简要 Sonnet 股东批准与 Hyperliquid Strategies 和 Rorschach I LLC 合并。 该交易支持Sonnet的肿瘤学重点，使用其FHAB药物平台。 HSI的证券预计将在交易完成后在纳斯达克上市。 Sonnet BioTherapeutics Holdings， Inc. 宣布成立 STO

本期看点 本期周刊统计周期覆盖2025年11月21日-11月27日。本周RWA市场进入存量优化阶段，链上总市值增长进一步放缓至1.10%，但持有者数量持续上升，显示市场从规模扩张转向用户深耕；稳定币总市值接近零增长，而月活地址大幅攀升24.84%，凸显链上支付结算功能强化与小额高频交易活跃。监管层面，G20、欧洲央行与南非央行纷纷警示RWA与稳定币的监管风险，反观韩国STO法案初审通过，玻利维亚计划将稳定币整合入金融体系，全球监管呈现分化趋势。项目层面，传统金融与科技巨头持续集成加密项目开发稳定币：QCAD获批成为加拿大首个合规加元稳定币，Klarna计划于2026年在Tempo链上推出其

欧洲最大资管公司Amundi 与 CACEIS 合作，将欧元货币市场基金搬上以太坊，开启 24/7 交易新里程碑。 （前情提要：韩国「STO 证券型代币发行」法案初审过关，最快明年解锁 RWA 代币化时代 ） （背景补充：许正宇：RWA与稳定币核心是服务「实体经济」，正探索将国际航运租金等现实资产代币化 ） 欧洲最大的资产管理公司 Amundi 宣布，旗下欧元货币市场基金新增「代币化份额」，并已于 11 月初完成首笔链上交易，正式成为把现实世界资产 (RWA) 带上以太坊的最新成员之一。 宣布与首笔交易时点 根据报导，这档基金将原有的短期高品质欧元债务资产映射为 ERC-20 代币，维持与传统

火星财经消息，韩国推进代币证券发行（STO）制度化的电子证券法与资本市场法修正案已通过国会政务委员会法案审议小委员会，为明年上半年 STO 流通市场开市奠定基础。修正案拟将区块链分布式账本技术正式纳入电子登记体系，使发行人可将基于分布式账本的代币证券作为电子证券进行登记和管理；同时，将投资合同证券及非金钱信托收益证券等小规模场外交易平台纳入监管，为碎片化投资交易所的合法运营提供依据。若法案下月在国会全体会议最终通过，房地产、艺术品、音乐版权等多类实物资产的代币化与流通将可在监管框架内展开。

原创作者：邵嘉碘律师 股权代币化是什么？ “股权代币化”（Stock Tokenization）是指将公司股份（equity）转换成在区块链上发行的数字代币，每个代币代表与传统股份类似的所有权。换句话说，你不再持有纸质股权证书，而是持有记录在链上的股权代币。这些代币可电子化管理、转让与交易。 这一概念诞生于2010年代后期的区块链浪潮。2016年，Overstock.com 成为首家通过区块链发行股票的上市公司；2017-2018年ICO狂潮中，许多人认为“证券型代币发行”（STO）将成为下一波趋势。Harbor等初创公司获得了上千万美元融资，尝试用区块链提升私募股流动性。但由于缺乏成

横滨，日本，2025年11月21日 /PRNewswire/ — Pivotal Trend Service Co., Ltd. (“PTS”) 今天正式发布其旗舰数字资产产品 PMN (Pivotal Mining Note)，在 Republic 上线，标志着全球数字证券行业的重要里程碑。PMN 成为第一个 J

RWA 的范式演进与现实结构 1.1 RWA 的三阶段演进 RWA 的演进实际上是区块链能力栈、金融市场需求与合规环境共同作用下的缓慢演变。简要回顾三个阶段： 第一阶段：STO 实验期（2015–2020）在以太坊兴起之前，很多早期尝试是将股票、债券、房地产权益等资产“Token 化”为证券型代币（STO）。通过法律合约把传统证券映射在链上。遗憾的是，这一阶段的困境在于链上流动性基础设施尚未成熟，Oracle 意识薄弱、跨链机制缺失、二级市场难以匹配。而更多资产最终还是在传统市场交易、链上只是形式映射。 第二阶段：载息型稳定币 / Tokenized 国债阶段（2020–2023）De

