本周，Strategy 披露了一笔 1.81 亿美元的股份出售以及 1.01 亿美元的比特币购买，引发首席执行官 Michael Saylor 就稀释指控为这些交易辩护。公司于 6 月 8 日向证券监管机构提交了 8-K，披露出售超过 140 万股 MSTR 股票；随后在周一宣布，它以每枚 65,332 美元的平均价格购买了比特币。比特币分析师 Matthew Kratter 在 X 上表示，融资使股东受到稀释，因为其增发的股票数量增长速度快于比特币持仓。Saylor 则反驳称，该交易为 Strategy 的储备同时增加了 1,550 比特币和 10,000 万美元现金储备，因此在同时考虑两项资产时对股东是增益的。Strategy 的现金储备现接近 10 亿美元；这一数字也是 Saylor 辩护的核心，因为公司在 6 月 8 日获批的半月度 STRC 优先股分红将持续进行。
Matthew Kratter 挑战 Strategy 的 BTC 收益指标
Matthew Kratter 在 X 上发起了这场争议，称 Strategy 自己的数据表明，上周末公司再次融资后，股东变得更糟。他的论据基于 BTC Yield，这一指标追踪每股未偿还股票对应的比特币持有量变化。Kratter 指出，一张更新后的公司图表显示，比特币持仓为 843,706 BTC，而被稀释的已发行股份数量上升至 384,180，并据此认为，股票数量增长速度快于比特币数量。
Strategy 提交 8-K 披露 1.81 亿美元股份出售
这场争议可以追溯到 Strategy 于 6 月 8 日提交给证券监管机构的 8-K 文件。该文件披露出售超过 140 万股 MSTR 股票，约筹得 1.81 亿美元。本轮融资发生在同一周内，Strategy 高管还出售了约 1,500 万美元的自家股票；公司将该举措归因于税务义务。另据报道，Strategy 上周还卖出了 32 枚比特币。
Saylor 以包含现金进行辩护：该交易具有增益性
Saylor 直接驳回了 Kratter 的说法。他在 X 上写道，BTC Yield 衡量的是每股对应的比特币，并不考虑公司持有的现金或任何其他资产。涉事交易为 Strategy 资产负债表同时增加了 1,550 比特币以及 1 亿美元的 USD 储备。Saylor 表示，当两项因素都被计入时，该交易对股东是增益的，而非稀释的。
Strategy 持有 845,256 BTC，现金储备 10 亿美元
Strategy 目前持有 845,256 比特币，按当前价格计值接近 520 亿美元。截至目前，BTC Yield 为 12.8%，BTC Gain YTD 为 86,328 比特币。最新一轮融资筹集的 1 亿美元推动公司美元储备仅略低于 10 亿美元。Strategy 股东已在 6 月 8 日批准其 STRC 优先股的半月度分红。
常见问题
Matthew Kratter 指控 Strategy 做了什么？
Matthew Kratter 在 X 上表示，Strategy 的股份出售通过使股票数量增长速度快于比特币持仓来稀释股东；他的依据是公司 BTC Yield 指标显示 843,706 BTC 和 384,180 股被稀释的已发行股票。
Saylor 如何回应稀释指控？
Saylor 在 X 上表示，BTC Yield 仅衡量每股对应的比特币，不计入现金储备。他说，该交易为 Strategy 的资产负债表同时增加了 1,550 比特币和 1 亿美元现金；当两项资产一并考虑时，该交易具有增益性。
