اقترحت هيئة السلع الآجلة الأميركية (CFTC) إطاراً في 10 يونيو يضع عملية مراجعة مدتها 90 يوماً لعقود أحداث معيّنة تُقدَّم من بورصات مسجّلة. ويُعدّل الإطار، المعيَّن بالإصدار رقم 9249-26، اللائحة 40.11 ويضيف الملحق F إلى الجزء 40، ليحل محل اقتراح 2024 الذي حاول تعريف “المقامرة” على نحو واسع بما يكفي لحظر معظم عقود الأحداث الرياضية والسياسية. وسُحب اقتراح 2024 في فبراير 2026 بعد أن واجه انتقادات بسبب التوسع المفرط. يوفّر النهج الجديد منصات مسجّلة مثل Kalshi مساراً تقدّمياً ومراجعةً أكثر قابلية للتنبؤ، في حين قد تستفيد منصات خارجية مثل Polymarket من تقليل حالة عدم اليقين التنظيمي، إذ تشير CFTC إلى تفضيلها بناء منظومة سوق تنبؤات خاضعة للإشراف بدلاً من السعي إلى المنع.
CFTC Proposes 90-Day Review Process for Event Contracts
تأتي صياغة القاعدة في 10 يونيو مقيّدة بدقة لمعالجة جانب واحد من “إشعار مسبق بإبداء الرأي” أوسع بشأن أسواق التنبؤ التي نشرتها الهيئة في مارس 2026. عندما تقدّم بورصة مسجّلة عقد حدث قد يندرج تحت المادة 5c(c)(5)(C) من قانون تبادل السلع (Commodity Exchange Act)، ستطبّق الهيئة عملية مراجعة مدتها 90 يوماً ومجموعة من عوامل المصلحة العامة لتحديد ما إذا كان العقد يتضمن أحد الأنشطة المدرجة وما إذا كان يتعارض مع المصلحة العامة. كما يحدد الاقتراح المصطلحات القانونية الأساسية، بما في ذلك “involve” و“gaming”، وهي مفاهيم نُوقشت أيضاً في قواعد سابقة.
قال رئيس لجنة CFTC مايكل إس. سيليج: “ستحمي CFTC نزاهة أسواقنا الخاضعة للتنظيم دون الوقوف في وجه الابتكار المسؤول. يمنح هذا الاقتراح الهيئة إطاراً متيناً وشفافاً لتحديد العقود التي وجّهها الكونغرس إلينا لتدقيقها، مع إتاحة المجال للأسواق المشروعة للمضي قدماً.”
Section 5c(c)(5)(C) Restricts Contracts on Five Categories
تمت إضافة المادة 5c(c)(5)(C) إلى قانون تبادل السلع عبر قانون دود-فرانك لعام 2010. ركّز المشرّعون على خمس فئات: الإرهاب، والاغتيال، والحرب، والمقامرة، والنشاط غير المشروع بموجب القانون الفيدرالي أو قانون الولاية. وفي محادثة داخل مجلس الشيوخ في ذلك الوقت، أوضحت السيناتور بلانش لينكولن، التي ساعدت في صياغة النص، أن الهدف كان منع إنشاء أسواق للعقود الآجلة والمبادلات من شأنها أن تسمح للمواطنين بالربح من أحداث مدمّرة، ومنع المراهنة عبر أسواق العقود الآجلة. وأشارت لينكولن تحديداً إلى الفعاليات الرياضية، موضحةً أن العقود المرتبطة بالنتائج مثل السوبر بول أو كنتاكي ديربي لن تخدم أي غرض تجاري حقيقي، وستُستخدم حصراً للمقامرة. وتشكل هذه الخلفية التشريعية صياغة القواعد الحالية.
Kalshi Gains Clarity While Polymarket Faces Indirect Impact
بالنسبة للمنصات المسجّلة لدى CFTC مثل Kalshi، يوفر الإطار الجديد وضوحاً طال انتظاره. فبدلاً من مواجهة حالة عدم يقين بشأن الإنفاذ، أصبحت البورصات تمتلك الآن مساراً تقدّمياً ومراجعةً يمكن التنبؤ به. ويبدو أن عقود نتائج الرياضة القياسية، مثل أسواق الفائز في المباريات المرتبطة بفعاليات كبرى، مرشّحة للعثور على مسار موافقة قابل للتطبيق ضمن الإطار. في المقابل، تواجه عقود “المراهنات الجزئية” الأكثر تكهناً، مثل تلك المرتبطة بأحداث محددة داخل المباراة مع مخاطر أعلى للتلاعب، تدقيقاً أكبر.
أما بالنسبة للمنصات الأصيلة في مجال العملات المشفرة وخارج الولايات الأميركية مثل Polymarket، فالأثر غير مباشر. إذ تعمل هذه المنصات خارج نطاق التسجيل المباشر لدى CFTC، وتعرضت لأسئلة حول الاختصاص، وأنماط التداول المشبوهة، ومعلومات داخلية. تشير وثيقة إشعار القاعدة المقترحة (NPRM) إلى تفضيل الوكالة بناء منظومة سوق تنبؤات شرعية خاضعة للإشراف الفيدرالي بدلاً من الدفع نحو المنع. وقد يخفف هذا الموقف من عبء المخاطر القانونية ويدعم نمو الحجم. وما زالت عقود الحرب والإرهاب والاغتيال من أوضح المرشحين للمنع بموجب الإطار.
Public Comment Period Opens for 30 to 90 Days
تفتح وثيقة NPRM فترة تعليقات عامة، ومن المتوقع أن تستمر 30 إلى 90 يوماً وفقاً لإشعار السجل الفيدرالي. ومن المتوقع أن يشارك في ذلك المشاركون في الصناعة والفرق القانونية والأكاديميون بشكل كبير في تقييم تعريفات “gaming” و“involve”، وكذلك عوامل المصلحة العامة التي ستطبقها الهيئة. كما يُتوقع أن تنشأ قواعد إضافية من وثيقة “الإشعار المسبق” الأوسع الصادرة في مارس 2026 بشأن أسواق التنبؤ. وبعد اعتماد الإطار النهائي، ستختبره البورصات المسجّلة عبر تقديم عقود جديدة.
FAQ
ماذا اقترحت CFTC في 10 يونيو؟
اقترحت CFTC إطاراً يضع عملية مراجعة مدتها 90 يوماً لعقود أحداث معيّنة تُقدَّم من بورصات مسجّلة. ويقوم الإطار، المعيَّن بالإصدار رقم 9249-26، بتعديل اللائحة 40.11 وإضافة الملحق F إلى الجزء 40.
لماذا سحبت CFTC اقتراحها لعام 2024؟
في عام 2024، اقترحت الوكالة تعديلات شاملة على اللائحة 40.11 كانت ستعرّف “المقامرة” على نحو واسع بما يكفي لحظر معظم عقود الأحداث الرياضية والسياسية من منصات مسجّلة لدى CFTC. وقد أثار هذا الاقتراح انتقادات حادة بسبب التوسع المفرط وسُحب في فبراير 2026.
كيف يؤثر الإطار الجديد على Kalshi وPolymarket؟
بالنسبة للمنصات المسجّلة لدى CFTC مثل Kalshi، يوفّر الإطار مساراً تقدّمياً ومراجعةً يمكن التنبؤ به. أما بالنسبة للمنصات خارج الولايات الأميركية مثل Polymarket، فالأثر غير مباشر، إذ إن تفضيل CFTC لبناء منظومة سوق تنبؤات خاضعة للإشراف قد يقلل من عدم اليقين القانوني ويدعم نمو الحجم.
