马耳他的金融服务管理局（MFSA）于 2026 年 6 月 12 日启动了一项公开征求意见，询问保留集中式特征的去中心化金融（DeFi）协议是否应纳入欧洲联盟《加密资产市场监管》（Markets in Crypto-Assets Regulation，MiCA）。征求意见截止至 7 月 10 日。该征求意见旨在检验 MiCA 对完全去中心化服务的豁免范围。MFSA 指出，大多数 DeFi 协议并不符合该要求，因为它们保留管理员密钥、集中化的治理结构、升级权以及对用户界面的控制。MiCA 的序言第 22 条排除了在没有任何中介的情况下提供的加密资产服务，但该监管并未提供一个明确的测试来判断何时某个协议可被视为完全去中心化，这促使 MFSA 提出一种逐案评估框架。
MiCA 监管缺乏明确的去中心化测试
MiCA 的序言第 22 条将不借助任何中介运作的服务排除在监管之外。MFSA 的讨论文件表示，判断某一协议是否达到该门槛，需要对其治理、运营和控制特征进行逐案评估。该文件借鉴欧盟委员会的 MiCA 审查征求意见，列出了去中心化不充分的指标：可识别的中介、通过管理员密钥对关键功能的控制、集中的治理权力、由协议托管用户资产、缺乏开源代码，以及由可识别实体进行营销。MFSA 询问去中心化是否应被视为一个光谱，而非二元状态。
MFSA 提出逐案评估框架
该讨论文件提出，获得授权的加密资产服务提供商在整合 DeFi 组件时，应开展智能合约审计、治理审查与风险评估。MFSA 强调，该文件不构成任何政策立场，其提议也不具有约束力。该举措延续了马耳他建立在监管上的先行记录，使其成为欧盟主要的发牌基地；在该基础上，Blockchain.com 得到 MFSA 的欧盟范围批准，可在欧洲经济区内提供托管与钱包服务。
稳定币在 2025 年占据非法交易量的 84%
MFSA 援引金融行动特别工作组（FATF）的“同风险、同规则”原则：在该原则下，行使对某一协议控制权的人可能符合虚拟资产服务提供商的资格。该文件引用 FATF 和 Chainalysis 的数据，记录显示稳定币在 2025 年的非法虚拟资产交易量中占比约为 84%。监管机构指出，随着获得许可的参与者例如 BVNK 在 MiCA 适用范围内向整个 EEA 提供稳定币基础设施，这一风险将进一步加剧。
MFSA 为 DeFi 项目酝酿法律外衣选项
该文件探讨了可为 DeFi 项目提供更清晰法律地位的结构。选项包括将基于软件的组织承认为一种法律类别，并将去中心化自治组织视为其中一种。隔离式单元公司构成第二种选项，其做法是在各个内部单元之间对资产进行隔离封存，以对应链上模块化；尽管如此，MFSA 警告称，中央实体自身可能会被视为集中化的证据。看护代理（guardian agents）与账户抽象（account abstraction）也被纳入审查。监管机构质疑何时看护权限会构成有效控制，并认为，若某提供商在智能合约账户中持有签名权重，或控制验证逻辑，可能是在执行被 MiCA 捕获的托管行为。
MFSA 将在制定详细提案前审阅反馈
本次征求意见将于 7 月 10 日结束。MFSA 将在决定是否制定详细提案之前审阅反馈。该征求意见恰逢欧盟内部的一场监管监督争议之后：在 MFSA 拒绝将加密资产监管交由 ESMA 之后，ESMA 又试图扩大其对加密交易平台的授权范围。
FAQ
马耳他的 MFSA 在 2026 年 6 月 12 日就 DeFi 协议提出了什么？
马耳他的金融服务管理局于 2026 年 6 月 12 日启动了一项公开征求意见，询问保留集中式特征的去中心化金融协议（如管理员密钥、集中化治理以及对用户界面的控制）是否应纳入欧洲联盟《加密资产市场监管》（MiCA）。本次征求意见截止至 7 月 10 日。
为什么 MiCA 对去中心化服务的豁免会给 DeFi 协议带来不确定性？
MiCA 的序言第 22 条排除了在没有任何中介的情况下提供的加密资产服务，但该监管并未提供一个明确的测试来判断当某个协议在何种情况下可被视为完全去中心化。MFSA 指出，大多数 DeFi 协议保留管理员密钥和集中化治理等特征，这可能会将其拉入监管范围。
稳定币在 2025 年占据非法虚拟资产交易量的比例是多少？
引用 FATF 和 Chainalysis 的数据，MFSA 的讨论文件记录显示，稳定币在 2025 年的非法虚拟资产交易量中占比约为 84%。