火星财经消息，10 月 18 日，据官方消息，继宣布完成 B1 轮股权和获得 RIA 牌照后，去中心化交易平台 ANT.FUN 正式宣布获得美国证券交易委员会（SEC）颁发的

摘要 RWA 正在经历深刻的范式迁移——从证券型代币发行（STO）的实验阶段，到以美债作为核心储备的美元稳定币成熟阶段，再到面向未来的以高性能公链+新一代流动性解决方案构成的下一代金融基础设施。 这场范式迁移，不仅体现了 Crypto 技术逻辑的演进，更折射了金融秩序即将到来的重构与革新。 01 RWA的范式演进 RWA 的范式演化本质上是区块链能力栈扩展的历史。 2009-2015 年：染色币的早期 RWA 尝试 2009 年比特币创世区块诞生，成功建立人类文明史上第一份去中心化价值账本。但构建“一个 P2P 电子货币”的中本聪愿景，导致中本聪本人及后续的比特币开发者如 B

作者： @BlazingKevin\_ ，the Researcher at Movemaker 在特朗普可能带来的“去监管”预期下，沉寂已久的代币化股票赛道，在2025年正以 RWA的新面貌重燃战火。将全球流动性最强的资产——美国股票——引入加密行业中，让全世界的加密用户都能随时随地交易，这无疑是一个宏大且诱人的叙事。 然而，这条路并非坦途。从早期的 STO 概念，到 DeFi Summer 的合成资产实验，再到 FTX 和币安的短暂尝试，代币化股票的历史充满了波折。如今，随着监管环境的微妙变化，新一轮的竞赛已经打响。 在这场竞赛中，三股势力正浮出水面，它们代表了三种截然不同的路径：互

香港《稳定币条例》已生效，布局RWA的企业需注意合规风险。文章列举了多个违法案例，强调确保底层资产真实、合法募资和合规结构。这些经验教训提示企业避免“集资诈骗”的风险，强调资产穿透、技术合规等五大关键法则，以安全、合法开展RWA项目。

数字资产领域不断变化，带来了前所未有的机遇和复杂的监管挑战。在这个动态环境中，韩国正在采取果断措施，以巩固其在全球数字经济中的龙头地位。一个重要的发展是

加密货币研究员SMQKE在最近的一篇帖子中强调了XRP的重要认可，提到其被纳入证券型代币发行(STO)的STOXX数字资产蓝筹指数。 SMQKE解释的STOXX指数通过应用严格的标准来识别“蓝筹”加密货币，包括质量、网络活动等。

证券型代币发行(STO)将房地产、股权或债务等现实世界资产进行代币化，实现部分所有权和基于区块链的透明度。 与首次公开募股(IPO)相比，证券型代币发行(STO)提供更快的结算、更低的成本以及通过受监管平台上的智能合约进行24/7交易。 尽管有监管和技术方面的挑战

StakeStone (证券型代币发行(STO)) 的交易量与市值比率最高，达到94.88%，这表明代币交易者参与度强以及流动性冲锋。 Algorand (ALGO)在$1.73B的市值下表现出价格韧性，尽管交易量下滑，仍在$0.202附近收盘，略低于关键阻力位。 OneFinity (ONE)

南韩证券型代币法制化预计选后加速，当地金融机构也积极布局，迎接区块链的资产碎片化与高效交易时代。 （前情提要：韩国执政党推七大加密新政：废除交易所银行限制、开放比特币ETF、STO 合法化.. ） （背景补充：超车台湾！韩国央行将推出「存款代币」上公链，推动跨境稳定币平台合作 ） 南韩证券型代币（Security Token, STO）的法制化进程，预计在总统大选（6/3投票）后加速立法，为这个被韩国金融业视为下一代成长引擎给足合规。 目前，由于韩国相关法规（资本市场法、电子证券法修正案等）还未在国会表决通过，STO 产品仍处于「灰色地带」，限制了大型金融机构的全面参与。 当前韩国政界对于 S

作者：露露lulu 香港从“亚洲金融中心遗址”的自我嘲讽到依靠港股IPO、RWA虚实结合与稳定币热点重回全球金融中心，只用了一年多，伟大重生。 近年香港通过虚拟资产政策创新与机构实践，逐步成为RWA（Real World Asset）发展的前沿阵地。本文系统梳理香港证券型代币STO（Security Token Offering）及RWA政策演进脉络、标杆合规案例及核心持牌机构布局，揭示香港合规RWA生态构建的关键逻辑。 本文暂不包括RWA链上生态or未经香港SFC审批通过的RWA概念项目。 香港RWA政策时间线 1. 初期探索（2017-2022） 2017年9月：香港证监会

