توقعات سوق التشفير للربع الأول من عام 2026: هل ستتوقف الاحتياطي الفيدرالي عن خفض الفائدة، وهل سينخفض سعر البيتكوين إلى 70,000 دولار؟

مع تحول مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى الانتظار بعد ثلاث خفضات متتالية للفائدة في الربع الرابع من عام 2025، يقف سوق العملات الرقمية عند مفترق طرق حاسم في الربع الأول من عام 2026. تظهر تحليلات السوق أنه إذا أوقف الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة في بداية عام 2026 بسبب استمرار التضخم، قد يتعرض سعر البيتكوين لضغوط للهبوط إلى مستوى 70,000 دولار، وربما ينخفض الإيثيريوم إلى 2,400 دولار.

ومع ذلك، فإن قوة أخرى يُطلق عليها السوق اسم “التخفيف الكمي الضمني” — وهي عمليات شراء إدارة الاحتياطيات التي يقوم بها الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق استقرار السوق — تساهم بشكل سري في ضخ السيولة للسوق، وقد تكون بمثابة مثبت رئيسي لأسعار العملات الرقمية. هذه اللعبة بين “السردية المتعلقة بمعدلات الفائدة” و"واقع السيولة" ستحدد اتجاه السوق في الأشهر القادمة، وسيكون تحرك المستثمرين المؤسسيين وتدفقات صناديق ETF بمثابة نافذة ممتازة لمراقبة هذا الصراع.

مفارقة التاريخ: لماذا لم تؤدِ خفض الفائدة إلى إشعال سوق العملات الرقمية؟

عند استعراض عام 2025، شهد مسار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي تحولًا واضحًا. في ظل ارتفاع معدل البطالة وتراجع مؤشرات التضخم، نفذ البنك المركزي ثلاث خفضات للفائدة خلال العام، مع تركيز رئيسي على الربع الرابع. وفقًا لنظريات الاقتصاد الكلاسيكية، فإن السياسة النقدية التيسيرية عادةً ما تعني معدلات خالية من المخاطر أقل وسيولة سوقية أكثر، مما يخلق بيئة مواتية للأصول ذات المخاطر العالية مثل البيتكوين. ومع ذلك، فإن رد فعل السوق الفعلي كان مخالفًا للتوقعات.

خلال دورة خفض الفائدة، لم يشهد سوق العملات الرقمية احتفالات متوقعة، بل شهد تصحيحًا كبيرًا. تراجع البيتكوين من أعلى مستوى له في أكتوبر، وانخفض الإيثيريوم والعملات البديلة الرئيسية، وبلغت القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية أكثر من 1.45 تريليون دولار من ذروتها. هذا الأداء المعاكس تمامًا لما يُتوقع من “منافع” السياسة التيسيرية، ينبع من شكوك عميقة حول استدامة السياسات الاقتصادية وآفاق النمو. وأكد مسؤولون مثل رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، على استمرار التركيز على مخاطر التضخم واعتمدوا على البيانات في قراراتهم المستقبلية، دون إعطاء إشارات واضحة لمزيد من التيسير. هذا الموقف “الحمائم مع نغمة الصقور” جعل السوق يبدأ في تقييم احتمالية أن أدوات السياسة قد تكون على وشك النفاد.

بالإضافة إلى ذلك، زادت “ضوضاء” البيانات الاقتصادية من عدم اليقين في السوق. على سبيل المثال، في نوفمبر 2025، انخفض مؤشر أسعار المستهلك إلى 2.63%، لكن توقف الحكومة الأمريكية عن العمل بشكل قياسي سابقًا قد أخلّ بعملية جمع البيانات من قبل مكتب إحصاءات العمل الأمريكي، مما أثار شكوك بعض الاقتصاديين حول دقة البيانات. عندما يعجز السوق عن تفسير الأساسيات الاقتصادية بوضوح، فإن تأثير السياسات النقدية يتضاءل. ويعكس ضعف السوق مؤخرًا هذا الارتفاع في مخاطر عدم اليقين، حيث يميل المستثمرون إلى جني الأرباح أو الانتظار قبل وضوح الصورة.

