بكهام يدعم Prenetics يتوقف بشكل طارئ، مخزون البيتكوين للشركات يواجه أول إشارة تراجع كبيرة

نادي ناسداك المدرج، والمدعوم من أسطورة كرة القدم ديفيد بيكهام، شركة Prenetics Global، أعلنت رسميًا في 31 ديسمبر عن وقف خطتها الطموحة “مخزون البيتكوين اليومي 1” في خزائنها. كانت الشركة قد جمعت في أكتوبر أكثر من 48 مليون دولار أمريكي، وتعهّدت بزيادة حيازتها من البيتكوين إلى مليار دولار خلال خمس سنوات، لكنها الآن حولت تركيزها بالكامل إلى علامتها التجارية للمكملات الغذائية IM8.

تمتلك Prenetics حاليًا 510 بيتكوين (بقيمة حوالي 45 مليون دولار) وأكثر من 70 مليون دولار نقدًا، وسيتم الاحتفاظ بهذه البيتكوين كأصول احتياطية، مع وعد بعدم استخدام أي أموال إضافية لزيادة الحيازة. جاء هذا التحول المفاجئ في ظل تراجع سعر البيتكوين من أعلى مستوى له في أكتوبر عند حوالي 114,000 دولار إلى حوالي 88,000 دولار، مما أدى إلى انخفاض سعر سهم الشركة بنسبة 3.5% في يوم واحد، ويُعتبر إشارة واضحة من شركة مشهورة بعد أن أطلقت MicroStrategy موجة شراء المؤسسات للعملة الرقمية، وتُعد أول إشارة واضحة من شركة مشهورة بـ"تراجع المد" في السوق، مما أثار تساؤلات عميقة حول استدامة نموذج “خزانة الأصول الرقمية”.

التحول الاستراتيجي المفاجئ: توقف خطة “بيتكوين يوميًا 1”

قبل بضعة أشهر، كانت Prenetics تُعتبر من الممثلين الطموحين الذين يدفعون استراتيجيتها المؤسسية للبيتكوين إلى آفاق جديدة. كانت الشركة، التي تتخذ من هونغ كونغ مقرًا لها، وتعمل في مجال فحوصات الجينات والعلوم الصحية، قد أعلنت في يونيو 2025 عن دخولها بقوة إلى مجال البيتكوين، تحت تأثير هالة ديفيد بيكهام. وكانت خطواتها الأولى سريعة وحاسمة: عبر خدمة الحفظ في منصة Kraken، اشترت 187.42 بيتكوين بسعر متوسط قدره 106,712 دولار لكل بيتكوين. ولإظهار عزمها، دعت الشركة حتى المدير التنفيذي السابق لـ OKX، أندي تشونغ، للانضمام إلى مجلس الإدارة، واستعانت بخبيرة الاستراتيجية في Kraken، تريسي هويوس لوبيز، كمستشارة، وكونت فريقًا ذو خبرة واسعة في صناعة العملات الرقمية.

وفي 1 أغسطس 2025، كشفت الشركة عن إطلاق خطة طويلة الأمد تُسمى “بيتكوين يوميًا”، بهدف تراكم الأصول بشكل منهجي من خلال عمليات شراء يومية ثابتة، مما يعكس التزامًا طويل الأمد أكثر من عمليات الشراء لمرة واحدة. وجذبت هذه الاستراتيجية اهتمام السوق بسرعة، لأنها كانت أكثر تصميماً وذات أفق زمني أطول من عمليات الشراء المفردة التي تقوم بها العديد من الشركات. بحلول 27 أكتوبر، كانت حيازتها من البيتكوين قد بلغت حوالي 275 بيتكوين، بقيمة 31 مليون دولار. ولتعزيز هذه الطموحات، نجحت الشركة في جولة تمويلية في أكتوبر، جمعت 48 مليون دولار، وأكدت أن التمويل سيُستخدم لتعزيز استراتيجيتها في البيتكوين. وكان الهدف طويل الأمد حينها هو زيادة الحيازة إلى قيمة مليار دولار خلال خمس سنوات. وكان الرئيس التنفيذي، داني يونغ، واثقًا جدًا، واصفًا مستقبل الشركة المرتبط بارتفاع قيمة البيتكوين.

