商已开始通过不依赖海峡的港口来确保替代出口。然而，考虑到损害以及后勤挑战，Julius Baer 估计该地区只有约 40% 至 45% 的产量会被改道转移。

Menke 表示，随着替代贸易路线已被打通且紧张局势有所缓和，中东地区在当前水平之上出现更大规模的减产浪潮似乎并不可能。他补充说，单个冶炼厂的命运并不能决定其他冶炼厂的情况。

价格前景与升级风险

假设中东地区不再进一步升级紧张局势，Menke 表示价格接近其峰值。然而，如果敌对行动再次升级，并对该地区的铝基础设施造成持久损害，价格可能会在当前水平基础上再上涨 10%。Menke 认为，市场要从当前水平回撤，一个关键因素是意识到已公布的产量改道实际上正在发挥作用。

Menke 指出，中东冶炼厂为改道原材料进口以及最终产品出口所做的努力，已大幅降低出现真正的全球供应冲击的风险。对他们而言，避开海峡这一瓶颈（chokepoint）是维持生产与收入的关键。