المفارقة الرئيسية للربع الأول من 2026: مدى خطورة “زر التوقف” عن خفض الفائدة؟

بالنظر إلى الربع الأول من عام 2026، تحول التركيز في السوق من “كم مرة سيتم خفض الفائدة” إلى “هل سيتم التوقف عن خفضها”. تشير الآراء السائدة إلى أنه إذا أظهرت بيانات التضخم استمرارًا في التماسك، فإن الاحتياطي الفيدرالي قد يضغط على زر التوقف عن خفض الفائدة في بداية 2026، لمنح نفسه مزيدًا من الوقت لتقييم الوضع الاقتصادي. وإذا تحقق هذا السيناريو، فسيكون بمثابة عاصفة معاكسة واضحة لسوق العملات الرقمية.

قدم جيف ماي، المدير التنفيذي لبورصة BTSE، توقعات كمية لهذا الأمر: إذا حافظ الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة ثابتًا طوال الربع الأول من 2026، فمن المتوقع أن ينخفض سعر البيتكوين إلى 70,000 دولار، وربما ينخفض الإيثيريوم إلى 2,400 دولار. هذا التوقع ليس من فراغ، فثبات معدلات الفائدة عند مستويات عالية يعزز جاذبية الدولار، ويزيد من تكلفة الفرصة البديلة لرأس المال العالمي، مما يخرج جزءًا من الأموال التي قد تتجه إلى سوق العملات الرقمية. خاصة للمؤسسات التي تعتمد على الرافعة المالية منخفضة التكلفة، فإن تشديد بيئة التمويل سيضغط مباشرة على نشاطها التداولي.

ومع ذلك، فإن التوقف عن خفض الفائدة ليس أمرًا محسومًا. تظهر أسعار السوق الحالية أن المتداولين لا يزالون يأملون في خفض آخر للفائدة في مارس. العامل الحاسم هو البيانات الاقتصادية التي ستصدر خلال الأشهر القادمة، خاصة بيانات التوظيف والتضخم. أي أدلة على تبريد الاقتصاد بشكل أكبر أو تراجع التضخم بسرعة قد تعيد توقعات التيسير، وتدعم انتعاش الأصول الرقمية. لذلك، فإن التقويم الاقتصادي للربع الأول من 2026 سيكون ذا أهمية غير مسبوقة، حيث إن كل إصدار رئيسي للبيانات قد يثير تقلبات حادة في السوق.

القوة الخفية للدعم: ما هو “التخفيف الكمي الضمني”؟

بالإضافة إلى مراقبة سياسات معدلات الفائدة، هناك قوة أخرى قوية ولكنها أكثر سرية تؤدي دورها، وهي ما يُطلق عليه بعض المحللين “التخفيف الكمي الضمني”. في 1 ديسمبر 2025، أنهى الاحتياطي الفيدرالي رسميًا سياسة التشديد الكمي، وتحول إلى تمديد استحقاقات سندات الخزانة والأوراق المدعومة بالرهن العقاري بشكل كامل، بهدف وقف سحب الاحتياطيات من النظام المصرفي. ثم أطلق البنك المركزي عمليات شراء إدارة الاحتياطيات، حيث اشترى حوالي 400 مليار دولار من سندات الخزانة قصيرة الأجل، بهدف استقرار مستويات الاحتياطيات المصرفية وتخفيف ضغوط السوق النقدي.

على الرغم من أن حجم هذه العمليات أقل بكثير من التسهيل الكمي الواسع الذي كان خلال 2020-2021، والذي بلغ حوالي 800 مليار دولار شهريًا، فإن طبيعتها لا تختلف كثيرًا، فهي تضخ سيولة أساسية في النظام المالي. هذا “التيار الهادئ” من السيولة له دلالات مهمة، إذ يقلل من معدلات الفائدة قصيرة الأجل، ويضمن استقرار السوق المالي، ويخلق بشكل غير مباشر بيئة مواتية للأصول ذات المخاطر. بالنسبة لسوق العملات الرقمية، فإن ذلك يعني أن السيولة لن تتقلص بشكل حاد حتى لو توقف خفض الفائدة، بل ستظل موجودة بشكل داعم.