لكن، فجأة، توقفت كل هذه الطموحات في بداية ديسمبر 2025. وافق مجلس الإدارة بالإجماع على قرار فوري بوقف خطة “بيتكوين يوميًا”، والتعهد بعدم تخصيص أي أموال حالية أو جديدة لشراء المزيد من البيتكوين. وصفت التصريحات الرسمية هذا التحول بأنه قرار استراتيجي من نوع “الانضباطي، من وضع القوة”، لكن حدة التحول فاجأت الكثير من المراقبين. يوضح مثال Prenetics أن في عالم الأعمال، خاصة للشركات المدرجة التي تتحمل مسؤولية أمام المساهمين، فإن مرساة الاستراتيجية ليست ثابتة في العقيدة، بل يمكن أن تُعاد تقييمها في أي وقت بناءً على حسابات العائد على الاستثمار.

مفاصل استراتيجية بيتكوين في Prenetics

تاريخ بدء الاستراتيجية: 18 يونيو 2025

الشراء الأولي: 187.42 بيتكوين، بسعر 106,712 دولار

بدء خطة “بيتكوين يوميًا”: 1 أغسطس 2025

حجم الحيازة في أكتوبر: حوالي 275 بيتكوين، بقيمة حوالي 31 مليون دولار

تمويل الاستراتيجية: أكتوبر 2025، جمع 48 مليون دولار

تاريخ إيقاف الاستراتيجية: 4 ديسمبر 2025

الحيازة النهائية: 510 بيتكوين، بقيمة حوالي 45 مليون دولار (حسب السعر الحالي)

الالتزام العلني: عدم استخدام أي أموال إضافية لزيادة حيازة البيتكوين

وراء التحول: النمو المذهل لـ IM8 وظلال تقلبات البيتكوين

لماذا قررت إدارة Prenetics إجراء هذا التغيير الاستراتيجي الجذري خلال شهور قليلة؟ التفسير الرئيسي يكمن في قصة نمو أكثر “يقينًا” تتعلق بعلامتها التجارية للمكملات الغذائية IM8. وفقًا لبيانات الشركة، حققت IM8 خلال 11 شهرًا فقط من إطلاقها إيرادات ثابتة بقيمة 100 مليون دولار، ووصفها داخليًا بأنها “أسرع علامة تجارية للمكملات الغذائية نموًا في تاريخ الصناعة”. والأهم من ذلك، أن الإدارة تتوقع أن تصل إيرادات IM8 في 2026 إلى 160-200 مليون دولار. بالمقابل، فإن القيمة المستقبلية لحيازة البيتكوين مليئة بعدم اليقين بسبب تقلبات السوق. وعندما تواجه مجلس الإدارة خيارًا بين فرصة نمو علامة تجارية استهلاكية “مرة واحدة في العمر” واستثمار أصول بديلة ذات تقلبات عالية، فإن الميزان يميل بشكل واضح نحو الخيار الأول.

قال داني يونغ، في بيانه، بشكل يعكس تمثيلًا واضحًا: “رأي مجلس الإدارة وفريق الإدارة هو أن الطريق الأكثر وعدًا لتحقيق قيمة كبيرة ومستدامة للمساهمين هو أن نركز كل اهتمامنا، بلا تشتت، على IM8، الذي يمثل فرصة واضحة ومرة واحدة في العمر.” تكاد هذه العبارة تكون بمثابة رد ضمني على المنطق الأساسي لاستراتيجية البيتكوين المؤسسية. كانت العديد من الشركات تبرر استثمارها في البيتكوين باعتباره وسيلة لمواجهة التضخم النقدي، وكمخزن للقيمة على المدى الطويل. لكن، من خلال قرار Prenetics، يتضح أن عندما تتاح فرصة نمو هائلة في الأعمال الأساسية، فإن حجز رأس المال في أصول متقلبة قد يُنظر إليه على أنه إهدار لفرصة أو تشتت للانتباه.