STO 在 4 小时图表上的下降楔形形态表明有看涨突破潜力，目标为 0.118 美元，上涨 10.73%。活跃的交易和高交易量支持了这一前景。

StakeStone (证券型代币发行(STO)) 正在显示出在下降楔形模式内反转的潜力。确认收盘高于压力位可能表明向 $0.16 的动量。交易者应监控交易量的增加以确认突破。

作者 | @Web3\_Mario 摘要：随着特朗普的政策正在逐一兑现，通过关税吸引制造业回流，主动引爆股市泡沫倒逼美联储降息放水，再通过去监管政策促进金融创新加速产业发展，这套组合拳正在实实在在的改变市场。其中去监管政策利好下的 RWA 赛道也日益受到加密行业的关注。本文主要介绍了代币化股票的机遇与挑战。 综述代币化股票的发展历史 事实上，代币化股票并不是个新的概念，从 2017 年开始，对于 STO 的尝试就已经开始了，所谓的 STO（Security Token Offering，证券型代币发行）是加密货币领域中的一种融资方式，其本质是将传统金融证券的权益数字化、上链，通过区块链技

! 一项朝着更互联区块链生态系统的重要步骤刚刚宣布。跨链流动性基础设施提供商Stakestone (证券型代币发行(STO))已正式上线，支持World Liberty Financial的(WLFI) USD1 稳定币的集成。此举将显著改善

韩国保守党PPP公布七项促进加密资产生态系统的倡议，包括允许现货加密货币ETF交易、取消限制加密交易所与银行合作规则。计划合法化STO，建立稳定币监管框架，提出数字资产促进基本法案。韩国将于6月3日选举新总统，金融服务委员会计划解除机构投资者限制，推进稳定币规则立法。

韩国国民力量党提出一系列虚拟资产政策，包括废除“一交易所一银行”规定、推动机构投资、引入虚拟资产ETF、立法STO、监管稳定币、制定基本法和税收体系等，旨在全面改革监管框架，促进数字资产健康发展。

MANTRA将于4月14日在韩国首尔举办首届真实世界资产峰会，与BTCON合作，涉及STO合法化计划，邀请多位重要机构代表及知名人士参会，包括DAMAC公司负责人。重点讨论超过10亿美元的代币化合作计划。

美国纳斯达克总裁 TaI Cohen 近日发文透露，那斯达克计划在 2026 年下半年开始延长交易时间，达到每周 5 天（工作日）、24 小时不间断交易。不过这则消息却引发华尔街正反舆论，支持者认为，这一举措符合全球散户的心理期待，不过反对者则认为，延长交易时间可能导致交易量分散，从而降低定价的精确度。 （前情提要：巴菲特股东信暗藏玄机：满手现金等美股崩盘？熊市恐重演网路泡沫惨况 ） （背景补充：美股趋势》传统 IPO 已死？链上 STO 才是未来？ ） 美国股票交易所纳斯达克总裁 Tal Cohen 近期在商务社群平台 LinkedIn 发文透露，那斯达克计划在 2026 年下半年开始延长交

阿联酋已实施全面的加密货币监管措施，以保护投资者并确保市场的完整性。通过涵盖虚拟资产、交易所许可、ICO/STO指南和反洗钱/CFT措施的法律，该国旨在在安全环境中促进创新。

StakeStone发布了去中心化全链流动性基础设施白皮书，引入STONE、SBTC和STONEBTC，以及LiquidityPad。STO治理代币协调价值流动，采用veSTO模型实现去中心化治理，同时采用多重销毁机制。

随着政策影响，科技并购和IPO时代或将结束，但加密时代正崭露头角。传统退出方式困难，科技初创企业或将转向通过证券代币(STO)方式融资，政府似松口对加密货币监管。STO或成未来趋势，打开了科技公司融资新窗口。政府对大型并购持阻止态度，而放松加密市场监管，象征着科技STO或将开启新纪元。

ICO（Initial Coin Offering）曾在2017年掀起金融革命，允许开发者无需让股份收集资金。虽然ICO市场蓬勃发展，但也埋下监管隐患。监管压力使得行业自我净化，转向合规。ICO狂潮虽退去，留下技术遗产如STO证券化代币和新经济基建。实验虽有尘埃落定，金融史却在迈向下一篇章。

