توقعات فان إيك للعام الجديد: كيف يتم تخصيص الأصول في عام 2026؟ الذهب، البيتكوين، وأسهم الموارد تشكل الركائز الثلاث للدفاع

أصدر فان إيك، وهي شركة رائدة في إدارة الاستثمارات عالميا، مؤخرا توقعاتها الاستثمارية عبر فئات الأصول لعام 2026. الرئيس التنفيذي للشركة، يان فان إيك، “متفائل بحذر”، معتقدا أن التقدم المالي حقيقي وأن السوق يبحث عن التوازن. تحت هذا الطابع الكلي، شارك مديرو المحافظ الاستثمارية في الشركة رؤاهم حول الذهب والموارد الطبيعية والدخل الثابت والأسواق الناشئة والأصول الرقمية. تشير وجهة النظر الأساسية إلى أن الذكاء الاصطناعي (الذكاء الاصطناعي) سيدخل فترة التطبيق من فترة البناء، وستزداد التقلبات؛ الذهب والبيتكوين، اللذان هما أصول نادرة كوسيلة للتحوط ضد خطر “خفض قيمة العملة”، يمنحان موقعا استراتيجيا. يبرز التقرير بشكل خاص أن التحول المكثف الرأسمالي في صناعة تعدين البيتكوين يخلق أوضح فرص توحيد الصناعة في القطاع منذ عام 2020.

نظرة ماكرو: المواضيع الثلاثة الكبرى التي تدفع السوق في عام 2026

مع دخولنا عام 2026، سيكون السوق العالمي مدفوعا بشكل أساسي بثلاثة “موضوعات خارقة” قوية تتداخل لتشكيل مشهد الاستثمار المستقبلي. أوضح ديفيد شاسلر، رئيس حلول الأصول المتعددة في VanEck، أن فهم هذه المواضيع هو المفتاح لاغتنام الفرص في العام القادم. هذا ليس ضجيجا في السوق قصير الأجل، بل هو اتجاه هيكلي يمكن أن يستمر لعدة سنوات وسيخترق تقريبا كل فئة أصول.

الأول هو الثورة التكنولوجية التي تحدث. ينتقل تطوير الذكاء الاصطناعي من المرحلة الأولى (بناء البنية التحتية) إلى المرحلة الثانية (التطبيق الواسع والاعتماد). تكافئ المرحلة الأولى الحجم والقوة السردية، بينما تتطلب المرحلة الثانية من الشركات إثبات مسار واضح للعائد على الاستثمار في أكبر دورة استثمار رأسمالي تقني على الإطلاق. سيجبر هذا التحول السوق على مواجهة بعض “الحقائق الصعبة” التي قد تؤدي إلى زيادة كبيرة في تقلبات أسهم التكنولوجيا. ومع ذلك، في هذه الثورة التكنولوجية، التقلبات صفة بحد ذاتها، تخلق نقطة دخول للمستثمرين لأخذ التخفيضات.

ثانيا، الأصول “القديمة” تبني “عالما جديدا”. حقيقة يمكن تجاهلها بسهولة هي أن الأصول الحقيقية، بما في ذلك أسهم الموارد الطبيعية، تفوقت بهدوء على مؤشر QQQ الذي يهيمن عليه التكنولوجيا هذا العام. يصبحون “مستفيدين منخفضي الاهتمام” في اتجاه البنية التحتية الذكاء الاصطناعي، والتحول الطاقي، وإعادة التصنيع إلى الصناعة. يعتقد شاسلر أننا في المراحل الأولى من دورة فائقة محتملة للأصول الحقيقية تستمر لعقد من الزمن. سواء كان ذلك من النحاس للشبكة أو الغاز الطبيعي لتشغيل مراكز البيانات، فإن هذه الموارد التقليدية هي الركائز المادية للمستقبل الرقمي.