بالطبع، لا يمكن إغفال تأثير البيئة السوقية المتغيرة. ففي أكتوبر، عندما جمعت Prenetics 48 مليون دولار، كان سعر البيتكوين لا يزال عند حوالي 114,000 دولار، والمشاعر السوقية كانت متفائلة إلى حد ما، رغم عدم وجود حمى جنونية. لكن، خلال الأشهر التالية، دخل سعر البيتكوين مرحلة تصحيح، وانخفض إلى حوالي 88,000 دولار، بانخفاض حوالي 22.8%. هذا الضغط النزولي أدى إلى خسائر غير محققة في حيازات الشركة، وأضعف ثقة الإدارة ومجلس الإدارة في الاستمرار في زيادة الاستثمارات على المدى القصير. في سوق هابط، الاستمرار في “الاستثمار اليومي” يتطلب إيمانًا قويًا ومرونة عالية في مواجهة تقلبات السعر. من الواضح أن مجلس إدارة Prenetics اختار مسارًا أكثر تحفظًا وواقعية. ويكشف هذا التحول أيضًا عن حقيقة قاسية: أن إيمان العديد من الشركات المدرجة بالبيتكوين مرتبط بشكل وثيق بمسار سعره، حيث يتغير مع تغير الاتجاهات السوقية.

تراجع موجة الاحتفاظ بالبيتكوين المؤسسي؟ قراءة في تحول رمزي

قرار Prenetics المفاجئ ليس حدثًا معزولًا، بل هو انعكاس لتيار يتشكل. ففي ذات الوقت تقريبًا، أعلنت شركة ETHZilla، وهي صندوق استثمار في إيثيريوم بدعم من المستثمر المعروف بيتر ثيل، عن إغلاق صندوقها، وبيع إيثيريوم بقيمة 74.5 مليون دولار، والتركيز على توكين الأصول الواقعية. كانت هذه الشركات، التي كانت تُعتبر من رواد نموذج “خزانة الأصول الرقمية”، تتغير اتجاهاتها، مما يثير سؤالًا مركزيًا: هل بدأت موجة تراجع أولى في موجة شراء المؤسسات للعملات الرقمية، التي بدأتها MicroStrategy؟

لفهم ذلك، يجب أن ندرك هشاشة نموذج “خزانة الأصول الرقمية”. هذا النموذج يعتمد على فرضيات رئيسية: أولًا، أن الاتجاه الصعودي الطويل الأمد للعملات الرقمية كافٍ لتجاوز تقلباتها القصيرة الأمد؛ ثانيًا، أن التدفقات النقدية من الأعمال الأساسية للشركة مستقرة بما يكفي لتحمل تقلبات القيمة السوقية للحيازات؛ وثالثًا، أن المساهمين والأسواق يقيمون ويكافئون هذه الاستراتيجية الطموحة. عندما يكون السوق في موجة صعود، يمكن أن تؤكد هذه الفرضيات، وتُعزز الأرباح غير المحققة من الحيازات الرواية. لكن، مع تراجع السوق، تظهر نقاط الضعف، حيث تتعرض القيمة السوقية لضغوط، وإذا كانت الأعمال الأساسية تواجه تحديات، فإن مجلس الإدارة يواجه ضغوطًا متزايدة. في حالة Prenetics، كانت نتائج IM8 المبهرة توفر نقطة ارتكاز استراتيجية، تسمح للإدارة بالانسحاب بشكل لائق من رواية البيتكوين، والتركيز على قصة علامة تجارية استهلاكية أكثر وضوحًا.

