比特币失守 87,000 美元大关，加上中国人民银行就严控加密货币发声，拖累香港加密货币概念股表现全线重挫。博雅互动（0434）泻 6.7%、欧科云链（1499）泻 9.7%、云锋金融（0376）泻 11.3%。中国央行会议罕见点名稳定币，称其存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险。

Michael Saylor 用「绿点」贴文暗示微策略即将进行新的比特币购买。图表显示，微策略的比特币投资组合价值约 590 亿美元，累计买入比特币 649,870 枚，共 87 次。微策略执行长 Phong Le 称，微策略只会在 mNAV 跌破净值且无法获得新资金时才会卖币。

微策略 CEO Phong Le 在 What Bitcoin Did 节目中表示，只有当公司股价跌破净资产值且无法获得新资金时，才会考虑出售比特币。Le 指出，若微策略的市净率（mNAV）低于 1，且融资选择枯竭，那抛售比特币在数学上就变得合理，以保护「比特币每股收益」。但他强调，此举将是最后的手段，而非政策转变。

美国加州公务员退休基金（CalPERS）因近期微策略股价回调而踩到空头行情，其首建的比特币代理股票部位，在短短数月内从逾 1.44 亿美元缩水至 8,000 万美元。根据最新提交给 SEC 的文件，CalPERS 在第三季度购买 448,157 股 MSTR，目前浮亏超过 5,000 万美元，亏损幅度超过 40%。

随着比特币从 10 月峰值暴跌 30%，特殊目的收购公司（SPAC）复制微策略成功案例面临考验。由软银集团和 Tether 支持的比特币公司 Twenty One Capital Inc. 与 Cantor Equity Partners Inc. 合并后的表现，将在 12 月 3 日投资者投票表决后受到密切关注。

微策略（MSTR）支持者批评摩根大通提出的比特币支援票据，指责该银行散布对微策略和其他加密货币财务公司的恐惧、不确定性和怀疑。摩根大通的票据是一种与比特币价格挂钩的杠杆投资产品，追踪比特币价格但会放大收益，使持有者在 2028 年 12 月之前获得 1.5 倍的收益（或损失）。

Hive Digital Technologies 本周推出一项新的以市价出售股票计划，该计划将允许该公司在未来一段时间内出售高达 3 亿美元的股票，从而在上周公布创纪录的季度业绩后增加财务灵活性。尽管该公司大力扩张，Hive 股价仍跌至 3.10 美元左右，自 10 月高点跌幅超过 53%。

白宫国家经济会议主席凯文・哈塞特（Kevin Hassett）近日成为下一任联准会主席的最热门人选。彭博社引述多名知情人士报导，川普政府内部普遍认为他最符合总统对「更积极降息」的期待。今年 6 月哈塞特申报持有至少 100 万美元的比特币概念股 COIN 股票，使其与比特币概念股的关系引发央行独立性与利益冲突讨论。

BitMine 董事长 Tom Lee 表示，比特币的「最佳时期」尚未到来，但他似乎不再像之前那样乐观地预测比特币将在 2025 年底达到 25 万美元。他周三受访时表示：「我认为比特币在年底前很有可能突破 10 万美元，甚至可能创下新高。」这似乎是 Tom Lee 首次公开软化他设定的 25 万美元年底目标。

根据 Arkham Intelligence 的数据显示，一个与马斯克旗下 SpaceX 关联的加密钱包今天将价值约 1.05 亿美元的 1,163 枚比特币转移到了一个新的钱包地址。这是该公司自 10 月 29 日以来首次进行重要的比特币转帐，分析师认为，这次转移显示太空巨头改进了托管策略，而不是计划清算。

微策略（MSTR）持有约 641,000 枚比特币，价值 560 亿美元。然而，为什么华尔街阻止微策略进入标普 500 指数？核心原因在于该公司无法满足连续四个季度正收益的指数要求，股价从高点暴跌 68%，机构投资者减持 53.8 亿美元，以及一年内通过七次证券发行筹集 210 亿美元导致的严重股权稀释。

Cathie Wood 的 Ark Invest 周二持续增加对比特币概念股的曝险，尽管整体加密市场下跌。根据交易申报，Ark Invest 以 1350 万美元购买 Block 股票、价值 760 万美元的 Circle Internet Group CRCL 股票，以及价值 386 万美元的美国最大加密交易所股票。

比特币储备策略始祖微策略（MSTR）今年已募得 208 亿美元的高额资金，除了 119 亿美元的普通股，微策略今年推出五档永续优先股也是重大功臣，但 8% 以上的年化配息率也引发不少质疑。为了证明自身的付息能力，微策略官网上推出即时资讯，证明以目前的比特币价格 88,221 美元，公司有足够的资金支付 72 年的股息。

