انقضاء عصر الأرباح المشفرة، كيف يمكن الاعتماد على بيع الخيارات لإنشاء مصدر دخل ثابت

المنصة المختارة للخيارات المشفرة Derive كتب الرئيس التنفيذي نيك فورستر مقالاً بعنوان «نهاية الأرباح» (Yieldmaggedon)، حيث قال إن عصر تحقيق عوائد سنوية سهلة بنسبة 20-30% في عالم التشفير قد انتهى، ويدعو لاستخدام الخيارات كمصدر واضح وشفاف للأرباح مع مخاطر محددة. لطالما كانت بيع الخيارات وسيلة فعالة لتحقيق أرباح مجمعة في القطاع المالي التقليدي، كما أنها الطريقة التي تستخدمها الكازينوهات وشركات التأمين لتحقيق الأرباح عبر استراتيجيات الاحتمالات، وسنستعرض في هذا المقال عدة استراتيجيات لبيع الخيارات لتحقيق دخل ثابت.

نهاية أرباح التشفير قد حانت، وعصر الكسب السهل قد انتهى

يعتقد نيك أن عصر الكسب السهل في مجال العملات المشفرة قد انتهى — لقد حانت نهاية الأرباح. لم تعد قادرًا على تحقيق عوائد شبه خالية من المخاطر تتجاوز 30% من خلال الطرق التقليدية مثل التوزيعات المجانية أو التداول على الفروقات.

العديد من البروتوكولات والمنتجات التي تهدف إلى تحقيق تداولات ذات دلتا محايدة وعوائد مرتفعة، أصبحت الآن في بيئة أكثر قسوة، ويصعب عليها الحفاظ على قاعدة المستخدمين والإيرادات.

حاليًا، معدل العائد السنوي في التمويل اللامركزي (APY) الرئيسي هو فقط 4.5%، وهو قريب من عائد سندات الخزانة الأمريكية الخالية من المخاطر تقريبًا، ويبدو أنه لم يعد جذابًا.

بيع الخيارات، مصدر دخل ثابت جديد في عالم التشفير

يؤمن نيك باستخدام الخيارات كمصدر واضح وشفاف للأرباح، وكان سابقًا متداولًا في خيارات الأسهم في شركة Susquehanna، وهو الآن أحد المؤسسين المشاركين لمنصة الخيارات اللامركزية للبيتكوين والإيثيريوم Derive ( والتي كانت تعرف سابقًا باسم Lyra).

على مدى عقود، كانت بيع الخيارات وسيلة فعالة لتحقيق أرباح مجمعة في القطاع المالي التقليدي، وهي أداة يستخدمها معظم المستثمرين المؤسساتيين، لأسباب منها:

تحديد المخاطر والعوائد بشكل واضح

الضمانات يمكن استخدامها لتحقيق أرباح

الضمانات يمكن أن تولد عوائد

استراتيجيات الربح من الكازينوهات وشركات التأمين: بيع الخيارات

تتوافق أفكار نيك مع ما قرأه مؤخرًا في كتاب «الدليل الكامل للبائعين للخيارات: بناء استراتيجيات دخل ثابتة، من الأساسيات إلى الاحتراف»، حيث يشير الكتاب إلى أن الكازينوهات وشركات التأمين تعتمد على الاحتمالات لتحقيق الأرباح، وهذه الاستراتيجية هي بيع الخيارات. وفقًا للإحصائيات، فإن 80% من الخيارات تنتهي بلا قيمة، رغم أن ذلك قد يكون لأن المستثمرين يختارون الخروج المبكر، لكنه أيضًا يدل على أن البائع هو الفائز في السوق، وإلا لماذا توجد مؤسسات مثل شركات التأمين؟

نقطة مهمة: الزمن يقف في صالح البائع، لأن الخيارات لها «قيمة زمنية»، ومع اقتراب تاريخ الاستحقاق، تتلاشى هذه القيمة تدريجيًا حتى تصل إلى الصفر عند الاستحقاق. هذا يعني أنه إذا ظل السوق يتداول بشكل أفقي (لا ارتفاع ولا انخفاض)، فإن قيمة الخيارات التي يملكها المشتري ستتقلص، بينما يحقق البائع أرباحه من العلاوة. ولهذا السبب، إحصائيًا، تنتهي غالبية الخيارات بلا قيمة، مما يجعل البائع هو الفائز على المدى الطويل.

