微策略暗示继续加仓！Saylor 坚持抄底，CEO 曝唯一卖币条件

Michael Saylor 用「绿点」贴文暗示微策略即将进行新的比特币购买。图表显示，微策略的比特币投资组合价值约 590 亿美元，累计买入比特币 649,870 枚，共 87 次。微策略执行长 Phong Le 称，微策略只会在 mNAV 跌破净值且无法获得新资金时才会卖币。

Saylor 绿点预告：微策略第 88 次买币倒数

（来源：StrategyTracker）

在提供了一张图表，显示微策略持有的比特币数量不断增加之后，Michael Saylor 又引发了人们对再次买入比特币的猜测。他在投资组合图表旁发布了一条消息：「如果我们开始增加绿色圆点呢？」这一表态表明，随着市场波动加剧，微策略可能正在准备新一轮的比特币增持。

微策略近期表示，无论市场行情如何，都将继续买进比特币。图表显示，微策略的比特币投资组合价值约 590 亿美元，累计买入比特币 649,870 枚，共 87 次。它将每次买入操作可视化为一个橙色圆点。Michael Saylor 提到的「绿色圆点」预示着追踪器上可能会出现新的买入标记。

这种预告的时机至关重要。当前比特币价格在 87,000-90,000 美元区间震荡，较 10 月的历史高点 126,000 美元已经回调约 30%。从微策略的角度看，这种回调提供了以更低价格增持的机会。历史数据显示，微策略通常在市场恐慌或大幅回调时加大买入力度，因为此时能以更优惠的价格累积筹码。

绿点的象征意义也值得玩味。橙色圆点代表历史买入记录，而绿色圆点可能代表新的买入阶段或更激进的累积策略。这种视觉化的预告方式极具 Saylor 的个人风格，他经常在社交媒体上用隐晦的方式暗示公司动作，引发市场广泛猜测和讨论。

从财务能力来看，微策略具备继续买入的条件。该公司持续透过发行可转债和优先股筹集资金，这些资金专门用于购买比特币。只要公司的 mNAV（市场净资产值比率）维持在 1 以上，发行新股就不会稀释现有股东的每股比特币持有量。当前微策略的 mNAV 虽然已从高点回落，但仍略高于 1，这为新一轮买入提供了财务基础。

微策略比特币持仓关键数据

累计持有：649,870 枚 BTC

投资组合价值：约 590 亿美元

历史买入次数：87 次

平均成本：约 74,000 美元

潜在第 88 次：绿点预告进行中

CEO 划红线：mNAV 跌破 1 且融资断才卖币

然而，Michael Saylor 的买币预告与微策略 CEO Phong Le 最近的表态形成了微妙的对比。根据执行长 Phong Le 在一次播客采访中表示，微策略只会在市场情况极为不利的情况下才会出售比特币。他指出，这种情况只会在 mNAV 跌破净资产值且无法获得新资金时才会发生。

据 Le 所述，此商业模式依赖于在股票市值超过净资产值（NAV）时增加资本，然后公司会将这些资本用于增持股份。微策略的核心策略是透过发行股票和债券来筹集资金，然后用这些资金购买比特币，从而增加每股持有的比特币数量。只要 mNAV 大于 1，这个模式就能持续运作。

然而，一旦 mNAV 跌破 1，情况就完全改变。此时发行新股将稀释现有股东的每股比特币持有量，违背了微策略的核心价值主张。Le 的逻辑是，如果无法透过发行股票筹资，且融资管道枯竭，那么出售部分比特币来履行债务义务就成为数学上的必然选择。

这与 Saylor 对微策略长期比特币投资策略的重申相符。他指出，只有当资金无法取得且股权发行会过度稀释股权时，抛售才是理性的。这种表态为市场提供了明确的预期管理：微策略不是「永不卖币」，而是「在绝大多数情况下不卖币」。

微策略目前每年需支付约 7.5 亿至 8 亿美元的优先股股利。Le 补充说，该公司计划利用股价高于净资产值时筹集的资金来支付这些股息。他表示，持续派发股息有助于增强市场对微策略公司履行其义务能力的信心。尽管面临压力，该公司仍坚持其长期比特币策略不变。

BTC Credit 仪表板：跌至 25,000 债务仍可控

据 Le 称，比特币是一种稀缺资产，所有地区都对其感兴趣，这导致需求和价格不断上涨。他也强调，该资产供应有限是支撑微策略长期持有策略的因素之一。近期，微策略推出了 BTC Credit 仪表板，旨在帮助投资者更清楚地了解其在近期市场调整后的持股。

根据仪表板显示的信息，该公司可以持续数十年派发股息。即使比特币的交易价格跌至该公司约 74,000 美元的平均买入价，股息发放也能继续进行。这个保证极为重要，因为它消除了市场对微策略财务稳健性的主要担忧。当比特币价格剧烈波动时，投资者最担心的是微策略能否履行债务义务。

更极端的压力测试显示，微策略公司自信地表示，即使比特币价格跌至 25,000 美元，也能偿还债务。从当前价格 87,000 美元到 25,000 美元，意味着下跌 71%。在这种灾难性情景下，微策略持有的比特币价值将从 590 亿美元缩水至约 162 亿美元。即使如此，公司声称其债务结构仍然可控。

这种信心来自于微策略的债务大多是长期可转债，到期日分散在未来数年。这些可转债的转换价格设置在发行时的股价之上，意味着只有当微策略股价上涨时，债券持有人才会选择转换为股票。若股价下跌，债券持有人更可能选择持有债券收取利息，而非转换。这种结构给予微策略足够的时间来应对市场波动。

该公司在经历市场高压时期后，依然展现了强大的财务实力。例如，在比特币价格跌至 9 万美元左右，加密货币市场暴跌后，微策略一度面临被纳斯达克 100 指数剔除的风险。摩根大通分析师估算，指数剔除可能引发高达 88 亿美元的被动卖压。然而，BTC Credit 仪表板的推出显示，即使面对这种压力，微策略的财务基础依然稳固。

这些说法让人看到了继续购买比特币的希望，尤其是在市场行情稳定的情况下。Saylor 的绿点预告配合 CEO 的财务保证，形成了一个完整的叙事：微策略不仅有能力继续买入，而且即使在最极端的情况下也能维持运营。这种双重保证对于微策略的股东和债券持有人而言极为重要。

市场反应与投资启示

Saylor 的绿点预告在社交媒体上引发了广泛讨论。支持者认为这是微策略看好当前价格的信号，是散户投资者跟随的机会。怀疑者则质疑，在公司股价大幅回调、mNAV 压缩的背景下，继续买入是否会进一步稀释股东权益。

对于投资者而言，微策略的动作提供了重要的市场信号。作为比特币最大的企业持有者，微策略的买入时机往往代表着专业机构对市场的判断。若微策略真的在当前价格附近加大买入力度，可能意味着 87,000-90,000 美元被视为中长期的合理估值区间。

然而，跟随微策略买入也需要理解其特殊的商业模式。微策略使用杠杆来放大比特币曝险，这种策略在牛市中能够创造超额回报，但在熊市中也会放大损失。散户投资者若想模仿微策略，必须确保自己有足够的财务缓冲来应对波动。