Strategy的STRC永续优先股在2025年7月发行后的9个月内市值达到85亿美元，成为全球市值最大的优先股，根据该公司2026年第一季度财报。到2026年6月下旬，STRC下跌25%，跌破100美元面值，原因是比特币在2026年5月中旬至6月下旬期间从8万美元以上跌至6万美元以下。此次下跌触发了合约股息棘轮机制，当STRC交易价格低于95美元时，该机制永久性提高年度义务，据摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou称，每次触发增加约5300万美元。截至2026年7月初，Strategy持有847,363枚比特币，并通过市场发售（ATM）将STRC发行收益用于新购入。可变股息率于2025年7月以9%启动，已连续七次上调至年化12%，由Strategy董事会根据交易价格、信用利差、比特币波动性和美元储备覆盖率每月调整。
Strategy董事会每月根据市场数据重置STRC股息率
STRC的股息率并非发行时固定。Strategy董事会每30天根据STRC交易价格、信用利差、比特币波动性和美元储备覆盖率等数据重置年化利率。2026年6月29日的8-K文件确认董事会保留完全酌情权，且不会仅因STRC交易价格低于面值而必然提高利率。每次上调均为永久性。Onramp首席执行官Michael Tanguma描述了这一动态："一个只有在增加永久性义务才能承受波动的资本结构，其生命周期是有限的。" STRC股息是累积性的，意味着未支付的股息会累积，必须在任何普通股分配之前支付。股东于2026年6月8日批准改为每半月支付一次。Strategy首席执行官Phong Le表示，此举旨在"稳定价格、抑制周期性、提升流动性并扩大需求"，如公司文件所披露。
STRC面值跌破95美元，触发永久性股息上调
STRC的100美元设定金额是一个价格锚点。当股票接近面值交易时，Strategy通过其ATM计划以约100美元每股的价格出售新股，为比特币购买筹集资金。Saylor在财报电话会议上指出，这一机制在2026年第一季度产生了56亿美元的STRC总收益。锚点于2026年5月中旬至6月下旬破裂。Strategy动用现金储备回购了15亿美元的可转换债券，并进行了自2022年以来的首次比特币出售。到6月20日，STRC跌至83美元。合约棘轮增加了压力：当STRC跌至95美元以下时，股息率以0.5个百分点为增量上调。摩根大通的Nikolaos Panigirtzoglou警告称，每次触发将增加约5300万美元的年度义务。该棘轮机制造成了传统优先股所不具备的不对称性。典型优先股的价格下跌会为新买家提高实际收益率，但不会增加发行人成本。STRC则两者兼具。比特币复苏使价格回到100美元，但股息率不会回到9%。Strategy的义务基础随每个周期扩大，在多次比特币熊市中不断累积。
Strategy维持38亿美元流动性缓冲，覆盖26个月义务
Strategy通过三个渠道支付STRC股息：当STRC接近面值交易时的ATM股票出售、每年产生约3.2亿美元毛利润的软件收入，以及新授权的比特币货币化计划。2026年6月29日宣布的数字信用资本框架要求持有至少覆盖12个月义务的美元储备。储备金为25.5亿美元，加上12.5亿美元的货币化能力，总计38亿美元。CryptoQuant指出，在该框架引入之前，股息覆盖率已从超过七年降至约14个月。该公司建议在恢复比特币积累之前将储备金恢复至28亿美元。Onramp Institutional的Glenn Cameron估计，买家基础的83%为散户，对应88亿美元。这种集中度带来了特定脆弱性。摩根大通警告称，Strategy出售比特币的意愿创造了双向风险，将全球最大的积累者转变为潜在卖家。相比之下，机构采用正在增长：根据Strategy第一季度披露，企业金库中持有1.5亿美元的STRC，DeFi协议（如Apyx和Saturn）中持有2.7亿美元。
SEC于2026年6月25日展开调查，审查股息可持续性
STRC在SEC注册并在纳斯达克上市。Rosen律师事务所于2026年6月25日展开调查，审查如果比特币保持在75,651美元成本基础以下，Strategy能否继续支付优先股股息。《澄清法案》若通过，可能出于税务目的重新分类比特币国库公司，从而可能改变STRC股息的资本返还处理。Strategy的10亿美元数字信用证券回购计划（以STRC为优先）是恢复面值的主要工具。8月的月度股息重置和下一季度财报将显示12%的利率和扩大后的储备金是否能够稳定该工具。
常见问题
什么是STRC，其股息率如何运作？
STRC是Strategy的可变利率A系列永续拉伸优先股，在纳斯达克上市，每半月支付现金股息，当前年化利率为12%。Strategy董事会每月根据交易价格、信用利差、比特币波动性和美元储备覆盖率进行审查，每个周期调整幅度最高0.25%。该利率于2025年7月以9%启动，已连续七次上调至12%。
为什么STRC在2026年6月跌破100美元面值？
由于比特币在2026年5月中旬至6月下旬期间从8万美元以上跌至6万美元以下，STRC到6月20日跌至83美元。Strategy动用现金储备回购了15亿美元的可转换债券，并进行了自2022年以来的首次比特币出售。当STRC跌至95美元以下时，合约棘轮以0.5个百分点为增量提高股息率，据摩根大通称，每次触发增加约5300万美元的年度义务。
Strategy如何为STRC股息支付提供资金？
Strategy通过以下方式为股息提供资金：当STRC接近面值交易时的ATM股票出售、每年产生约3.2亿美元毛利润的软件收入，以及新授权的12.5亿美元比特币货币化计划。2026年6月29日宣布的数字信用资本框架要求持有至少覆盖12个月义务的美元储备。储备金为25.5亿美元，加上12.5亿美元的货币化能力，总计38亿美元，覆盖约26个月的股息义务。