وأخيرا، خفض قيمة العملة هو “دفع” للديون الماضية والطموحات المستقبلية. هناك مؤشرات متزايدة على أن تحقيق درجة معينة من انخفاض قيمة العملة من خلال الوسائل المالية والنقدية أصبح “استراتيجية مالية ظلية” للعديد من الحكومات للتعامل مع الديون التاريخية وتمويل المشاريع الطموحة. يتطلب هذا الخطر طويل الأمد تخصيص أصول نادرة حقا للتحوط. وتحت هذا السرد الكلي، تعزز القيمة الاستراتيجية للذهب والبيتكوين بشكل كبير. يتوقع التقرير أن سوق الذهب الصاعد سيجلب تقلبات غير مسبوقة، وهو ليس عيبا بل فرصة. ينظر إلى التأخر الكبير للبيتكوين مقارنة بأسهم التكنولوجيا والذهب في عام 2025 كنافذة تصميم جذابة بسبب حساسيته العالية للظروف المالية، ومن المتوقع أن يكون البيتكوين المستفيد النهائي مع تراجع الظروف المالية تدريجيا.

التركيز على الأصول التقليدية: الفرص الهيكلية لسوق الذهب الصابر ونقص الموارد

في ظل المواضيع الثلاثة الكبرى، فإن فئات الأصول التقليدية ليست مجرد لمحة غد، بل تولد من جديد بسبب تغييرات عميقة في أساسها. يتحول قطاع الذهب والموارد الطبيعية من “دور دفاعي” إلى “فرصة هجومية”، ومنطق الدافع له مرتبط ارتباطا وثيقا بالنمط الكلي العالمي.

الدعم الأساسي للذهب قوي للغاية. أشار إيمارو كازانوفا، مدير محفظة الذهب والمعادن الثمينة، إلى أن سعر الذهب الذي تجاوز 4,000 دولار للأونصة في عام 2025 وأسس نطاق تداول جديد يدعمه قوتان دائمتان. من ناحية، تعكس عمليات شراء الذهب من قبل البنوك المركزية، التي كانت مسجلة لثلاث سنوات متتالية، تحولا هيكليا في إزالة الدولار العالمي وتنويع الاحتياطيات، ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه. من ناحية أخرى، بدأ الطلب الاستثماري الغربي، الذي هو المحرك الرئيسي لأسعار الذهب، أخيرا في التحسن، بينما لا تزال صناديق المؤشرات المتداولة في الذهب أقل بكثير من ذروتها السابقة، مما يشير إلى وجود مجال كبير لتدفقات رأس المال المتزايدة. وبالاقتران مع المخاطر الجيوسياسية، ومخاوف تقييم سوق الأسهم، والحاجة إلى تنويع المحفظة، يتم تسليط الضوء على قيمة تخصيص الذهب.

تعتبر أسهم الذهب الفرصة الأكثر جاذبية في الوقت الحالي. على الرغم من الأداء القوي لأسعار الذهب وأسهم تعدين الذهب هذا العام، إلا أن تقييم القطاع يتضاعف مقارنة بالسوق الأوسع وتاريخه الخاص لا يزال منخفضا. هذا التباين يتناقض مع أقوى الأسس التي شهدتها شركات التعدين منذ عقود (إيرادات قياسية وتدفق نقدي، هوامش ربح متوسعة، ميزانيات عمومية صحية). القيمة السوقية الإجمالية لأسهم الذهب العالمية حاليا تبلغ حوالي تريليون دولار، وتدفق صغير من الأموال من قطاعات أخرى مزدحمة في سوق الأسهم يكفي لدفع إعادة تقييم كبيرة للقطاع.