2025 年記憶體的價格，在 AI 需求與大廠產能轉移帶動下進入超級週期，市場缺貨漲價，甚至出現「暫停報價」與「一天一價」的現象。光是下半年，DDR4 價格就上漲了 180%，供不應求態勢延續，南亞科（2408）、華邦電（2344）等大廠均表示缺貨潮可能到 2027 年，記憶體族群也因此成為投資人觀察的重點股票。

本月，比特幣一度暴跌至 81,000 美元，單日跌幅最高 8%，創三個月新低。比特幣儲備公司微策略（MSTR）面臨 MSCI 指數剔除危機，這家持有 64 萬枚比特幣、動用 276 億美元槓桿的公司，正站在生死邊緣。若比特幣跌破 7 萬美元關鍵支撐位，微策略可能被迫清算 5 萬枚比特幣，引發市場崩盤。

標普道瓊斯指數公司週一宣布，電腦儲存設備製造商 Sandisk Corp. 將於 11 月 28 日正式加入標普 500 指數。Sandisk 擊敗了比特幣概念股微策略（MSTR），後者近期剛獲得入選標普 500 指數的資格。這已是微策略第二次落選，先前在 2025 年 9 月的季度調整中，微策略也未能入選。

儘管遭遇巨大未實現損失，BitMine（BMNR）仍加倍投資以太坊，增加 21,000 枚 ETH，儘管市場情緒低迷且美國宏觀經濟情勢不明朗，仍砸 6000 萬美元押注。BitMine 董事長 Tom Lee 將市場壓力歸咎於「流動性衝擊」而非基本面疲軟，預測 3500 美元可能是短線底部，下一輪牛市可能已準備就緒。

TD Cowen 研究集团董事总经理 Lance Vitanza 警告，微策略（MSTR）的比特币溢价持续下滑，目前正朝着 2021-2022 年的「加密货币寒冬」低点迈进。TD Cowen 仍维持微策略 535 美元目标价，但 MSCI 指数可能在明年 2 月剔除微策略，若其他指数跟进可能导致额外 88 亿美元流出。

比特幣價格在 88,000 美元左右徘徊，這使得微策略的營運成本基礎再次受到關注。微策略在 11 月 10 日至 16 日期間增持了超過 8,000 個比特幣，平均價格接近 102,000 美元，推高了混合成本基礎。微策略公司尚未發布任何關於預期比特幣購買計劃的更新資訊，這可能意味著該公司已暫停持續的比特幣投資。

BitMine Immersion Technologies（BMNR）是一家領先的專注於以太坊的數位資產財務公司，由華爾街資深人士 Tom Lee 擔任主席，公佈 2025 財年淨利潤達 3.28 億美元，完全攤薄後每股收益（EPS）為 13.39 美元。BMNR 股票首次派發年度股息每股 0.01 美元。

根據總結申報數據，2025 年第二季末至第三季末期間，機構投資組合在微策略（MSTR）標記紙面曝險減少約 53.8 億美元，從約 363.2 億美元降至約 309.4 億美元，相當於機構持有的紙面價值下降約 14.8%。包括貝萊德、富達在內的主要基金管理公司，各自削減了超過 10 億美元或接近 10 億美元的投資。

在上週甚至更早之前，比特幣價格呈現令人擔憂的走勢。美國交易時段推動比特幣下跌，而亞洲市場持續買進下跌，顯示區域性明顯背離。比特幣先驅 Max Keiser 指，美國政府正關注微策略（MSTR），並可能趁比特幣崩盤在 11 月大幅拋售機會牟利。據稱，美國政府希望微策略市值與淨資產價值（mNAV）接近 1.0 以壓縮溢價。

微策略受比特幣暴跌衝擊，MSTR 股價 11 月 21 日收報 170.50 美元。微策略創始人兼執行主席 Michael Saylor 用四個字概括了他的立場：「我絕不退縮」。上週發起的「本週是否 HODL」投票顯示，77.8% 的受訪者堅持持有比特幣不出貨。

MSCI（前摩根士丹利資本國際）宣布可能在 2026 年 1 月將微策略（MSTR）從其指數中剔除，摩根大通在研究報告中分享了這一消息，引發比特幣社群強烈反彈。房地產投資者兼比特幣倡導者 Grant Cardone 宣布從摩根大通取回 2000 萬美元並起訴其信用卡業務。

全球加密貨幣市場近期劇烈震盪，比特幣等加密資產連番下挫，跟進了高科技股大幅修正。比特幣單日跌破 86,000 美元，連帶香港多檔比特幣現貨 ETF 同步下滑超過 7%。比特幣概念股微策略（MSTR）和 Metaplanet，股價均創近一年新低。在風險資產修正的壓力下，許多機構與散戶資金逐步移回能源、貴金屬與成長股領域。

