特斯拉公司（Tesla, Inc.）股价周三下跌 4%，至 381.59 美元。投资者 Gary Black 表示，散户交易者可能正在抛售特斯拉股票以为其 SpaceX 的首次公开发行（IPO）做准备。The Future Fund 的董事总经理 Black 将下跌部分归因于向 SpaceX 的轮动。SpaceX 已吸引了超过 2500 亿美元的需求——是可用股份的四倍多。SpaceX 以每股 135 美元的价格提供 55.56 亿股，计划融资 750 亿美元，估值 1.8 万亿美元，使该交易有望成为史上最大规模的 IPO。
Gary Black 将特斯拉下跌与 SpaceX IPO 轮动联系起来
Gary Black 在 X 上表示，本周购买 SpaceX 股票的许多散户投资者将减少其特斯拉持仓以为这些购买提供资金。Black 将特斯拉近期的亏损归因于在“更久更高”的利率环境下长期周期科技股的整体走弱，但他也将 SpaceX 的 IPO 视为额外的抛售压力来源。他表示，领投承销商高盛（Goldman Sachs）和摩根士丹利（Morgan Stanley）将为 SpaceX IPO 投资者设计“首日”反弹行情，理由是未来数月来自 Anthropic 和 OpenAI 的潜在发薪激励。特斯拉股票正走在连续第二周录得亏损的轨道上。
Black 警告 SpaceX 估值为 300 倍 2025 EBITDA
Black 表示，尽管他对首发反弹抱有乐观态度，他认为 SpaceX 的定价仍然过于“昂贵”。根据他的估计，SpaceX 的 IPO 估值相当于其预计 2025 年息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的 300 倍，并且是其预计 2026 年 EBITDA 的 120 倍，2026 年 EBITDA 为 150 亿美元。在预计长期 EBITDA 增长 35% 到 40% 的情况下，Black 表示他会在 IPO 后等待股价“回归地面”再买入。预计 SpaceX 的发行规模将超过沙特阿美（Saudi Aramco）在 2019 年创下的 294 亿美元首发表现。
特斯拉持有 1900 万股 SpaceX 股份，合并猜测再度出现
SpaceX 的 IPO 重新点燃了关于两家公司潜在合并的讨论。特斯拉持有 1900 万股 SpaceX 股票，双方在 AI 计划、芯片开发和计算基础设施方面进行合作。SpaceX 最新的 S-1 文件提到特斯拉 87 次。Wolfe Research 表示，特斯拉与 SpaceX 合并的可能性已进入主流，一些投资者将该论点视为持有特斯拉股票的理由。晨星（Morningstar）估计，特斯拉股东可能在合并后的实体中控制多达 66%。
ARK Invest 预测 SpaceX 2030 年企业价值达 2.5 万亿美元
ARK Invest 预计 SpaceX 将在 2030 年达到 2.5 万亿美元的企业价值，几乎是其 2024 年 12 月融资轮估值的 7 倍。在 ARK 的看涨情景中，SpaceX 到该时期末可能价值 3.1 万亿美元。该公司估计，在 Starlink 卫星星座完全部署后，SpaceX 可实现 3000 亿美元的年收入，覆盖全球通信支出的 15%。ARK 表示，随着时间推移，Mars 将占 SpaceX 企业价值的越来越大比例，而 Starlink 的现金流将为 Mars 基础设施和结算的投资提供资金。
常见问题（FAQ）
周三是什么导致特斯拉股价下跌？
特斯拉股价周三下跌 4%，至 381.59 美元。投资者 Gary Black 表示，散户交易者可能正在抛售特斯拉股票，以为其 SpaceX 的首次公开发行（IPO）前的购买提供资金。SpaceX 已吸引了超过 2500 亿美元的需求，超过可用股份的四倍。
SpaceX 在 IPO 中计划融资多少？
SpaceX 将以每股 135 美元的价格发行 55.56 亿股，融资 750 亿美元，估值 1.8 万亿美元。该交易预计将成为史上最大规模的 IPO，超过沙特阿美（Saudi Aramco）在 2019 年的 294 亿美元首发表现。
Gary Black 如何看待 SpaceX 的估值？
Gary Black 表示，他认为 SpaceX 定价很“昂贵”，估算该 IPO 估值为其预计 2025 年 EBITDA 的 300 倍，以及其预计 2026 年 EBITDA 的 120 倍（2026 年 EBITDA 为 150 亿美元）。他建议投资者在 IPO 后等待股价“回归地面”再买入。