وفي الوقت نفسه، يدخل العالم عصر “نقص الطاقة” الهيكلي. شدد شون رينولدز، مدير محفظة الموارد العالمية، على أن الطلب على الكهرباء، المدفوع بمراكز البيانات الذكاء الاصطناعي، والكهربة الكاملة، وإعادة توزيع التصنيع، والتحضر، ينمو بأسرع معدل منذ عقود، حيث يصطدم بشكل حاد بأنظمة الطاقة المصممة للعصر القديم (إمدادات موارد آمنة، قدرة توليد طاقة غير كافية، شبكات الشبكات القديمة). سنوات من نقص الاستثمار أدت إلى استمرار ضيق في إمدادات المعادن الرئيسية من الغاز الطبيعي إلى النحاس. عوامل مثل عدم اليقين في السياسات قد تزيد من التقلبات قصيرة الأجل، لكن نمو الطلب طويل الأمد من الكهربة وتوسيع الشبكة وبناء مراكز البيانات، إلى جانب استجابة إمدادات بطيئة ومعقدة، خاصة مع القيود التنظيمية الطويلة والتكاليف العالية لمشاريع التعدين، تشكل قاعدة إيجابية طويلة الأمد لمخزونات الموارد الطبيعية.

النحاس والغاز الطبيعي: الصورة الجوهرية لنقص الموارد

اختلال التوازن بين العرض والطلب على النحاس: تقابل اضطرابات العرض، وخطوط أنابيب المشاريع الجديدة المحدودة، ودورات التطوير الطويلة بزيادة الطلب من المركبات الكهربائية، واستثمارات الشبكة، والبنية التحتية الرقمية. الشركات التي تمتلك أصولا عالية الجودة، وميزانيات عمومية نظيفة، ونمو إنتاج مرئي ستستفيد.

الدور الجسري للغاز الطبيعي: يظل الغاز الطبيعي وقودا رئيسيا للانتقال عندما تواجه الشبكة صعوبة في تلبية الطلب المتزايد بسرعة على الكهرباء. سيستمر المنتجون الذين لديهم تكاليف تعادل منخفضة، وانضباط رأس مال صارم، ومزايا البنية التحتية في الاستفادة من ذلك.

تقاطع الطاقة القديمة والجديدة: بالإضافة إلى المجالات التقليدية، تعد تقنيات الطاقة من الجيل القادم مثل حلول الطاقة النووية المتقدمة، والطاقة الحرارية الأرضية، والهيدروجين، وتخزين الطاقة طويل الأمد، وحلول شبكات الذكاء الاصطناعي اتجاهات استثمارية ناشئة في الدول التي تسعى إلى كهرباء آمنة وقابلة للتوسع ورخيصة.

الأسواق الناشئة مقابل الدخل الثابت: إيجاد القيمة في التمييز

مع تغير السرد الكلي العالمي، لم يعد بالإمكان تعميم الأسواق الناشئة والدخل الثابت، ويتطلب التمايز العالي من المستثمرين أن يكونوا أكثر انتقائية. من سوق السندات إلى سوق الأسهم، الفرص والمخاطر إقليمية بشكل واضح، وأصبحت الإدارة النشطة والبحث المتعمق والحكم على الأساسيات أمرا بالغ الأهمية.

تظهر سندات الأسواق الناشئة ميزة فريدة تتمثل في “الانضباط المالي”. أشار إريك فاين، مدير المحفظة لسندات الأسواق الناشئة النشطة، إلى أن سندات الأسواق الناشئة تم تجاهلها لسنوات، رغم أنها تفوقت على سندات الأسواق المتقدمة في العوائد المطلقة والمعدلة حسب التقلب خلال العقدين الماضيين. الفرق الرئيسي هو أن العديد من الأسواق الناشئة ليست محاصرة في “الهيمنة المالية” التي تعاني منها الاقتصادات المتقدمة، حيث تكون مستويات ديون الحكومة المركزية عادة نصف إلى ثلث تلك الموجودة في الأسواق المتقدمة ومواقع الدين الصحية. هذه الشرعية المالية لا تدعم السندات المقومة بالدولار فقط، بل تقلل أيضا بشكل كبير من تكاليف الاقتراض لسنداتها ذات العملة المحلية. مع بحث البنوك المركزية عن أصول احتياطية جديدة، من المرجح أن تظهر سندات الأسواق الناشئة، بالإضافة إلى الذهب، في مجال اهتمامها.