بعض استراتيجيات بيع الخيارات الشائعة

فيما يلي بعض الاستراتيجيات الشائعة التي اخترتها، والتي تعتمد على البيتكوين، وتستند إلى أسعار منصة Deribit، مع ملاحظة أن الأسعار الحالية بتاريخ 27/12، حيث سعر البيتكوين هو 87,963 دولار، وتاريخ الاستحقاق هو 30/1/2026.

النداء المغطى ( Covered Call )

النداء المغطى هو استراتيجية تداول تتضمن امتلاك الأصل الفعلي وبيع خيار الشراء (sell call)، بهدف زيادة العائد من خلال جمع العلاوة (premium).

إذا كنت تمتلك الأصل، ولديك رأي معين في السعر، يمكنك بيع خيار الشراء (call) بسعر معين، وتحصل على العلاوة مقابل ذلك. يشبه الأمر جمع عمولة من أمر محدود السعر.

مثال توضيحي: لنفترض أن سعر البيتكوين الحالي هو 87 ألف دولار، وأنت مستعد لبيعه بسعر 95 ألف دولار

بيع خيار شراء (call)

تاريخ الاستحقاق: 30/1

سعر التنفيذ: 95 ألف دولار

العلاوة: 1,572 دولار

إذا تجاوز سعر البيتكوين 95 ألف دولار عند الاستحقاق، فستبيع بسعر 95 ألف دولار

إذا كان سعر البيتكوين أقل من 95 ألف دولار عند الاستحقاق، فستحتفظ بالعلاوة كربح صافٍ

هذه الطريقة تشبه استراتيجية التمويل المزدوج في البورصات، حيث تضع المنصة الأصل الفعلي كضمان، وتبيع خيارًا لفترة قصيرة، وتحقق من ذلك فرق سعر كبير، ويمكن أن تحقق أرباحًا أعلى عند التداول المباشر للخيار.

الفرق الائتماني الرأسي (Vertical Credit Spread)

الفرق الائتماني الرأسي (Vertical Credit Spread) هو استراتيجية تجمع بين شراء وبيع خيارات ذات تاريخ استحقاق واحد وسعر تنفيذ مختلف، مع التحكم في المخاطر عبر شراء الخيار.

الحالة الأولى: انتشار البيع الهابط في سوق الثور (Bull Put Spread)

الوقت المناسب: تعتقد أن البيتكوين قد هبط بشكل كبير، وعلى الرغم من أنه قد لا يرتفع بشكل كبير، إلا أنه لن ينخفض دون مستوى دعم معين.

خلفية السوق: في أكتوبر 2025، وصل سعر البيتكوين إلى قمة عند 126 ألف دولار، ثم بدأ في التصحيح. السعر الآن يتداول حول 87 ألف دولار، ويظهر دعمًا قويًا بين 80 و85 ألف دولار.

طريقة العمل: بيع وحدة من خيار البيع عند سعر 85 ألف دولار (جمع علاوة 2,884 دولار) + شراء وحدة من خيار البيع عند سعر 80 ألف دولار (دفع علاوة 1,485 دولار). الصافي هو 1,399 دولار.

الموقف النفسي: طالما أن البيتكوين يدعم فوق 85 ألف دولار عند الاستحقاق، سأحتفظ بالعلاوة.

الربح الأقصى: إذا ظل السعر فوق 85 ألف دولار، يكون 1,399 دولار.

الخسارة القصوى: إذا انخفض السعر إلى أقل من 80 ألف دولار، فإن الخسارة تكون: (85K-80K)-1,399=3,601 دولار

الحالة الثانية: انتشار الشراء الصاعد في سوق الدببة (Bear Call Spread)

الوقت المناسب: زخم البيتكوين قد استنفد، ومن غير المحتمل أن يرتفع مجددًا إلى مستوى معين في المدى القصير.

