سجّلت 25 من الصناديق المتداولة المرتبطة بـSpaceX لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات، مع 12 من بينها مُهيّأة كمنتجات ذات رافعة مالية 2x طويلة أو 2x قصيرة لتوفير تعرض بمقدار الضعف، وفقاً لبيانات من Bloomberg Intelligence. تعكس هذه الإيداعات ارتفاعاً في اهتمام السوق بـSpaceX، حيث تتقدم طلبان إضافيان بطلبات لرافعة مالية 3x تواجه آفاقاً غير مؤكدة للموافقة من جانب هيئة SEC، بحسب جيمس سيفارت، محلل أبحاث صناديق ETF لدى Bloomberg Intelligence. يأتي هذا الارتفاع بينما تطورت صناديق الاستثمار المتداولة من كونها أدوات تتبع مؤشرات بسيطة إلى أدوات أكثر تعقيداً، إذ تفوقت الآن على الشركات المدرجة علناً وتشمل استراتيجيات غريبة، بما في ذلك منتجات رافعة مالية على سهم واحد شهدت نمواً انفجارياً لتتجاوز 190 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة بحلول منتصف مايو.
إيداعات صناديق ETF ذات الرافعة المالية تعكس اهتمام سوقي بـSpaceX
تمثل إيداعات صناديق ETF الخاصة بـ25 من مؤشرات SpaceX عدداً غير معتاد لشركة واحدة، وتُظهر ما تصفه Bloomberg Intelligence بأنه "حمّى SpaceX" في السوق. من إجمالي الإيداعات، تم تصميم 12 منها تحديداً كصناديق متداولة عكسية برافعة 2x طويلة أو 2x قصيرة، بينما تقترح طلبان رافعة مالية 3x. يوضح جيمس سيفارت أن الموافقة من هيئة SEC على صناديق 3x غير مرجحة استناداً إلى أنماط تنظيمية سابقة.
يُفضل المتداولون صناديق ETF ذات الرافعة المالية رغم تعقيدها، وفقاً لسيفارت، الذي يقول: "نطلق عليها أدوات كهربائية لأنها قد تُلحق بك أذى حقيقياً إذا لم تفهم كيف تعمل هذه الأشياء." صُممت المنتجات للتداول قصير الأجل بدلاً من استراتيجيات الشراء والاحتفاظ، وذلك بسبب آلية إعادة الموازنة اليومية وهيكل التكلفة الأعلى.
آليات إعادة الموازنة اليومية تخلق مخاطر التقلب
تضاعف صناديق ETF ذات الرافعة المالية على سهم واحد أداء السهم في يوم واحد وتضاعف أو تثلثه عبر إعادة الموازنة اليومية. سيكون استثمار 1,000 دولار في صندوق ETF على SpaceX برافعة 2x طويلة رابحاً بنسبة 20% إلى 1,200 دولار إذا ارتفع السهم 10% في اليوم الأول. لكن إذا انخفض السهم 10% في اليوم الثاني، فسوف يخسر المستثمر 240 دولاراً (20% من 1,200 دولار)، ما يؤدي إلى إجمالي 960 دولار—أي خسارة 4%. سيكون المستثمر الذي يحتفظ بسهم عادي على نحو أساسي متعادلاً تقريباً خلال الفترة نفسها الممتدة ليومين.
تجعل آلية إعادة الضبط اليومية هذه صناديق ETF ذات الرافعة المالية مناسبة في المقام الأول لمتداولي اليوم وليس للمستثمرين على الأمد الطويل. وقد اكتسبت المنتجات شعبية بين المستثمرين الأفراد الذين يبحثون عن التعرض للتقلبات، وبين المتداولين الذين يحتاجون للتحوط من مراكز المخاطر.
نمو سوق صناديق ETF ذات الرافعة المالية
وفقاً لتقرير من JPMorgan، بلغت نحو 27% من صناديق ETF التي أُطلقت خلال العام الماضي منتجات ذات رافعة مالية، وكانت ثلاثة أرباع تلك المنتجات موجّهة إلى أسهم منفردة. وصلت الأصول تحت الإدارة في صناديق ETF ذات الرافعة المالية إلى أكثر من 190 مليار دولار بحلول منتصف مايو، وفقاً لبيانات البنك.
