ريان كوهين: من مؤسس Chewy إلى رئيس ملياردير البيتكوين في GameStop

Ryan Cohen اشترى 4,710 بيتكوين أو GameStop في مايو 2025، مما جعله صاحب أكبر حصة شركة رقم 14. المدير التنفيذي الذي حول GameStop من خسائر قدرها 2.15 مليار دولار إلى $131M ربح كشف ذلك بهدوء عبر ملف SEC. تم تمويل عملية الشراء من خلال سندات قابلة للتحويل، مع الاحتفاظ بأكثر من 4 مليارات دولار نقدًا كتحوط استراتيجي.

**الهجوم الصامت لRyan Cohen: رهان البيتكوين $513M **

في يوم الثلاثاء من مايو 2025، وبالخفاء في إفصاح SEC روتيني أغفل معظم المستثمرين ملاحظته، ظهرت كلمات قليلة في نموذج 8-K الخاص بـGameStop: “تم شراء إجمالي 4,710 بيتكوين.” المدير التنفيذي الذي قاد بائع ألعاب الفيديو المهدد بالإفلاس تقريبًا إلى تعافٍ مذهل، قام فقط بضخ أكثر من $500 مليون دولار من أموال الشركة في البيتكوين. لا بيان صحفي، لا مؤتمر للمستثمرين، فقط الحد الأدنى المطلوب قانونيًا.

عندما طرح David Bailey من BTC Inc السؤال الذي كان الجميع يطرحه على Ryan Cohen، حطم إجابته شهورًا من التكهنات. “هل اشترت GameStop البيتكوين؟” “نعم. نحن نملك حاليًا 4,710 بيتكوين.” وبهذا، حول Ryan Cohen، بأسلوبه المعتدل المعتاد، GameStop إلى صاحب أكبر حصة شركة بيتكوين في العالم رقم 14—تمامًا كما حول Chewy من لا شيء إلى يونيكورن بقيمة 3.35 مليار دولار.

أي شخص يتابع Ryan Cohen لن يتفاجأ. هذا هو الرجل الذي ألهم مشاركته ملايين المستثمرين الأفراد للمراهنة على بعض من أكبر صناديق التحوط في وول ستريت. حول شركة كان يعتقد العديد من الخبراء أنها مقدر لها الفشل إلى شركة تتحدى جميع نماذج التقييم التقليدية. حركته المميزة: التصرف بسرعة، دون تحذير، أو شرح، أو إذن.

من ترك الجامعة إلى يونيكورن أغذية الحيوانات

بدأت رحلة Ryan Cohen الريادية قبل بلوغه سن القيادة القانونية بكثير. وُلد في مونتريال عام 1986، وكانت والدته معلمة ووالده تيد Cohen يدير شركة استيراد زجاج. عندما كان صغيرًا، انتقلت العائلة إلى كورال سبرينغز، فلوريدا. في سن 15، بدأ Ryan Cohen عمله الخاص بجمع رسوم إحالة من مواقع تجارة إلكترونية مختلفة.

بحلول سن 16، توسع عمله من إحالات بسيطة إلى عمليات تجارة إلكترونية منظمة. بينما اعتقد معظم الناس أن الإنترنت مجرد موضة عابرة، كان هو يفهم جوهر التجارة الإلكترونية بعمق. أصبح والده تيد مرشده الأهم، يعلم عن الإشباع المؤجل، والأخلاقيات المهنية، والنظر إلى علاقات الأعمال كشراكات طويلة الأمد. في النهاية، قرر Ryan Cohen الانسحاب من جامعة فلوريدا والتفرغ لأعماله، مثبتًا قدرته على جذب العملاء وتوليد الإيرادات.

في 2011، كانت مساحة التجارة الإلكترونية تهيمن عليها أمازون، وتجنب معظم رواد الأعمال المنافسة المباشرة. ومع ذلك، في سن 25، اختار Ryan Cohen “منافسة غير تصادمية”. لم يحاول التفوق على أمازون في اختيار المنتجات أو اللوجستيات، بل وجد مجالًا تكون فيه علاقات العملاء أكثر أهمية من الكفاءة التشغيلية: مستلزمات الحيوانات الأليفة.