من المتوقع أن تشهد أسهم الأسواق الناشئة عاما يقوده الأساسيات. يعتقد علا الشواربي، مدير محفظة الأسهم في الأسواق الناشئة، أنه بعد عدة سنوات من عدم اليقين الكلي، أصبح الخلفية للأسواق الناشئة التي تدخل عام 2026 أكثر توازنا ومدعومة بشكل أساسي. خفض التضخم، وزيادة مرونة سياسات البنك المركزي، وبيئة يصعب فيها تعزيز الدولار بشكل كبير تخلق ظروفا أكثر بناء للأسواق الناشئة. وفي الوقت نفسه، يجذب التركيز المتجدد على التنويع العالمي المستثمرين للعودة إلى هذه الفئة من الأصول.

خريطة الفرص الرئيسية لعام 2026 لأسهم الأسواق الناشئة

الصين: في المراحل الأولى من دورة إصلاح متعددة السنوات، تخلق ابتكارات الذكاء الاصطناعي، وإصلاحات جانب العرض، وجهود تعزيز الاستهلاك فرصا في الإنترنت والأتمتة والتقنيات المتقدمة.

الهند: القصة طويلة الأمد قوية، وفي بيئة كلية أكثر توازنا، ستستفيد القطاعات المالية والعلامات التجارية الاستهلاكية عالية الجودة والقطاعات الصناعية من طلب أقوى.

كوريا الجنوبية وتايوان: مستفيد أساسي من احتياجات أشباه الموصلات الهيكلية المتعلقة الذكاء الاصطناعي. يساعد برنامج “تعزيز القيمة” في كوريا الجنوبية في تقليص خصوم التقييم الطويل الأمد.

البرازيل والمكسيك: تستفيد البرازيل من تباطؤ التضخم وإمكانية خفض أسعار الفائدة السريعة؛ من ناحية أخرى، قد تسرع المكسيك الاستثمار بسبب التقدم البناء في USMCA واتجاهات الاقتراب من الاقتراب.

منطقة الخليج: تظهر الإمارات والسعودية كقصص نمو وإصلاح مدفوعة ب الذكاء الاصطناعي محتملة مع طاقة منخفضة التكلفة، وتحسين الوصول إلى الرقائق المتقدمة، وتحديث أسواق رأس المال.

ستركز أسواق الدخل الثابت أكثر على القيمة النسبية والحفاظ على رأس المال. قالت فران روديلوسو، رئيسة إدارة المحافظ لصناديق الدخل الثابت، إن العائد الأساسي للدخل الثابت سيكون أكثر تواضعا في 2026 حيث أن نقطة بداية العائد أقل وفارق الائتمان تضيق. في هذا السياق، يجب أن يتحول تركيز الاستثمار من مطاردة الزخم إلى التعدين في القيمة النسبية والحفاظ على رأس المال. تحظى مجالات مثل شهادات التمويل الاستثمارية والميزانين (شهادات الرهن العقاري)، وسندات العملات المحلية للأسواق الناشئة، وسندات العائد العالي “الملائكة الساقطة” (التي تشير إلى السندات التي تم تخفيض تصنيفها من درجة الاستثمار إلى عالية العائد) باهتمام لتوفير مصادر دخل متنوعة وجودة ائتمانية أعلى تميزها عن السندات التقليدية. لا يزال الحذر بشأن المدة (مخاطر سعر الفائدة) ضروريا، حيث قد تعقد المعضلات السياسية تحركات العائد طويلة الأجل.

تحليل معمق للأصول الرقمية: تحول تعدين البيتكوين ومنطق السوق الجديد

من بين العديد من فئات الأصول، تستمر الأصول الرقمية، بدوريتها الفريدة، واعتمادها التكنولوجي، وتقلباتها العالية، في جذب انتباه المستثمرين الباحثين عن عوائد ضخمة. ماثيو سيغل، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في VanEck، يرسم صورة حذرة ولكن طموحة لسوق العملات الرقمية في عام 2026.