ماذا يعني ذلك للسوق بشكل أوسع؟ أولًا، قد يبرد حماس الشركات الأخرى التي تراقب وتفكر في تبني استراتيجيات مماثلة. فـCFOs في الشركات المدرجة سيضطرون إلى تقييم مخاطر تقلبات السعر، والرقابة التنظيمية، ومرونة الاستراتيجية بشكل أكثر حذرًا. ثانيًا، يبرز الفرق بين الشركات التي تملك البيتكوين كشكل من أشكال الاستثمار، وتلك التي تملك أصولًا حقيقية، حيث أن الأخيرة لديها أعمال وموظفون وتقارير ربع سنوية، ولديها حدود واضحة لتحمل المخاطر. ثالثًا، يدفع ذلك السوق إلى رؤية حالة MicroStrategy كحالة استثنائية، حيث أن أعمالها الأساسية (برمجيات ذكاء الأعمال) ذات تدفقات نقدية مستقرة، وقيادتها، مايكل سايلور، جعل من الشركة مهمة شخصية لامتلاك البيتكوين، وهو وضع فريد. خروج Prenetics قد يُشير إلى أن موجة الاحتفاظ المؤسسي بالبيتكوين دخلت مرحلة “الانتقاء”، وأن الشركات التي ستستمر في ذلك ستكون ذات صحة مالية عالية، وفريق إدارة مؤمن جدًا، أو ذات نماذج أعمال تتكامل بشكل عميق مع العملات الرقمية.

رد فعل السوق: ضغوط قصيرة الأمد وسرديات طويلة الأمد

رد فعل الأسواق على التغيرات المفاجئة في استراتيجيات الشركات دائمًا ما يكون مباشرًا. بعد إعلان Prenetics عن وقف شراء البيتكوين، انخفض سعر سهمها في ناسداك، رمز PRE، بنسبة 3.5% ليغلق عند حوالي 15.74 دولار. هذا الانخفاض يعكس بشكل واضح خيبة أمل بعض المستثمرين، الذين اشتروا الأسهم بناءً على قصة استثمارية طموحة في البيتكوين، والتي كانت تجذبهم من خلال إمكاناتها العالية وسرديتها. عندما يتم تفكيك هذه القصة، يتراجع أيضًا “السعر السوقي المبالغ فيه”.

لكن، إذا نظرنا إلى الصورة على المدى الطويل، فإن المشهد أكثر تعقيدًا. رغم هذا الانخفاض، ارتفعت أسهم Prenetics خلال عام 2025 بنسبة تصل إلى 189%، وهو أداء يفوق بكثير تراجع البيتكوين نفسه خلال نفس الفترة، الذي كان حوالي 5.6%. ومقارنة أخرى مثيرة للاهتمام، هي مع سهم MicroStrategy، الذي يُعتبر “ملك البيتكوين المؤسسي”، والذي انخفض بنسبة تقارب 48% خلال 2025. هذه البيانات توضح أن الدافع الرئيسي لارتفاع سهم PRE هذا العام ربما لم يكن قيمة حيازاتها من البيتكوين، بل إعادة تقييم السوق لنمو علامتها التجارية IM8 وتوقعاتها الإيجابية. بمعنى آخر، السوق بدأ يُقيم Prenetics على أساس “شركة استهلاكية صحية” وليس على أساس “مفهوم البيتكوين”.

هذا التباين في الأداء السعري يُعطي درسًا حيًا في “تطور السرد”. ففي سوق العملات الرقمية الصاعدة، غالبًا ما يؤدي وجود رواية مرتبطة بالبيتكوين إلى تقييمات مرتفعة. لكن، عند تراجع السوق، يركز المستثمرون على أساسيات الشركة، وتلك التي تملك نماذج أعمال قوية، ومسارات ربح واضحة، ستظل مدعومة، بينما الشركات التي تعتمد فقط على ارتفاع قيمة الأصول الرقمية ستواجه إعادة تقييم قاسية. إدارة Prenetics ربما أدركت هذا التحول المحتمل، فاختارت “الابتعاد عن الوهم” والتركيز على الواقع. بالنسبة للمستثمرين الذين لا زالوا يمتلكون أسهم PRE، السؤال الجديد هو: هل ستستمر قصة نمو IM8، وهل ستتحقق التوقعات بتحقيق إيرادات تصل إلى 200 مليون دولار في 2026؟ لقد تحولت قصة الشركة من سيناريو مضاربة في الأصول الرقمية إلى سيناريو نمو لعلامة تجارية استهلاكية أكثر تقليدية، لكنها تتطلب تنفيذًا دقيقًا.

