特朗普冠名 Fermi AI 数据中心陷入危机，CEO 辞职引发股价暴跌

美国 AI 数据中心开发商 Fermi America 执行长 Toby Neugebauer 于 4 月 17 日突然辞职，消息引发股价盘后暴跌约 20%。自去年 10 月上市以来，Fermi 股价已累计下跌约 75%，从 21 美元 IPO 价格的首日高点逾 30 美元，跌至目前的 6.55 美元。

双重困境：无锚定租户加供应链失控

Fermi 的项目困境集中于两个相互依存的问题。第一，至今未能公开确认任何超大规模云厂商（hyperscaler）作为锚定租户，而此类长期租约是大型数据中心项目获得机构融资的必要前提。第二，数据中心冷却系统设计通常需要主力租户主导，租户未定使冷却方案也无从敲定，形成双重瓶颈。

Neugebauer 在辞职前一天接受 Axios 采访时坦承：“我可能对供应链理解错了，这算是失败。”独立市场情报公司 Cleanview 报告估计，即便本月签下锚定租户，首批建筑也要 2027 年 5 月才能上线，比原计划晚约一年。Fermi 已在最新 SEC 文件中确认无法完成原定目标。

CEO 辞职与内部松动：诉讼、减持、高层冲突三重压力

Neugebauer 辞职令市场措手不及。董事会随即组建由首席运营官 Jacob Ortiz 和董事会观察员 Anna Boffa 组成的临时“执行长办公室”，并启动永久继任者的搜索程序，预计 4 月 20 日公布更多细节。

多重内部压力已提前显现：去年 12 月一名租户退出后，投资人已就此提起集体诉讼；联合创始人 Griffin Perry（前能源部部长 Rick Perry 之子）于 4 月 15 日披露减持约 1,100 万股（约占其持股的 15%）；Politico 三月报道指出，Neugebauer 此前曾在一次会议上与美国商务部长 Howard Lutnick 发生冲突。

AI 数据中心投资的风向标意义

Fermi 由前美国能源部部长、德州州长 Rick Perry 联合创办，公司在尚无任何收入的情况下，仅成立不到一年便以 150 亿美元估值完成 IPO，一度被视为 AI 基础设施热潮的代表性案例。其当前困境正在引发业界对超大型 AI 数据中心项目核心执行风险的重新审视：供应链限制、电力基础设施、冷却系统设计和客户集中度，已成为此类项目不可回避的系统性挑战。

常见问题

Fermi America 是什么公司，为什么此次危机备受关注？

Fermi America 是位于德州阿马里洛的 AI 数据中心开发商，由前能源部部长 Rick Perry 联合创办，正在开发规划功率达 17 吉瓦（相当于纽约市用电量三倍）的超大型数据中心园区，电力结构以燃气、核能和太阳能为主。其上市估值、创办人背景和项目规模，使其成为市场评估 AI 基础设施投资热潮可持续性的重 要风向标。

什么是“锚定租户”，为何对 Fermi 如此关键？

锚定租户通常是 Google、Microsoft、Amazon 等超大规模云厂商，其长期租约是大型数据中心项目获得商业银行或机构融资的标准前提。在锚定租户未确认的情况下，项目的现金流预测、建设贷款和股权融资均面临重大不确定性，冷却系统等关键基础设施的设计也无法推进。

Fermi 的困境对整个 AI 基础设施投资板块有何启示？

Fermi 案例揭示了 AI 基础设施投资的结构性风险：超大型项目需要在确保锚定租户、解决供应链和电力基础设施之后才能建立可持续的商业模型。在尚无收入情况下依赖宏观叙事驱动的高估值上市，在执行层面遭遇现实考验后往往面临剧烈的估值重估。