السوق ككل في مرحلة “الهضم والتماسك”. يشير التقرير إلى أن البيتكوين انخفض بحوالي 80٪ في الدورة الأخيرة، بينما انخفض التقلب المحقق للدورة الحالية بنحو النصف، مما يشير إلى أن حجم هذا التصحيح قد يكون حوالي 40٪. نظرا لأن السوق قد تراجع بحوالي 35٪ من قمته، فقد يكون مجال الانخفاضات الملحوظة محدودا. وفي الوقت نفسه، يبقى دورة الأربع سنوات في تاريخ البيتكوين، التي غالبا ما تبلغ ذروتها بعد الانتخابات مباشرة، سارية بعد ذروتها في أوائل أكتوبر 2025، مما يشير إلى أن عام 2026 من المرجح أن يكون سنة توحيد أكثر من عام الارتفاع أو الانهيار. يدور الإطار التحليلي حول ثلاثة وجهات نظر: السيولة العالمية، ورفع الأنظمة البيئية، والنشاط على السلسلة، مع إشارات حالية مختلطة لكنها بناءة بشكل عام.

من حيث استراتيجية الاستثمار، فإن الحفاظ على تخصيص منضبط أمر أساسي. اقترح سيغل أنه من الحكمة اعتماد نسبة تخصيص بيتكوين 1٪ إلى 3٪ وتنفيذها من خلال الاستثمار الثابت وإضافة مراكز أثناء التصفية بالرافعة المالية وتقليل المراكز عندما يكون السوق مزدحما. بالإضافة إلى ذلك، أصبح “الأمن الكمومي” موضوعا حيويا داخل مجتمع العملات الرقمية، وعلى الرغم من أنه ليس تهديدا وشيكيا، إلا أن أي استجابة منسقة قد تجذب عددا كبيرا من المراقبين الجدد إلى النظام البيئي، مما يعزز المشاركة طويلة الأمد، على غرار ما حدث في نقاشات “حجم الكتلة” السابقة.

الفرصة الهيكلية الحقيقية تكمن في التحول المكثف لصناعة تعدين البيتكوين. هذه هي النقطة الأكثر أهمية في التقرير. حاليا، يواجه المعدنون مهمتين كثيفتين لرأس المال في آن واحد: من ناحية، عليهم الاستمرار في الاستثمار لتوسيع معدل التجزئة (معدل التجزئة) للتعامل مع الصعوبة المتزايدة لشبكة البيتكوين وتقليل المكافآت الناتجة عن التقسيم التالي؛ من ناحية أخرى، يتحول العديد من كبار التعدين بنشاط إلى مزودي بنية تحتية للذكاء الاصطناعي (الذكاء الاصطناعي) والحوسبة عالية الأداء (HPC) للاستفادة من مواردهم الواسعة من الطاقة وخبرتهم الحالية في تشغيل مراكز البيانات. هذه المعركة الثنائية تدفع ميزانيات شركات التعدين إلى أقصى حدودها وتوسع بشكل كبير فجوة تكلفة رأس المال بين اللاعبين المختلفين في الصناعة.

سيدفع التمييز في القدرة الرأسمالية إلى إعادة تشكيل الصناعة. يمكن للعمال الذين تعاونوا مع هايبرسكايلر الحصول على تمويل ديون بشروط ملائمة نسبيا؛ أما مشغلو الفئة الثانية، فيضطرون للاعتماد على السندات القابلة للتحويل المخففة أو بيع البيتكوين للحفاظ على العمليات عندما يكون السوق ضعيفا. وفقا لفان إيك، فإن هذا يخلق أوضح الظروف لتوحيد الصناعة منذ 2020-2021. أكثر المخاطرة والمكافآت جاذبية هي تلك التي يمكنها الانتقال بنجاح إلى منصات الحوسبة المدعومة بالطاقة، ونموذج اقتصادي موثوق للحوسبة عالية الأرسوم، وموارد طاقة مميزة، ومسار تمويل دون تخفيف مستمر في الأسهم.