وقد يصبح هذا “التخفيف الكمي الضمني” بمثابة دعم رئيسي للسوق في الربع الأول من 2026. عندما يضغط السرد الصقري حول توقف رفع الفائدة، فإن التدفقات المستمرة من السيولة ستعمل على دعم السوق من الناحية الفعلية. وتُظهر التجارب التاريخية أن حجم السيولة غالبًا ما يكون أكثر تأثيرًا على اتجاه السوق من تغييرات بضع نقاط مئوية في معدلات الفائدة. لذلك، بدأ المستثمرون الأذكياء في “الاستماع إلى الكلام، ومراقبة الأفعال” — أي متابعة التصريحات الرسمية حول معدلات الفائدة، وأيضًا مراقبة التغيرات الفعلية في حجم الميزانية العمومية للبنك المركزي.

وجهة نظر المؤسسات: كيف تتصدى صناديق ETF، وإعادة الرهن، والسردية طويلة الأمد للمخاطر الكلية؟

في مواجهة عدم اليقين الكلي، تنمو قوى هيكلية داخل سوق العملات الرقمية قد تكون بمثابة وسادة ضد الرياح المعاكسة. من وجهة نظر المؤسسات، هناك اتجاهان رئيسيان يجب مراقبتهما.

أولًا، تدفقات صناديق البيتكوين الفورية (ETF) لا تزال الركيزة الأساسية. أشار جيف ماي إلى أنه إذا استمرت السيولة الناتجة عن “التخفيف الكمي الضمني”، ورافقها تدفقات صافية مستمرة لصناديق ETF تتجاوز 500 مليار دولار، فإن البيتكوين قد تتجاوز مستوى 92,000 إلى 98,000 دولار، مع تراكم المؤسسات على المدى الطويل. هذا يدل على أن جزءًا من الأموال المخصصة للاستثمار طويل الأمد قد ترى في التقلبات قصيرة الأمد فرصة لزيادة مراكزها، حيث تتجاوز استراتيجيتها دورة معدلات الفائدة، وتركز على البيتكوين كـ"ذهب رقمي" على المدى الطويل. وهذا يتوافق مع ما لاحظناه مؤخرًا من أن بعض المؤسسات في وول ستريت تقوم بتأسيس “شركات محفظة الأصول الرقمية” وتجمع كميات كبيرة من أصول مشفرة معينة.

ثانيًا، يوفر النمو الداخلي في نظام إيثيريوم دعمًا فريدًا للقيمة. يتوقع ماي أن سعر الإيثيريوم قد يرتفع إلى 3,600 دولار، مدعومًا بتحسينات في حلول التوسعة من الطبقة الثانية وجذب مستخدمي DeFi من خلال عوائد إعادة الرهن. هذا يسلط الضوء على نقطة مهمة: عندما تؤثر العوامل الكلية على جميع الأصول ذات المخاطر، فإن المشاريع ذات الأساسيات القوية والعوائد الحقيقية — مثل تلك التي تقدم عوائد إعادة الرهن على إيثيريوم — قد تظهر بمزيد من المقاومة. ازدهار النظام البيئي وابتكار التطبيقات يخلق طلبًا داخليًا مستقلًا عن الدورة الاقتصادية الكلية.

