أعلنت هيئة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC) في اليوم العاشر (بالتوقيت المحلي) عن مقترح تنظيمي لتنظيم أسواق التنبؤ. يوضح المقترح تعريفات كانت إشكالية في اللوائح السابقة، ويضع معايير محددة لحظر العقود المرتبطة بالحرب والإرهاب وأنشطة أخرى. وقالت هيئة CFTC إنها رصدت استمرار الزيادة في عدد أنواع عقود الأحداث، ما يستدعي تقييم ما إذا كانت تتضمن أنشطة مثل الإرهاب أو الاغتيال أو الحرب أو القمار، ووضع لوائح تمنع الإضرار بالمصلحة العامة. وتأتي هذه المبادرة التنظيمية بعد خسارة هيئة CFTC في دعوى قضائية عام 2024 ضد منصة أسواق التنبؤ Kalshi، حيث قضت محكمة اتحادية بأن تعريفات الوكالة للمصطلحات الرئيسية لم تكن واضحة بدرجة كافية.
وصفت هيئة CFTC أسواق التنبؤ بأنها أسواق يتم فيها تداول مشتقات عقود الأحداث. وعقود الأحداث هي اتفاقيات تدفع عند وقوع أحداث محددة، وقد جرى إدراجها تدريجيًا ضمن ولاية التنظيم التابعة لهيئة CFTC منذ العقد الأول من الألفية. وقال رئيس هيئة CFTC مايكل سيليج إن الوكالة ستُحافظ على سلامة الأسواق الخاضعة للتنظيم دون كبح الابتكار.
تقدم هيئة CFTC تعريفات جديدة للمشاركة والقمار
يتضمن المقترح التنظيمي تعريفات جديدة لـ"المشاركة" و"القمار"، وهما مصطلحان كانا محوريين في خسارة هيئة CFTC لدعواها القضائية عام 2024 ضد Kalshi. عرّفت هيئة CFTC المشاركة بأنها الحالات التي يُحدد فيها تسوية العقد بحدوث النشاط أو بدرجة حدوثه أو بوجود أحداث شرطية.
وعرّفت هيئة CFTC القمار بأنه أنشطة تستوفي ثلاثة معايير: أنشطة يشارك فيها واحد أو أكثر من المشاركين عادةً بهدف الترفيه أو لإمتاع الآخرين؛ وأنشطة تحكمها قواعد؛ وأنشطة تتضمن أحداثًا أو نتائج قابلة للقياس وتتباين نتائجها استنادًا إلى حظ المشاركين أو مهارتهم أو قدرتهم الرياضية.
يعالج إدخال هذه التعريفات أوجه الضعف التي ظهرت في دعوى Kalshi القضائية. ففي عام 2024، خسرت هيئة CFTC قضيتها ضد منصة أسواق التنبؤ Kalshi عندما قضت محكمة اتحادية بأن تعريفات هيئة CFTC التنظيمية الحالية لم تكن واضحة بدرجة كافية. ووجدت المحكمة أن تعريف القمار كان غائبًا وأن تفسير المشاركة كان واسعًا بشكل مفرط. كانت هيئة CFTC قد جادلت بأن الكيانات المسجلة ينبغي ألا تُدرج أو تُقَصِّم عقودًا استنادًا إلى سلع خاصة تكون "مشاركة فيها" أو "مرتبطة بها" أو "تشير إليها" جرائم الإرهاب أو الاغتيال أو الحرب أو القمار أو الأنشطة غير القانونية بموجب القانون الاتحادي.
تحدد هيئة CFTC معايير حظر العقود المخالفة للمصلحة العامة
حددت هيئة CFTC معايير لتطبيق القواعد الخاصة مع التأكيد على أنه يمكن حظر عقود الأحداث المرتبطة بالحرب والأنشطة المماثلة إذا كانت مخالفة للمصلحة العامة. ولا يكون الحظر غير مشروط، بل يتطلب عملية مراجعة من الوكالة للتأكد من وجود ضرر بالمصلحة العامة قبل تطبيقه. وتشير القواعد الخاصة إلى السلطة الممنوحة لهيئة CFTC بموجب قانون دود-فرانك لعام 2010 لحظر تداول وتصفية أنواع محددة من عقود الأحداث.
وقالت هيئة CFTC إنها تستطيع تحديد أن العقود أو الاتفاقيات أو المعاملات مخالفة للمصلحة العامة. وفي حين أن القوانين القائمة تتضمن بالفعل قواعد تحظر الأنشطة المخالفة للمصلحة العامة، يحدد المقترح معايير تقدير هيئة CFTC. وعرّفت هيئة CFTC عوامل تقييم المصلحة العامة بأنها: مدى فائدة اكتشاف الأسعار وتعهيد تجميع المعلومات؛ وما إذا كانت هناك تهديدات لسلامة السوق؛ وتحديات الامتثال التنظيمي. وهذا يعني أن الوكالة ستراجع بشكل شامل ما إذا كانت للعقود وظائف لاكتشاف الأسعار، وما إذا كان التلاعب بالسوق ممكنًا، وما إذا كانت هناك القدرة على إدارة العقود.
وبالنسبة لعقود فعاليات الرياضة على سبيل المثال، قد يُسمح بفعاليات كبيرة ذات تأثير تجاري كبير على الإعلان والتوزيع مثل سوبر بول لإقامة سوق تنبؤ. وعلى العكس من ذلك، قد تُحظر الحالات التي تنطوي على أغراض مقامرة صِرفة أو إمكانية التلاعب بنتائج المباريات. ويحدد المقترح أن إجراءات التقدير هذه ستجري عبر عملية مراجعة تستمر 90 يومًا، وبعدها ستُتخذ قرارات الحظر.
الأسئلة الشائعة
ماذا أعلنت هيئة CFTC في اليوم العاشر؟
أعلنت هيئة CFTC عن مقترح تنظيمي في اليوم العاشر (بالتوقيت المحلي) بشأن عقود الأحداث في أسواق التنبؤ. يقدم المقترح تعريفات جديدة للمشاركة والقمار، ويضع معايير لحظر العقود المتعلقة بالإرهاب والاغتيال والحرب والقمار عندما تكون مخالفة للمصلحة العامة.
لماذا قدمت هيئة CFTC تعريفات جديدة للمشاركة والقمار؟
قدمت هيئة CFTC هذه التعريفات لمعالجة أوجه الضعف التي كشفتها خسارتها القضائية في عام 2024 ضد منصة أسواق التنبؤ Kalshi. فقد قضت المحكمة الاتحادية بأن تعريفات هيئة CFTC الحالية لم تكن واضحة بدرجة كافية، مع غياب تعريف للقمار وكون تفسير المشاركة واسعًا بشكل مفرط.
كيف تحدد هيئة CFTC ما إذا كان العقد مخالفًا للمصلحة العامة؟
تقيم هيئة CFTC المصلحة العامة عبر ثلاثة عوامل: مدى فائدة اكتشاف الأسعار وتعهيد تجميع المعلومات، والتهديدات المحتملة لسلامة السوق، وتحديات الامتثال التنظيمي. وتراجع الوكالة ما إذا كانت للعقود وظائف لاكتشاف الأسعار، وإمكانيات التلاعب بالسوق، وما إذا كانت هناك القدرة على إدارة العقود. وتُتخذ قرارات الحظر بعد عملية مراجعة مدتها 90 يومًا.