比特币矿业股在英伟达第三季度财报公布后大幅上涨，IREN上涨21%，Cipher Mining上涨10%。IREN获得了97亿美元的微软合作，Cipher则从Fluidstack获得了38亿美元。对冲基金正在支持从加密矿业向人工智能基础设施的转型。

日本六家最大的資產管理公司（管理資產總額達 2.5 兆美元）已表示有興趣推出加密基金，名單中包括三菱日聯資產管理公司、野村資產管理公司、SBI 環球資產管理公司、大和資產管理公司、Asemane One 公司和 Amova 資產管理公司，這項發展對微策略（MSTR）等比特幣概念股構成潛在挑戰。

微策略（Strategy Inc.）因比特幣持倉占比過高，正面臨被 MSCI 主要股票指數剔除的史上最大風險。摩根大通在最新報告中警告，若 MSCI 在 2026 年 1 月 15 日的決議中採取負面裁定，微策略恐遭移除，可能引發 28 億美元機械式賣壓；倘若其它指數編製公司跟進，被動流出金額最高可能達 88 億美元。

Cathie Wood 旗下的方舟投資（Ark Invest）管理公司，在加密貨幣市場廣泛下跌之際，11 月 19 日逆勢加碼 3 家比特幣概念股，總投資金額達到 3960 萬美元。此次大規模的購買行動，是方舟投資一貫策略的體現：在股價看起來低迷時進行「逢低買入」。

以太坊儲備公司 BitMine（BMNR）董事長 Tom Lee 在週四接受 CNBC 採訪時表示，近期加密貨幣市場面臨的下行壓力可能是由於做市商的資產負債表存在巨大漏洞所致。Lee 推測，10 月 10 日的市場崩盤導致創紀錄的 200 億美元資金從市場清算，最終讓一些做市商措手不及，造成了嚴重的流動性問題。

微策略（MSTR）的 Michael Saylor 仍在疯狂购入比特币，但相信他的人似乎不多了，不仅股价跌破净值，就连副总裁 Shao Wei-Ming 也在抛售自家股票。自 9 月 18 日，他分 5 次把低价期权股票拿去市场卖出，一直持续到 11 月 14 日，共获利 1,969 万美元，内线交易质疑声浪四起。

Block, Inc. 的股价周三飙升近 9%，此前该公司公布了到 2028 年实现 158 亿美元毛利润的计划，并宣布了 50 亿美元的股票回购计划。Block 预计到 2028 年毛利将达到 158 亿美元，年调整后营业收入成长率将达到 30%。

黄金拥护者 Peter Schiff 重新点燃了他与比特币世界的恩怨，这次直接针对 Michael Saylor 及微策略（MSTR）的资本结构。他主张，这家比特币概念股的高收益优先股被投资人严重误解。他的警告直截了当，只有当 MSTR 决定宣布股息时，才会发放红利，未申报的股息不会累积，他们将永远失去。

比特矿 (BMNR) 购买了54,000 姨太 ($173M)，现在死拿3.6M 姨太——占供应的3%。BMNR 股票下跌了2.6%，尽管$607M 现金。汤姆·李将其归因于10月10日崩盘后受伤的庄造成的流动性危机。预计6-8周内恢复，周期峰值将在2026年通过代币化实现。

比特币创新高后，迄今仅一个月，就回吐今年以来逾三成涨幅，11 月 18 日最低触及 89296 美元，让之前靠着比特币吃香喝辣的相关比特币概念股突吃瘪。丽台（2465）、映泰（2399）、曜越（3540）、承启（2425）、撼讯（6150）、利机（3444）和青云（5386）全都由红翻黑，沦为重灾区。

比特币概念股是指业务与比特币相关的上市公司，包括比特币挖矿、加密货币交易平台、数位支付服务及区块链技术开发等领域。随着比特币现货 ETF 于 2024 年初获美国 SEC 批准，加密资产正式迈入主流金融体系，使 Block、微策略等比特币概念股备受关注。这类股票具高杠杆特性，当比特币价格上涨时，涨幅可能超越比特币本身。

微策略（MSTR）恢复大量购买比特币，11 月 17 日向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件显示，该公司已购买 8,178 枚比特币。与该公司 10 月和 11 月初每周投资约 400-500 个比特币相比，此次购买量大幅增加，且此次收购正值比特币价格剧烈波动之际。

Circle 公布第三季营收为 7.4 亿美元，超出市场普遍预期，但 CRCL 股票当日收盘暴跌 12.2%。伯恩斯坦分析师团队表示，Circle 股价近期的疲软反映的是市场对降息和 Stripe 等竞争压力的过度担忧，而非任何结构性恶化。分析师重申对该股的「跑赢大盘」评级和 230 美元的目标价。