تطبيقات الدفع بين الشركات للعملات المستقرة هي فرصة انتقائية أخرى. تدخل العملات المستقرة تدريجيا عملية الدفع الحقيقية بين الشركات، مما يظهر إمكانات في تحسين إدارة رأس المال العامل وتقليل تكاليف التسوية عبر الحدود. ومع ذلك، لا تزال أهداف الأسهم المدرجة النقية نادرة. قد يكمن منظور أكثر قابلية للاستثمار في منصات التكنولوجيا المالية والتجارة الإلكترونية التي يمكنها فتح هامش ربح من خلال نقل مدفوعات البائعين، ومدفوعات التعويضات، والتسويات عبر الحدود إلى شبكات العملات المستقرة. ستدعم السلاسل العامة عالية الإنتاج معظم هذا النشاط، لكن ربما تكمن الفرصة الأكثر ديمومة في الشركات التشغيلية التي تدفع اعتماد الرموز بدلا من التعرض الواسع للرموز.

خلفية الحدث: دورة البيتكوين التي تستمر لأربع سنوات وعلم نفس السوق

للحصول على فهم أعمق للحكم المؤسسي على “سنة التوحيد” للبيتكوين في 2026، من الضروري تتبع دورة سوقه الفريدة. دورة البيتكوين التي تستمر لأربع سنوات، والتي غالبا ما يشار إليها باسم “دورة التقسيم إلى النصف”، أكثر تعقيدا بكثير من مجرد تقسيم مكافأة كتل، وهو في الأساس ظاهرة صدى تحت تأثير السيولة وشعور السوق والابتكار التكنولوجي والبيئة الكلية.

أولا، حدث النصف هو السرد الأساسي لجانب العرض. تقريبا كل أربع سنوات، تنخفض مكافأة الكتل في شبكة البيتكوين إلى النصف، مما يعني أن معدل إنتاج البيتكوين الجديد ينخفض بشكل دائم بنسبة 50٪. من الناحية الاقتصادية، يؤثر هذا بشكل مباشر على توقع ندرة الأصول. بعد أول ثلاثة نصف في التاريخ (2012، 2016، 2020)، رافقت جميعها زيادات كبيرة في الأسعار، وإن كانت مع فترات زمنية مختلفة. هذا النمط التاريخي يشكل بشكل عميق التوقعات النفسية للمشاركين في السوق ويشكل “نبوءة تحقق ذاتها”.

ثانيا، تتزامن مرحلة الدورة مع التغيرات في هيكل المشاركين في السوق. عادة ما تتكون دورة البيتكوين النموذجية من عدة مراحل: من التراكم في حفرة سوق هابطة، إلى الضجة التنبؤية قبل الانقسام، إلى موجة صعودية رئيسية مدفوعة بالسيولة بعد التصفيات، وأخيرا إلى سوق قمة وهابطة تتميز بعمليات تصفية بالرافعة المالية وتراجع في الهوس المضاربي. في كل مرحلة، يتغير اللاعبون المهيمنون – من حاملين ملتزمين على المدى الطويل إلى مضاربين على المدى القصير، وصولا تدريجيا إلى دخول المؤسسات المالية التقليدية. يمثل الموافقة على صناديق البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة في عامي 2023 و2024 فتح قناة جديدة وضخمة لدخول رأس المال التقليدي، مما يغير بشكل أساسي هيكل اللاعبين وأنماط تدفق رأس المال في الدورة.

وأخيرا، السيولة الكلية الخارجية هي “محفز” أو “مثبط” رئيسي. باعتباره “أصلا هامشي للمخاطر” حساسا للغاية لسيولة الدولار العالمية، غالبا ما يتزامن قمة دورة البيتكوين مع اللحظة التي تكون فيها السيولة العالمية أقل وشهية المخاطر في أعلى مستوياتها، بينما يتوافق القاع مع فترة من تضييق السيولة وتجنب المخاطر. تحكم المؤسسات عام 2026 ك “سنة توحيد” بناء على اعتبار شامل لبيئة السيولة (حيث يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى حد محدود)، ورافعة السوق (التي انخفضت من مستوى عال)، ومستويات التقييم (في منتصف الدورة). فهم هذا يساعد المستثمرين على تجاوز معايير الأسعار التاريخية البسيطة والنظر إلى الوضع الحقيقي للبيتكوين من منظور أوسع.