وسع سوق صناديق ETF إلى درجة أنه، كما أشار تورستن سلوق من Apollo Global Management، "باتت هناك الآن طرق أكثر للتداول في السوق مما توجد أسهم في السوق." وقد وثّقت هيئة SEC قواعد تحكم هذه المنتجات في عام 2022، ما أتاح إطلاق استراتيجيات أكثر تخصصاً بشكل متزايد.
رسوم أعلى وتكاليف خفية تقلص العوائد
تحمل صناديق ETF ذات الرافعة المالية رسوماً أعلى من صناديق ETF التقليدية التي تتبع مؤشرات، وتتضمن تكاليف خفية تقلص العوائد، وفقاً لأبحاث من هندريك بيسيمبنر، أستاذ المالية في جامعة ولاية أريزونا. لا تشتري هذه المنتجات عادةً السهم الأساسي مباشرة. بدلاً من ذلك، تشتري مبادلات (swaps) من البنوك، ثم تتحوط هذه البنوك من مخاطرها عبر شراء الأسهم أو العقود الآجلة. تفرض البنوك رسوماً مقابل هذه الخدمة، وتنقل التكاليف إلى المستثمرين.
يصف بيسيمبنر جاذبية الأمر بأنه "إبقاء الحلم حياً"، قائلاً: "نحن جميعاً نحب أن نحلم بإمكانية أن نصبح أغنياء." لا تتوافق عوائد صناديق ETF ذات الرافعة المالية دائماً مع التوقعات النظرية بسبب تأثيرات التضاعف الناتجة عن إعادة الموازنة اليومية وهيكل الرسوم.
الأسئلة الشائعة
ما هي صناديق ETF ذات الرافعة المالية المتعلقة بـSpaceX، وكم عددها الذي تم تقديمه إلى هيئة SEC؟
سجّلت 25 من صناديق ETF المرتبطة بـSpaceX لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات، حيث تم تصميم 12 منها كمنتجات رافعة مالية 2x طويلة أو 2x قصيرة. تقترح إيداعان إضافيان رافعة مالية 3x، لكن يُنظر إلى موافقة هيئة SEC عليها باعتبارها غير مرجحة وفقاً لanalysts لدى Bloomberg Intelligence.
كيف تؤثر إعادة الموازنة اليومية في عوائد صناديق ETF ذات الرافعة المالية؟
تعيد صناديق ETF ذات الرافعة المالية ضبطها يومياً، ما يؤدي إلى مضاعفة الأداء ليوم واحد، لكنه يخلق تأثيرات مركبة عبر عدة أيام. يزيد صندوق ETF طويل 2x بنسبة 20% عندما يرتفع السهم الأساسي 10% في يوم واحد، لكنه يخسر 20% عندما ينخفض السهم 10% في اليوم التالي. يمكن لهذه الآلية أن تُنتج نتائج تختلف بشكل كبير عن مجرد مضاعفة أداء السهم على مدى عدة أيام، ما يجعل هذه المنتجات غير مناسبة لاستراتيجيات الشراء والاحتفاظ.
ما هي التكاليف المرتبطة بصناديق ETF ذات الرافعة المالية؟
تملك صناديق ETF ذات الرافعة المالية رسوماً أعلى من صناديق ETF التقليدية التي تتبع مؤشرات، وتتضمن تكاليف خفية من اتفاقيات المبادلة (swap) مع البنوك. عادةً ما تشتري هذه المنتجات مبادلات بدلاً من مراكز أسهم مباشرة، مع قيام البنوك بفرض رسوم للتحوط من مخاطرها عبر شراء الأسهم أو العقود الآجلة. وتُظهر أبحاث من جامعة ولاية أريزونا أن هذه التكاليف تقلص العوائد مقارنة ببدائل الرافعة المالية النظرية.