韩国金融服务委员会（FSC）本周四（16）发布公告表示，在《虚拟资产用户保护法》生效后，他们已经根据该法处理了首例不公平的加密货币交易行为，犯罪嫌疑人在恶意操纵市场中，通过拉高出货在 1 个月时间内就获利数亿韩元。 （前情提要：韩国FSC启动讨论「虚拟资产用户保护法」第二阶段监管框架，台湾呢？） （背景补充：韩国正式推动STO证券型代币合法化，多家证商、银行积极筹备中） 韩国《虚拟资产用户保护法》于去年 7 月正式生效，而就在本周 1 月 16 日，韩国金融服务委员会（FSC）发布公告表示，在该法生效后，他们已经处理了首例不公平的加密货币交易行为。 打击拉高出货事件 据 FSC

深潮 TechFlow 消息，1 月 3 日，据 ledgerinsights 报道，瑞穗证券（Mizuho Securities）已与蓝天太阳能（Blue Sky Solar）合作，开展首次太阳能业务私募证券代币发行（STO）。 该代币化涉及一家有限责任公司（LLC）的收入，涉及 8 个太阳能发电设施，总输出功率为 9.5 兆瓦，可为约 9,000 户家庭提供电力。此次发行采用了 BOOSTRY 的 iBet for Fin

深潮 TechFlow 消息，XT 即将上线STO（STO CHAIN Project），并在创新区（RWA）开放 STO/USDT 交易对。详情如下： 充值时间：2024年12月12日13:00（UTC+8） 交易时间：2024年12月13日13:00（UTC+8） 提现时间：2024年12月14日13:00（UTC+8） STO Chain Global Corp.（STO CHAIN）是 STO Chain 富有远见的创始机构，在其发展和战略演进中发挥着关键作用。作为区块链技术和数字金融领域的领导者，STO CHAIN

BiFinance与鼎亿集团签署战略合作框架协议，旨在使用区块链技术与人工智能融合推动现实世界资产数字化转型，形成创新的资产管理和交易解决方案。合作内容包括数字资产、RWA/STO、区块链技术与人工智能融合等领域。合作预示着两者将在数字资产和区块链技术领域进一步合作，共同推动创新和发展。

韩国加密货币利得税再度延长两年，Hashed CEO Simon Kim 认为这将促进该国加密货币和 Web3 领域的制度化进程，预计包括允许企业开设加密货币帐户、开放机构投资者参与加密货币投资、允许在韩国发行代币、发布 STO/RWA 监管框架等。这些改革被视为政府在加密货币领域的重要进步，对零售和机构投资者都是好消息，但仍需继续观察加密货币监管措施的实施效果。

韩国加密货币征税再次延期两年，加速该国加密货币和Web3领域制度化进程，允许企业开设加密货币账户、机构投资者参与加密货币投资、在韩国发行代币、发布STO/RWA监管框架、制定稳定币指引、建立虚拟资产会计准则、细分托管专业领域，允许韩国交易所接入境外用户，放开韩国企业对海外区块链公司的投资限制。

BTCFi是一个综合性项目，包括BTC、STO、RWA、RWAFi、DeFi和PayFi。BTC指的是包括BTC、MSTR、COIN和BTC现货ETF等在内的一系列资产，STO是指以基金或离岸公司作为主体，发行针对BTC、MSTR和IBIT的ST(Token)。其中，RWA把BTC、MSTR、IBIT打包成合成资产，RWAFi是把它作为ETF进行交易，支持staking和restaking，交易所交易或链上交易，而DeFi是基于这个系统的基础。高净值用户可以通过提供BTC、MSTR和IBIT成为BTCFi的LP，享受LP分红。PayFi是这一综合系统的付款部分，使BTCFi能够更直接应用于生活。

DWF实验室是UCLA区块链学院的案例研究之一，被收录在《证券型代币发行(STO)金融革命》一书中。该案例研究提供了关于在市场中管理证券型代币发行(STO)和数字资产的实践经验。DWF实验室旨在通过提供客座讲座来支持行业的增长和知识共享。