التفسير الموسع: منافسات السلاسل العامة وتحديات إيثيريوم

بالإضافة إلى تحول تعدين البيتكوين ومدفوعات العملات المستقرة، ستدخل سرد أساسي آخر لمنظومة الأصول الرقمية بأكملها، وهو منافسة السلاسل العامة، مرحلة جديدة في عام 2026. بصفتها لاعبا مهيمنا تماما في هذا المجال، تستحق تحديات إيثيريوم وتطورها اهتماما كبيرا.

الإيثيريوم تحت ضغط مستمر من “ثلاثية التوسع”. أي أن تحقيق اللامركزية والأمان والقابلية للتوسع في الوقت نفسه يعتبر أمرا بالغ الصعوبة. حقق إيثيريوم تقدما كبيرا خلال السنوات القليلة الماضية من خلال التحول إلى نظام إثبات الحصة وتطوير أنظمة التوسيع في الطبقة الثانية. ومع ظهور حالات استخدام معقدة مثل وكلاء الذكاء الاصطناعي، والألعاب على السلسلة، وتطبيقات التمويل اللامركزي واسع النطاق، تم فرض متطلبات أعلى على معدل الإنتاج، وسرعة النهائية، وتكاليف المعاملات للسلسلة العامة الأساسية. تكتسب سلاسل عامة عالية الإنتاجية مثل سولانا، أفالانش، وسوي مكانة في منظومة التطبيقات المحددة بخصائصها التقنية، مما يشكل منافسة متميزة.

في عام 2026، سيكون تحديث شجرة فيركل من إيثيريوم وإصلاحات سوق الرسوم الإضافية محور التكنولوجيا. تهدف هذه الترقيات إلى تحسين عبء تخزين العقد وتحسين كفاءة الشبكة، وهي تحسينات في البنية التحتية تدعم نموها على المدى الطويل. ومع ذلك، فإن تعقيد الترقيات التكنولوجية وتحقيق توافق المجتمع يمثل تحديا بحد ذاته. وفي الوقت نفسه، يبقى أن نرى ما إذا كانت خارطة الطريق “المعيارية” لإيثيريوم (تنفيذ الطبقات، والتسوية، وتوفر البيانات) ستعمل بشكل مثالي عمليا وستحافظ على قدراتها الموحدة في التقاط قيمة النظام البيئي. بالنسبة للمستثمرين، سيحتاج الاستثمار في مجال السلاسل العامة إلى تحديد مسارات تنفيذ تقنية محددة، ونشاط مجتمع المطورين، والمستخدمين الحقيقيين وتدفقات رأس المال، بدلا من المراهنة على مفهوم “قاتل الإيثيريوم” بشكل عام.

سيستمر الابتكار في طبقة التطبيق في دفع اكتشاف القيمة. سواء كانت مدفوعات العملات المستقرة المتوقعة للعملات الثابتة، أو سرد إعادة التخزين في DeFi، أو ترميز RWAs (الأصول الواقعية)، أو النماذج الجديدة ل SocialFi وDePIN، فإن القيمة النهائية ستنعكس في التطبيقات والبروتوكولات المحددة التي يمكنها جذب المستخدمين والتدفق النقدي. قيمة السلسلة العامة كتربة تحتها ستحدد جزئيا من خلال ازدهار “المحاصيل المطبقة” التي تنمو عليها. لذلك، قد يتطلب الاستثمار في الأصول الرقمية في عام 2026 منظورا أكثر دقة: فمع التركيز على السرد الكلي للبيتكوين وتطوير نظام الإيثيريوم، سنتابع أيضا مشاريع طبقة التطبيقات التي أظهرت توافقا قويا مع السوق في مجالات رأسية محددة (مثل المدفوعات، الألعاب، والتفاعل الاجتماعي).