ثورة Chewy المتمحورة حول العميل

· دمج لوجستيات أمازون مع فلسفة خدمة العملاء في Zappos

· بطاقات تهنئة مكتوبة يدويًا للعملاء المخلصين

· بورتريهات مخصصة للحيوانات كهدية

· إرسال زهور عند وفاة الحيوانات الأليفة المحبوبة

· بناء روابط عاطفية تتجاوز المعاملات

لم تحقق هذه المقاربة عوائد فورية. بين 2011 و2013، تواصل Ryan Cohen مع أكثر من 100 شركة رأس مال مغامر، موضحًا لماذا تمثل مستلزمات الحيوانات فرصة هائلة. رأى معظم المستثمرين: طالب جامعي بلا خبرة تجارية تقليدية يحاول أن يخلق مكانة في سوق صغير يهيمن عليه منافس لا يُقهر.

وجاء التحول في 2013 عندما قدمت شركة Volition Capital تمويلًا من السلسلة A بقيمة $15 مليون. بحلول 2016، تلقت الشركة استثمارات من Belvedere وT. Rowe Price Group، وبلغت مبيعاتها السنوية $900 مليون. بحلول 2018، وصلت إيرادات Chewy إلى 3.5 مليار دولار. قدمت PetSmart عرض استحواذ بقيمة 3.35 مليار دولار، وهو أكبر استحواذ في مجال التجارة الإلكترونية آنذاك. في عمر 31، أصبح Ryan Cohen مليونيرًا متعددًا، لكنه اختار ترك Chewy للتركيز على عائلته.

GameStop: التحول المستحيل

في سبتمبر 2020، عندما رأى معظم المستثمرين أن GameStop شركة تجزئة تقليدية تكافح على وشك الانهيار، مثقلة بالتنزيلات الرقمية وخدمات البث، رأى Ryan Cohen شيئًا مختلفًا: شركة ذات حضور قوي للعلامة التجارية وقاعدة عملاء وفية، لكن الإدارة لا تعرف كيف تستغل هذه الأصول.

كشفت شركة RC Ventures، شركة استثمار Ryan Cohen، عن حيازات تقارب 10% من هذا البائع للألعاب الإلكترونية، وأصبحت أكبر مساهم في الشركة. لم يتمكن محللو وول ستريت من فهم لماذا يستثمر شخص ذو خبرة مثل Ryan Cohen في شركة تجزئة “قديمة”. اعتقد Cohen أن GameStop ليست مجرد سلسلة تجزئة، بل معلم ثقافي في مجتمع الألعاب. عملاؤها من عشاق ثقافة الألعاب المتحمسين، على استعداد لدفع علاوة مقابل الاتصال العاطفي. المشكلة كانت أن الإدارة كانت تعتبر الشركة مجرد بائع تجزئة تقليدي بدلاً من منصة مجتمعية.

في يناير 2021، انضم Ryan Cohen إلى مجلس إدارة GameStop، مما أدى إلى اندفاع من عمليات الشراء من قبل المستثمرين الأفراد. خلال أسبوعين، ارتفعت أسهم الشركة بنسبة 1500%، مما أدى إلى واحدة من أشهر أحداث الضغط القصير في تاريخ السوق. بينما ركز الإعلام المالي على ظاهرة “أسهم الميم”، ركز Ryan Cohen على التغيير الجذري.

مقاييس تحول GameStop

2020 قبل Cohen: إيرادات 5.1 مليار دولار مع خسارة سنوية 2.15 مليار دولار

2023-2024 بعد Cohen: إيرادات 3.8 مليار دولار مع $131M ربح

تحسين الهامش الإجمالي: +440 نقطة أساس

تسوية المتاجر: إغلاق المواقع غير المربحة، والتركيز على المربحة

تغيير القيادة: استبدال 10 أعضاء مجلس إدارة بتنفيذيين من أمازون وChewy

أخذ Ryan Cohen شركة تدر أكثر من 5.1 مليار دولار في الإيرادات مع خسائر سنوية تتجاوز $2 مليار دولار. بعد ثلاث سنوات من إعادة الهيكلة المنهجية، في 2023-2024، قاد GameStop بنجاح لتحقيق أول ربح له على الإطلاق. على الرغم من تقلص الإيرادات بنسبة 25% بسبب إغلاق المتاجر، زاد هامشه الإجمالي بمقدار 440 نقطة أساس وحول خسارة سنوية قدرها $215 مليون دولار إلى ربح قدره $131 مليون دولار.