سيناريوهات سوق العملات الرقمية للربع الأول من 2026

استنادًا إلى لعبة “معدلات الفائدة” و"السيولة"، يمكن رسم عدة سيناريوهات رئيسية للربع الأول من 2026:

السيناريو 1: توقف صقري (احتمال: متوسط)

• الشرط: بيانات التضخم عنيدة، والاحتياطي الفيدرالي يعلن عن توقف واضح في خفض الفائدة.
• تأثير السوق: قوة الدولار، وضغوط على الأصول ذات المخاطر. قد يختبر البيتكوين مستوى دعم بين 70,000 و75,000 دولار، والإيثيريوم ينخفض إلى 2,400 - 2,600 دولار.
• نقطة المراقبة: هل تتغير تدفقات صناديق ETF إلى السالب؟ ومؤشر الخوف والجشع للعملات الرقمية.

السيناريو 2: استمرار التيسير (احتمال: متوسط)

• الشرط: تباطؤ البيانات الاقتصادية بشكل أسرع من المتوقع، والسيطرة على التضخم، مع توقعات بخفض الفائدة في مارس.
• تأثير السوق: زوال الرياح المعاكسة، وعودة نغمة الصعود. البيتكوين قد يتجاوز 90,000 دولار، والإيثيريوم يستهدف 3,600 دولار.
• نقطة المراقبة: بيانات CPI وPCE للتضخم؛ وتصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي قبل اجتماع مارس.

السيناريو 3: سيطرة السيولة (احتمال: أعلى)

• الشرط: استمرار سياسة معدلات فائدة ثابتة، لكن “التخفيف الكمي الضمني” مستمر في ضخ السيولة.
• تأثير السوق: تذبذب بين نطاقات، مع دعم من الأسفل، وتحفزات من الأعلى. البيتكوين بين 75,000 و88,000 دولار.
• نقطة المراقبة: التغيرات الأسبوعية في ميزانية البنك المركزي؛ وزيادة عرض العملات المستقرة.

استراتيجيات المستثمرين: البحث عن اليقين في ظل عدم اليقين

في هذا الربع الذي يشهد صراعًا حادًا بين العوامل الكلية والجزئية، ينبغي أن تركز استراتيجيات المستثمرين على الحماية والمرونة. بالنسبة للمتداولين القصيرين، فإن ارتفاع تقلبات السوق يوفر فرصًا ومخاطر. يُنصح بمراقبة النقاط الرئيسية للسيناريوهات المتعددة، واعتماد استراتيجيات تداول ضمن النطاق، مع توزيع المراكز بالقرب من مستويات دعم مثل 70,000-75,000 دولار للبيتكوين، وتقليل المراكز عند مقاومات مثل 88,000-90,000 دولار. ويجب إدارة حجم المراكز والرافعة المالية بحذر، لتجنب تقلبات “البجعة السوداء” الناتجة عن البيانات المفاجئة.

أما المستثمرون على المدى الطويل، فهذه فترة مناسبة لاختبار جودة الأصول وتحسين التوزيعات. ينبغي أن يركزوا على زيادة مراكز الأصول ذات المقاومة العالية، مثل تلك التي تقدم عوائد حقيقية في نظام إيثيريوم، خاصة في مجالات DeFi، وإعادة الرهن، وLayer 2. كما أن الالتزام بالاستثمار الدوري والتوزيع المنتظم، خاصة إذا كانوا يؤمنون بسردية البيتكوين على المدى الطويل، فإن ذلك يساعد على تخفيف تكلفة الدخول عبر تقلبات السوق. وقد أثبت التاريخ أن تراكم الأصول خلال فترات الذعر غالبًا ما يثمر عوائد مجزية في المراحل التالية.

مهما كانت الاستراتيجية، فإن الربع الأول من 2026 يتطلب من المستثمرين أن يكونوا أكثر انتباهًا لنبض السوق المالي التقليدي. فكل بيان من اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي، وكل تصريح لمسؤول، وكل بيانات اقتصادية رئيسية، ستصبح جزءًا من الصورة التي تعتمد عليها قرارات الاستثمار، تمامًا مثل تدفقات صناديق ETF وبيانات الشبكة. في زمن يتشابك فيه المسار الكلي مع دورة العملات الرقمية بشكل عميق، فإن المستثمرين الذين يمتلكون رؤية أوسع سيكونون أكثر قدرة على السيطرة على الأمواج.