مستقبل استثمار الشركات في الأصول الرقمية: دروس من Prenetics

تحول Prenetics يمنحنا فرصة فريدة لاستكشاف مستقبل استثمار الشركات في الأصول الرقمية. من المتوقع أن نرى في المستقبل استراتيجيات أكثر تنوعًا، وأقل اندفاعًا نحو “الكل في” (All in). أحد السيناريوهات هو أن تقتصر استثمارات الأصول الرقمية على جزء استراتيجي من الاحتياطيات، مثل الذهب، بنسبة ثابتة لا تتغير كثيرًا، وتكون معزولة عن العمليات الأساسية. سيناريو آخر هو دمج الأصول الرقمية بشكل أعمق مع الأعمال، عبر تقنيات البلوكشين لتحسين سلاسل التوريد، أو إصدار توكينات ولاء للعلامة التجارية، أو المشاركة في التمويل اللامركزي (DeFi) لتحقيق عوائد منخفضة المخاطر، بحيث تُحدث الأصول الرقمية تآزرًا حقيقيًا، بدلاً من أن تكون مجرد عنصر في الميزانية العمومية.

أيضًا، ستلعب البيئة التنظيمية دورًا رئيسيًا. فحتى الآن، لا تزال قوانين المحاسبة والضرائب والإفصاح عن الأصول الرقمية تتطور، وهذه الحالة من عدم اليقين تعيق دخول المزيد من الشركات التقليدية. بمجرد أن تتضح الأطر التنظيمية، قد تتبنى الشركات استراتيجيات أكثر حذرًا، وتستخدم منتجات مالية منظمة، مثل صناديق البيتكوين المتداولة (ETFs)، لتحقيق تعرض آمن ومنظم، مع تجنب المخاطر المرتبطة بالتخزين المباشر. هذا قد يكون الطريق الأكثر واقعية واستدامة لدمج البيتكوين في محافظ المؤسسات.

تطور مفهوم “خزانة الأصول الرقمية” والوضع الحالي

مفهوم “خزانة الأصول الرقمية” كان رائجًا جدًا خلال سوق الصعود 2024-2025. وهو يشير إلى أن الشركات تضع جزءًا من أموالها الاحتياطية، غالبًا من الأرباح النقدية، في البيتكوين أو إيثيريوم. وكان الرائد في هذا المجال هو MicroStrategy، التي بدأت شرائها منذ 2020، وبلغت حيازتها الآن أكثر من أغلب الدول. تبعتها شركات تكنولوجيا كبرى مثل تسلا، التي دخلت السوق لفترة قصيرة، وأطلقت موجة من التبني. يعتقد أن هذا النموذج يتيح للشركات حماية أصولها من التضخم، ويعتبر البيتكوين “ذهب رقمي” يقي من تآكل العملة.

لكن، كما تظهر حالات Prenetics وETHZilla، فإن هذا النموذج يواجه تحديات كبيرة، منها: 1) تعقيدات المحاسبة والضرائب، حيث تختلف القوانين حسب الدول، ويصعب تحديد كيفية تسجيل الأصول، ومعالجة الخسائر أو الأرباح؛ 2) مخاطر الحفظ والأمان، حيث أن الحلول عالية التكلفة، وأي فقدان للمفاتيح الخاصة أو هجمات إلكترونية قد تكون كارثية؛ 3) ضغط حوكمة الشركات، حيث أن ارتباط سعر السهم بسعر البيتكوين قد يؤدي إلى دعاوى من المساهمين، بزعم أن الإدارة تتخذ مخاطر عالية بشكل غير مسؤول. لذلك، فإن الاتجاه الحالي هو تراجع الاعتماد على “خزانة الأصول الرقمية” كاستراتيجية رئيسية، وتحول الشركات إلى استراتيجيات أكثر ارتباطًا بالأعمال، أو عبر منتجات منظمة ومرخصة. هذا يعكس مرحلة جديدة من السوق، حيث يتحول من جنون التبني إلى بناء استراتيجيات أكثر عقلانية.