في 28 سبتمبر 2023، تولى Ryan Cohen منصب المدير التنفيذي مع الاستمرار كرئيس مجلس الإدارة. راتبه: صفر. تعويضه مرتبط تمامًا بسعر السهم، مما يعني أنه يُكافأ فقط عندما يحقق المساهمون أرباحًا. يخلق هذا التوافق حافزًا قويًا حيث تتطابق مصالح Ryan Cohen تمامًا مع مصالح المساهمين.

تجربة NFT الفاشلة

دخلت GameStop لأول مرة مجال العملات الرقمية في يوليو 2022، بإطلاق سوق NFT يركز على المقتنيات الرقمية المرتبطة بالألعاب. بدا أن النتائج واعدة: أكثر من 3.5 مليون دولار حجم معاملات خلال أول 48 ساعة، مما يدل على طلب حقيقي على NFTs الألعاب.

لكن الانهيار كان سريعًا ودمويًا. انخفضت المبيعات من 77.4 مليون دولار في 2022 إلى 2.8 مليون دولار فقط في 2023. بسبب “عدم اليقين التنظيمي للعملات المشفرة”، أوقفت GameStop خدمة المحفظة الرقمية في نوفمبر 2023 وأغلقت ميزة تداول NFT في فبراير 2024.

كان من الممكن أن ينتهي مشروع العملات الرقمية الخاص بـGameStop هنا، لكن Ryan Cohen استخلص دروسًا قيمة وطور استراتيجية أصول رقمية أكثر نضجًا. علمه سوق NFT أن المقتنيات الرقمية المضاربية تفتقر إلى طلب مستدام، لكن البيتكوين — بنظرية مخزن القيمة المثبتة واعتماده من المؤسسات — يمثل فرصة مختلفة تمامًا.

لماذا اختار Ryan Cohen البيتكوين على NFTs

في 28 مايو 2025، وسط جنون السوق بسبب سياسة الاحتياطي الفيدرالي، اشترت GameStop بهدوء 4,710 بيتكوين بقيمة $513 مليون دولار. كانت مبررات Ryan Cohen دقيقة كما هي دائمًا: إذا كانت حجج انخفاض قيمة العملة العالمية والمخاطر النظامية صحيحة، فإن البيتكوين والذهب يعملان كتحوطات. يتمتع البيتكوين بمزايا فريدة على الذهب:

مزايا البيتكوين كأصل احتياطي للشركات

القابلية للنقل: يمكن نقله فورًا عالميًا مقابل تكاليف عالية لنقل الذهب

التحقق: يتم التحقق من الأصالة فورًا عبر البلوكشين مقابل اختبارات الذهب المعقدة

التخزين: يُخزن بأمان في محفظة بسهولة مقابل تكاليف تأمين الذهب والخزائن المرتفعة

الندرة: عرض ثابت 21 مليون مقابل اكتشاف الذهب غير المؤكد عبر التقدم التكنولوجي

هذه الخطوة وضعت GameStop في المركز 14 كأكبر مالك للبيتكوين في الشركات. تم تمويل الشراء من خلال سندات قابلة للتحويل وليس من رأس المال الأساسي، مع الاحتفاظ باحتياطي نقدي قوي يزيد عن $4 مليار دولار. تعكس هذه الاستراتيجية نهجًا متنوعًا وحذرًا بدلاً من مقامرة كاملة: وضع البيتكوين كتحوط ثانوي وليس كجزء أساسي من الأعمال.

في 25 يونيو، زادت GameStop من إصدار سندات قابلة للتحويل بمقدار $450 مليون دولار من خلال ممارسة خيار الشراء الإضافي، ليصل إجمالي إصدار السندات إلى 2.7 مليار دولار. يتيح خيار الشراء الإضافي للمكتتبين إصدار حتى 15% إضافية من الأسهم فوق الخطة الأصلية إذا كان الطلب قويًا. بالنسبة لـGameStop، يعني ذلك إصدار المزيد من السندات القابلة للتحويل لزيادة التمويل الكلي.

سيُستخدم هذه الأموال لـ"الأغراض العامة للشركة والاستثمار بطريقة تتوافق مع سياسة استثمار GameStop"، بما يشمل بشكل صريح شراء البيتكوين كأصل احتياطي. قال Ryan Cohen: “GameStop تتبع استراتيجية GameStop، نحن لا نتبع استراتيجية أي شخص آخر”، رافضًا المقارنات مع تراكم البيتكوين العدواني من قبل MicroStrategy.

