الهيئة البريطانية للسلوك المالي (FCA) تلغي قواعد أبحاث الاكتتابات العامة (IPO) لإحياء إدراجات المملكة المتحدة

أطلقت هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) مشاورَة لإزالة قواعد رئيسية تحكم الأبحاث المتعلقة بالاكتتابات العامة الأولية، بما يشير إلى تحول في الطريقة التي تحاول بها المملكة المتحدة إحياء سوق إدراجاتها المتعثّر. وتمتد المشاورَة حتى 29 مايو، وتأتي عقب تعهّد قُدِّم في ديسمبر لتعزيز أسواق رأس المال في المملكة المتحدة. ووفقًا لـFCA، فإن الإطار الأصلي الذي تم تقديمه في 2018 لم يحقق النتائج المتوخاة بعد ثماني سنوات.

التغييرات المقترحة على قواعد أبحاث الاكتتابات العامة الأولية (IPO)

تخطط هيئة السلوك المالي (FCA) لإزالة شرطين تم إدخالهما في 2018: تأخير إلزامي لمدة 7 أيام قبل أن يتمكّن المصارف من نشر الأبحاث الخاصة بمرشحي الاكتتابات العامة الأولية، وقاعدة تلزم الشركات بتزويد المحللين المستقلين بالمعلومات نفسها المقدّمة إلى فرق أبحاث داخلية.

وبموجب التغييرات المقترحة، سيتمكّن المصرفيون المشاركون في اكتتاب عام أولي من نشر الأبحاث فورًا، وسيتم إلغاء شرط مشاركة المعلومات المتطابقة مع المحللين المستقلين. ستقوم هذه التغييرات بعكس هيكل "مستوى اللعب" الذي تم إدخاله في 2018، حيث تم منح مزوّدي الأبحاث المستقلة وصولًا ووقتًا للنشر قبل المحللين المرتبطين ببنوك.

وبحسب جون ريلين (Jon Relleen)، وهو مسؤول كبير في هيئة السلوك المالي (FCA)، "كانت تعليقات السوق واضحة بأن هذه القواعد قد تُدخل مخاطر وتكلفة وتعقيدًا إضافيًا دون تقديم الفوائد المتوخاة."

في الواقع، فإن التراجع المقترح سيُبسّط عملية الاكتتاب العام الأولي (IPO). وسيواجه المُصدِرون والمصارف متطلبات تنسيق أقل، بينما سيتم تقليل التعقيد القانوني والتشغيلي المرتبط بتوزيع الأبحاث.

السياق السوقي: ضغط تنافسي على إدراجات لندن

تأتي هذه الخطوة بينما تواجه لندن منافسة متزايدة من منصات الإدراج العالمية. فقد اختارت الشركات بشكل متزايد الأسواق الأمريكية، حيث تتوفر سيولة أعمق وتغطية أوسع للمحللين وتقييمات أعلى. كما اكتسبت منصات أوروبية مثل أمستردام موطئ قدمًا، خصوصًا بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي (Brexit).

شهدت المملكة المتحدة عددًا أقل من الطروحات العامة الأولية الكبيرة (IPO)، وتبنت عدة شركات محلية إدراجات في الولايات المتحدة أو استراتيجيات مزدوجة للأسواق. كما أشار محللون إلى تراجع تغطية الأبحاث للشركات البريطانية المتوسطة الحجم، ما يحد من الرؤية لدى المستثمرين العالميين ويقلل من جاذبية السوق عمومًا.

ويهدف اقتراح هيئة السلوك المالي (FCA) إلى تحسين سرعة التنفيذ وتقليل العوائق التي يمكن التحكم بها مباشرة، بدلًا من معالجة التحديات البنيوية الأوسع.

المفاضلات في التغييرات المقترحة

على الرغم من أن التغييرات قد تُسرّع جداول الاكتتابات العامة الأولية وتُبسّط تنفيذ الصفقات، فإنها من المرجح أن تُعيد التأثير إلى بنوك الاستثمار. وسيستعيد المحللون المرتبطون بالمصارف وصولًا أسبق وربما أكثر تفصيلًا إلى معلومات الشركة.

وقد يجد مزوّدو الأبحاث المستقلة، الذين عانوا من صعوبة التوسع في ظل الإطار الحالي، صعوبة أكبر في المنافسة دون ضمان الوصول إلى بيانات المُصدِر. وقد يؤدي ذلك إلى تقليل تحليل الأطراف الثالثة في عمليات الاكتتابات العامة الأولية بشكل إضافي.

لم تقترح هيئة السلوك المالي (FCA) إصلاحات إضافية في هذه المرحلة، لكنها ضمّنت أسئلة حول ما إذا كانت هناك حاجة لتغييرات أوسع في تدفقات معلومات الاكتتابات العامة الأولية (IPO) في المستقبل. وتأتي المشاورَة ضمن جهود أوسع لإعادة معايرة تنظيم التمويل في المملكة المتحدة بعد Brexit، حيث يَمنح صانعو السياسات أولوية لإجراءات تدعم تكوين رأس المال مع الحفاظ على سلامة السوق.