خلفية السوق: في نهاية عام 2025، كانت الحالة العامة متشائمة، مع تدفقات مالية نحو الذهب الحقيقي (ارتفاع سعر الذهب بنسبة 70%). حاول البيتكوين عدة مرات العودة فوق 100 ألف دولار دون نجاح، ويواجه مقاومة قوية من الأعلى.

طريقة العمل: بيع وحدة من خيار الشراء عند سعر 95 ألف دولار (جمع علاوة 1,573 دولار) + شراء وحدة من خيار الشراء عند سعر 100 ألف دولار (دفع علاوة 784 دولار). الصافي هو 789 دولار.

الموقف النفسي: «رغم أن البيتكوين هو الذهب الرقمي، إلا أن أداؤه هذا العام كان ضعيفًا، وأنا أراهن أنه لن يتجاوز 95 ألف دولار قبل نهاية العام.»

المزايا: حتى لو ارتد السوق قليلاً، طالما لم يتجاوز 95 ألف دولار، يمكنك الاحتفاظ بالعلاوة.

الربح الأقصى: إذا ظل السعر تحت 95 ألف دولار، يكون 789 دولار.

الخسارة القصوى: إذا تجاوز السعر 100 ألف دولار، فإن الخسارة تكون: (100K-95K)-789=4,211 دولار

بيع البيع (Sell Put)

إذا كنت تفضل التوقعات الصاعدة، يمكنك بيع خيار البيع، وهو في الواقع يمنحك تحمل مخاطر الهبوط بسعر محدد مسبقًا.

مثال توضيحي: لنفترض أن سعر البيتكوين الحالي هو 87 ألف دولار، وتعتقد أنه لن ينخفض عن 75 ألف دولار قبل نهاية يناير.

بيع خيار البيع (put)

تاريخ الاستحقاق: 30/1

سعر التنفيذ: 75 ألف دولار

العلاوة: 743 دولار

إذا تجاوز سعر البيتكوين 75 ألف دولار عند الاستحقاق، فستحتفظ بالعلاوة

إذا انخفض السعر إلى أقل من 75 ألف دولار عند الاستحقاق، ستضطر لشراء البيتكوين بسعر 75 ألف دولار

هذه الطريقة تعتبر في التمويل التقليدي «تأجير الأسهم منخفضة السعر مع جمع الإيجارات». وتؤدي بشكل جيد في حالات التذبذب الأفقي، وتوقعات السوق المتفائلة قليلاً. وتكون أسوأ أداء في حالات الهبوط العنيف الناتج عن الذعر، حيث قد تتعرض لخسائر كبيرة (خسائر غير محدودة حتى ينخفض السعر إلى الصفر). لذلك، إدارة الهامش مهمة جدًا، ويجب أن تكون قادرًا على تحمل الخسائر في حالات السوق القصوى.

الميزة الكبرى لاستخدام الخيارات هي أنها أداة ذات رافعة مالية، مما يعني أنك لست بحاجة لامتلاك بيتكوين فعليًا لتنفيذ هذه الصفقات، وأن العلاوات التي تحصل عليها تتضخم، ولهذا يروج الكتاب لاستخدام بيع الخيارات كمصدر دخل، لأنه يمكن إدارة المخاطر باستخدام رأس مال قليل جدًا، وتحديد سعر التنفيذ بعيدًا عن السعر السوقي لزيادة احتمالات الربح. ومع ذلك، فإن الخيارات رافعة، وفي حالات تقلبات السوق الشديدة، إذا لم تكن تدير المخاطر بشكل جيد، قد تتعرض لخسائر كبيرة جدًا، ويجب أن تكون مستعدًا لذلك. لا يوجد شيء مجاني في السوق، ولتعظيم أرباحك، يجب أن تستعد جيدًا.

هذه المقالة «نهاية أرباح التشفير: كيف تخلق مصدر دخل ثابت من خلال بيع الخيارات» نشرت أصلاً على شبكة أخبار السلسلة ABMedia.