جيش القردة: ظاهرة رأس المال الصبور

ربما الجزء الأكثر غرابة في قصة Ryan Cohen مع GameStop هو ملايين المستثمرين الأفراد الذين يرفضون البيع. يسمون أنفسهم “القرود”، وسلوكهم يختلف تمامًا عن المستثمرين العاديين في الأسهم. لا يتداولون بناءً على تقارير الأرباح أو تقييمات المحللين. يحتفظون بالأسهم لأنهم يؤمنون برؤية Ryan Cohen ويريدون أن يروا ما يحمله المستقبل.

هذه “رأس مال صبور” نادرًا ما يُرى في الأسواق العامة. يمكن لـRyan Cohen التركيز على استراتيجية طويلة الأمد دون القلق من تقلبات ربع سنوية، حيث أن قاعدة المستثمرين الأساسية لديه لا تتأثر بسهولة. عندما انخفض سعر سهم GameStop بعد إعلان شراء البيتكوين، لم يبيع القردة بشكل هلع، بل اشتروا المزيد، معتبرين انخفاض السعر فرص شراء وليس إشارات للبيع.

هذه القاعدة من المستثمرين الأفراد تمنح Ryan Cohen مرونة استراتيجية غير معتادة. عمليات شراء البيتكوين التقليدية تواجه تدقيقًا شديدًا من المساهمين المؤسساتيين الذين يطالبون بتفسيرات وتوقعات. يواجه Ryan Cohen أيضًا أسئلة، لكن دعم جيش القردة الثابت يعني أنه يمكنه تنفيذ استراتيجيات طويلة الأمد دون تبريرات مستمرة.

الأسئلة الشائعة

من هو Ryan Cohen؟

Ryan Cohen هو المدير التنفيذي ورئيس مجلس إدارة GameStop، أسس سابقًا Chewy التي بيعت إلى PetSmart مقابل 3.35 مليار دولار في 2018. حول GameStop من خسائر قدرها 2.15 مليار دولار إلى $131M ربح، ثم اشترى 4,710 بيتكوين بقيمة $513M في مايو 2025.

كم عدد البيتكوين التي تمتلكها GameStop بقيادة Ryan Cohen؟

تمتلك GameStop 4,710 بيتكوين تم شراؤها في مايو 2025 مقابل حوالي $513 مليون دولار، مما يجعلها صاحب أكبر حصة شركة بيتكوين رقم 14 في العالم. تم تمويل الشراء من خلال سندات قابلة للتحويل مع الاحتفاظ باحتياطي نقدي يزيد عن 4 مليارات دولار.

لماذا اشترى Ryan Cohen البيتكوين لـGameStop؟

يرى Ryan Cohen أن البيتكوين هو تحوط ضد انخفاض قيمة العملة والمخاطر النظامية، مع مزايا على الذهب تشمل القابلية للنقل، والتحقق الفوري، والتخزين السهل، والعرض الثابت. يمثل الشراء تنويعًا استراتيجيًا وليس رهانا على الأعمال الأساسية.

هل نجح شراء البيتكوين من قبل GameStop؟

انخفض سعر سهم GameStop في البداية بعد إعلان شراء البيتكوين، لكن جيش القردة من المستثمرين الأفراد المخلصين رأوه فرصة شراء. يعتمد النجاح على قيمة البيتكوين المستقبلية.

ماذا حدث لسوق NFT الخاص بـGameStop؟

أطلقت GameStop سوق NFT في يوليو 2022 حقق في البداية 3.5 مليون دولار خلال 48 ساعة، لكن المبيعات انهارت من 77.4 مليون دولار في 2022 إلى 2.8 مليون دولار في 2023. أغلقت Ryan Cohen المنصة في فبراير 2024 بسبب انهيار السوق وعدم اليقين التنظيمي.

ما هو راتب Ryan Cohen في GameStop؟

راتبه: صفر. تعويضه مرتبط تمامًا بسعر سهم GameStop، مما يعني أنه يُكافأ فقط عندما يحقق المساهمون أرباحًا، مما يطابق مصالحه مع مصالح المستثمرين.