Orca 的首席法务官 Christopher Montagnano 于 5 月 22 日在首尔汝矣岛国会会议厅举行的“全球数字资产机构化趋势与韩国的立法方向”全国国会研讨会上发表演讲。Montagnano 提议了一种监管模式：代币发行方负责投资者资质要求，而执法在代币层面进行，从而消除交易平台充当看门人的必要性。演讲详细介绍了 Orca 与美国监管机构为期一年的合作，并展示了三则在 Solana 区块链上进行受监管资产交易的实时案例研究。Montagnano 将这种做法倡导为适用于任何司法辖区的框架，包括韩国，并表示应在资产层面落实合规，而交易平台则保持开放。该演讲发生在韩国持续就数字资产监管开展政策讨论之际，并且继 Orca 于 4 月向 SEC 提交“Project Open”框架以及随后与 SEC 领导层展开建设性对话之后进行。
Orca 向 SEC 提交 Project Open 框架并展开监管对话
Montagnano 披露，Orca 在 4 月向 SEC 提交的名为“Project Open”的行业框架中担任牵头方之一。该提案请求获准在公共区块链基础设施上交易上市股票，同时提供适当的投资者保护。该财团包括 Solana Policy Institute、代币化证券发行方以及自托管钱包提供商，其中 Orca 代表链上交易协议，为二级市场提供流动性。
Montagnano 将直接与 SEC 接洽的决定视为经过深思熟虑的选择，他指出美国监管机构一贯对 DeFi 公司采取严厉的执法立场。他表示团队对其技术的可靠性有足够信心，并选择直接接近监管者，而不是在监管框架之外运作。与 SEC 工作人员的首次会议发生在去年的 Montagnano 40 岁生日当天，他将其描述为“非常令人鼓舞”，并称与 SEC 人员之间进行了建设性对话以及严肃的技术审查。
在研讨会前两个月，SEC 发布了官方工作指导，为像 Orca 这类接口提供了通往支持上市股票交易的初始路径。Montagnano 对 SEC 主席 Paul Atkins 表示感谢，称其营造了一个让企业家和技术开发者能够安心地与监管机构展开直接对话、并自由交流在一线对技术真实优势与局限性的看法的环境。他表示，当监管者与技术开发者都真诚投入、且技术被设计用于支持监管合规而非规避时，双方能够开展富有成效的合作。
三种代币化资产在 Solana 上交易，由发行方管理合规
Montagnano 介绍了目前在 Solana 基础设施上交易的三种资产，覆盖从完全公开可访问到完全许可、且需要合格投资者的结构之间的范围。这三种资产类型都在同一个公开的非托管交易平台上交易：合规要求在单个资产与发行方层面实施，而平台本身保持开放。
第一个案例是 PRIME，由 Nasdaq 上市的 Figure Technologies 发行，该公司由 SoFi 的创始人创立。PRIME 提供机构级私人信贷收益，由住房抵押贷款支持，历史上通常仅对大型银行开放。Montagnano 表示，通过 PRIME，全球任何人现在都能随时随地获得相同的机构级回报，这体现了一家传统金融领域上市公司选择开放的公链基础设施来扩展产品可及性的路径。
第二个案例是 SPCX，由一家受日本监管的交易所 Backpack 发行，提供对 SpaceX 股票的经济敞口。SPCX 在 Solana 区块链上上线的同一天 SpaceX 在 Nasdaq 上市。Montagnano 指出，像 Nasdaq 这样的传统股票交易所每天在单一时区运作约 6.5 小时，而该代币每天 24 小时交易，并向全球以同等方式开放，从而展示了全球链上分发能力，使资产存在之时即可实现即时的全球访问。
第三个案例是 GLDY，一种由 Nasdaq 上市的 Streamex 发行、以黄金为支撑的证券，依据美国证券法被归类为受限证券，仅可由经过验证的合格投资者交易。Montagnano 解释了合规结构：Streamex 独立开展投资者验证（KYC 程序），Orca 不持有任何个人投资者信息；Orca 的技术会持续检查由发行方管理的已批准钱包列表，并在 Solana 区块链上记录钱包的资格；经过审计的链上程序作为闸门，仅允许已验证的钱包持有并交易代币，而未验证方可以查看市场但无法参与交易。
Orca 提出面向全球司法辖区的代币层合规模型
Montagnano 将 GLDY 结构认定为核心设计原则：投资者资质要求由发行方管理，执法在代币层面进行，而交易平台无需充当看门人。在这种结构下，交易平台不收集任何个人信息，也不托管任何人的资产，使投资者能够在任何时刻直接控制自身资产。Montagnano 表示，这种模式——在资产层面落实合规，同时保持平台开放——能够为任何国家的受监管资产提供支持，包括韩国。
Montagnano 将 Orca 的愿景描述为：把此前仅在最富裕国家中能够接触到、由少数特权群体享有的高质量金融资产，扩展到全球范围内的普通投资者。过去五年里，Orca 处理了超过 5000 亿美元的累计交易量，且零安全事件、零用户资产损失。该平台使用区块链分析来筛查高风险钱包，防止来自被制裁的钱包或被制裁辖区的交易。
Montagnano 最后向韩国表示祝贺，称其拥有世界级技术人才并实现了卓越的技术进步，同时指出大型研讨会出席规模体现了韩国政策社区正在积极且深入开展持续讨论。
FAQ
Christopher Montagnano 在 5 月 22 日的韩国研讨会上提出了什么监管模式？
Montagnano 提出了一种模式：代币发行方管理投资者资质要求，而执法在代币层面进行，从而消除交易平台充当看门人的必要性。他表示应在资产层面落实合规，同时保持交易平台开放，并称这是一种适用于任何司法辖区的框架，包括韩国。
GLDY 代币是什么？它如何在开放的区块链上保持合规？
GLDY 是由 Nasdaq 上市的 Streamex 发行、以黄金为支撑的证券，依据美国法律被归类为受限证券，仅可由经过验证的合格投资者交易。该合规结构通过三项机制运行：Streamex 会在 Orca 不持有任何个人信息的情况下独立开展投资者验证；Orca 的技术会检查由发行方管理的已批准钱包列表，并在 Solana 区块链上记录资格；经过审计的链上程序仅允许已验证的钱包持有并交易该代币，而未验证方可以查看市场但无法交易。
Orca 何时向 SEC 提交 Project Open 框架？结果如何？
Orca 在 4 月向 SEC 提交的 Project Open 框架中共同牵头，申请获准在公共区块链基础设施上交易上市股票，并提供投资者保护。提交之后与 SEC 领导层展开建设性对话，SEC 在 5 月 22 日研讨会前两个月发布了官方工作指导，为像 Orca 这类接口支持上市股票交易打开了一个初始路径。