> 香港至此，基本站稳脚跟。 撰文：白露、博文，白露会客厅 2023 年的香港虚拟资产市场，浓墨重彩。 从 2018 年香港对加密行业「犹抱琵琶半遮面」，蜻蜓点水；到近几年，面对东亚强劲金融对手新加坡的虎视眈眈和华人自嘲「加密犹太人」语境加持，香港于 2022 年 10 月宣布「竞争全球虚拟资产中心」彻底 All in 的豪言壮语，华语圈将信将疑；直至 2023 年 4 月香港万向嘉年华峰会，人声鼎沸，开启鱼龙混杂式狂欢。 2023 年 6 月之后，以超出预期的速度，一系列堪称密集的虚拟资产政策落地，从交易所发牌到 STO 新规、持牌基金和

日前，香港证监会发布通函，针对“代币化证券”在港发展提供监管指引。代币化证券属于 STO（证券型代币发行）的一个狭义分支，本质仍是传统证券，但经代币化上链发行后，可带来更高的透明度、更低的流通成本以及潜在的 Staking 收益。 以“代币化证券”形式率先试水 STO，更适用于早期监管不够完善、无法完全掌控风险的阶段，随着行业不断成熟，预计将有更多的资产品类代币化。机构预测，香港 STO 规模未来有望达到万亿美金。 相比早期的 ICO（首次代币发行），STO 必须受相关证券机构以及证券法律法规监管，可视为风险可控的“合规级 ICO”。而其又较 IPO

近日，香港证监会（SFC）发布对授权投资产品代币化的通知，详细解释了什么样的投资代币化产品可以在香港面向大众销售，进一步打开了香港与虚拟资产桥梁的连接。本文将对通知函一一进行梳理。

撰文：Will 阿望，美国国际商法硕士，十年法律从业经验，科技行业连续创业者，投融资律师，关注 Web3 虚拟资产 近期，代币化（Tokenization）的热度一直从 DeFi 蔓延到了 TradFi，我们能够看到 MakerDAO 在近年大量配置代币化美债资产，国际清算行（BIS）也一直在推动 CBDC 代币化的各种试点。香港的证券及期货事务监察委员会（证监会）也观察到，在全球金融市场中，金融机构对于将传统金融工具代币化的兴趣日趋浓厚，开始探讨证券代币化和向客户分销代币化证券的中介机构亦不断增加。 证监会认为现在是时候就代币化证券相关活动提供更多指引（如 Security Token ...

“数字化正在使传统行业的边界变得模糊，这是一场真正的金融革命。” 麦肯锡早在2017年的《在没有边界的世界中竞争》报告中就以此形容了数字化浪潮。随着全球对虚拟资产逐渐接受，其背后的潜力也引发了监管机构的讨论。当代币被视为金融工具时，证券型代币成为各国监管机构，包括香港证券及期货事务监察委员会（SFC）在内的重点关注对象。 回顾香港自10月31日发布的《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》重申代币化的潜力和前景，此外，就在上个月，香港SFC金融科技部门负责人黄乐欣表示，证券型代币和现实世界资产（RWA）将不再被列为“复杂”产品定义，并提到可能会有新版的证券型代币发行（STO）法规。 金融资产的...

这一轮RWA能有热度不是仅仅在炒概念，而是整个市场的结构和现在经济所处的周期的改变，让大家发现这个东西有更多的可以实现的价值。 本次分享邀请到了三位来自知名香港虚拟资产9号牌机构的嘉宾，他们分别是： 潘渡基金行政总裁 - Junfei 南方东英量化投资团队总监 - 王毅 MaiCapital主管合伙人 - Marco Lim 一、在香港，RWA该如何监管？可以像散户开放吗？ RWA是Real World Asset（现实世界资产）的缩写，其再往前一个世代的概念是STO（Security Tokenization Offering代币化证券）。RWA毋庸置疑是目前市场上一个非常热...

来源：Colin Lee 年初至今，市场对于RWA（real world assets，即真实世界资产）的讨论愈发频繁，一些观点认为RWA将引发下一轮牛市。部分创业者也将自己的方向调整到与RWA相关的赛道，希望能在逐渐升温的叙事的加持之下助推业务快速增长。 RWA是将传统市场中的资产通过代币的形式映射上链，供web3.0用户买卖交易。RWA的代币拥有资产的收益权。几年前的STO，范围主要集中在企业的债券融资，现在的RWA范围则更为广阔：不局限于传统资产的一级市场，任何在一二级市场中流通的资产都可以通过代币化的方式上链，让web3.0的用户参与投资。因此，RWA的叙事中，包含的资产种类丰富，...