البودكاست Ep.316ㅡلماذا فاتت البيتكوين فرصة عيد الميلاد هذا العام… إشارات سوق المشتقات

مع اقترابنا من نهاية عام 2025، يعود سوق البيتكوين مرة أخرى إلى دائرة الضوء كاستثناء لتقليد قوي. تقليديا، في ديسمبر، تحت اسم “سوق عيد الميلاد”، تميل أسعار الأصول المخاطرة مثل الأسهم الأمريكية إلى إظهار اتجاه تصاعدي. ومع ذلك، في نهاية هذا العام، فشل البيتكوين في إظهار زخم تصاعدي واضح، خلافا للتوقعات، حيث يظهر اتجاها متكررا في الخصائص الدورية والعوامل الاقتصادية الكلية. وفقا لتقرير أصدرته شركة كايكو للأبحاث، فقد أدى البيتكوين أداء قويا في دورات الازدهار والانهيار السابقة، لكن هذه المرة أظهر اتجاها ضعيفا مقارنة بالأصول التقليدية. على وجه الخصوص، خلال مرحلة التعافي بعد انهيار أكتوبر، تعافت الأسهم الأمريكية بنجاح، لكن البيتكوين لم يتعاف بعد إلى المستوى المقابل.

ارتفع أداء البيتكوين في ديسمبر بأكثر من 30٪ في سنوات من الزخم القوي، ولكن على العكس، سجل أيضا انخفاضا بأكثر من 15٪ في دورات ضعيفة. وهذا يشير إلى أن نهاية العام ليست اتجاها جديدا بقدر ما هي وقت لمواصلة الاتجاهات القائمة. في الواقع، رغم أن الربع الرابع كان أقوى ربع في تاريخ البيتكوين، إلا أن أداءه أظهر اتجاها غير منتظم كل عام، بالنظر إلى ديسمبر فقط. يمكن ملاحظة أن البيتكوين لا يزال يظهر سلوكا سعريا دوريا حتى في نهاية العام.

تفسر مؤشرات التقلب خلفية فشل سوق عيد الميلاد لهذا العام. بعد تقلبات حادة في الأسعار في أوائل ديسمبر، ارتفع تقلب البيتكوين المحقق إلى أكثر من 60٪، لكن التقلب الضمني انخفض، مع فارق سلبي حوالي 6 نقاط مئوية بين الطرفين. تشير هذه البنية إلى أن السوق يتوقع الاستقرار بدلا من الاتجاه قصير الأجل. ظهر هيكل تقلب مشابه في مارس من هذا العام، عندما حدث ضغط التقلب وبدأ الانخفاض.

تدعم صفقات التداول الفوري وأسواق المشتقات هذا التفسير أيضا. انخفض حجم التداول الفوري للبيتكوين وETH إلى 200 مليون إلى 300 مليون دولار، وهو انخفاض كبير عن علامة 400 مليون دولار في بداية العام. ظل اهتمام بيتكوين المفتوح في سوق المشتقات عند مستوى 7 إلى 9 مليارات دولار طوال ديسمبر، متجنبا خفض الميدانية لكنه لم يتوسع بشكل كبير. وعلى العكس، كان هناك زيادة طفيفة في الاهتمام المفتوح بالعملات البديلة، مما يشير إلى طلب مضاربي انتقائي جزئي فقط.

كما لم يتم اكتشاف مراكز اتجاهية مهمة في سوق الخيارات أيضا. استنادا إلى تاريخ انتهاء النهاية في 26 ديسمبر، تتركز صفقات خيارات الكراء/البيع عند سعر التنفيذ القريب من الشهر، وعلى الرغم من وجود أكبر تركيز تداول عند مستوى 85,000 دولار، إلا أن ذلك يفسر على أنه تحوط للطلب وليس على أنه شراء عدواني. بالإضافة إلى ذلك، كان حجم تداول الخيارات في 26 ديسمبر الأكثر نشاطا عند حوالي 600 مليار دولار، لكن نسبة الصعود إلى الهابطة كانت متوازنة نسبيا وليست صاعدة من جانب واحد. يشير هذا إلى أن السوق يركز أكثر على إدارة الوظائف الحالية بدلا من الاتجاهات الجديدة. في الختام، لم ينهي البيتكوين العام بارتفاع موسمي قوي مثل الأصول التقليدية، بل سلط الضوء على اتجاه تطور تهيمن عليه الدورية والعوامل الكلية وإدارة المخاطر.