سوق الذهب لا يزال في اتجاه صعودي قوي رغم التراجع، ويُبصر الخبير الاقتصادي بوليت فرصة للشراء

يحافظ تورستن بوليت، أستاذٌ شرفي للاقتصاد في جامعة بايرويت، وناشر تقرير BOOM & BUST REPORT، على نظرة صعودية للذهب رغم موجة البيع الأخيرة؛ إذ يرى أن الأسعار الحالية التي تتجاوز $4,000 للأونصة تمثل فرصة شراء للمستثمرين على المدى الطويل. ويجادل بوليت بأن التصحيح من قمة $5,500 ليس سوى تراجعٍ طبيعي وليس اختلالاً لمسار صاعد، مدفوعاً بانحراف الذهب عن خطوط الاتجاه الأسّي. وتظل الأسس الأساسية لدعم الذهب قائمة بسبب انخفاض العوائد الحقيقية، والتوسع في السياسة النقدية، ومستويات ديون حكومية غير مستدامة عبر الاقتصادات المتقدمة.

بوليت يحدد $3,900 كمستوى دعم محوري

قال بوليت لـ Kitco News إن الذهب حافظ على دعمٍ طويل الأجل حاسم فوق $4,000 للأونصة رغم ضغوط بيع كبيرة. ويتوقع إمكانية انخفاض إلى قرابة $3,900 قبل أن يعود الاتجاه الأساسي ليفرض نفسه. "إذا استخدمت اتجاهاً أسّياً واتجاهاً كثيراً حدودياً آخر، فستقول إن $5,500 كانت بعيدة جداً عن أي خط اتجاه"، قال بوليت. "وبحسب هذا المنظور، لا ينبغي أن تكون ردة الفعل من هذه النقطة مفاجئة كثيراً." ووصف الانخفاض بأنه تصحيح طبيعي بعد صعودٍ استثنائي قوي. "قد ينخفض تحت $4,000، لكنني أعتقد أنه عند $3,900 أو نحو ذلك، سيقف"، قال. "وهذا في الواقع هو الاتجاه الأساسي الذي يعكس نظامنا الحالي بكل مشاكله، مع انخفاض العوائد الحقيقية، ومع طباعة الأموال، ومع الدين الحكومي الذي يتفلت من السيطرة."

الاقتصادي يوصي بأفق استثماري لخمس سنوات لشراء الذهب

كشف بوليت أنه يفكر في إضافة إلى حيازاته من الذهب عند مستويات السعر الحالية. وهو يقيّم بين السبائك المادية والمنتجات المتداولة في البورصة، لكنه أكد أن الأسعار قرب $4,000 لن تمنع إجراء عمليات شراء. "لا يزعجني الشراء عند $4,000"، قال بوليت. "لن أكون مستغرباً إذا انخفض أكثر قليلاً من ذلك، لكن إذا كان لديك توجه طويل الأجل واتخذت قراراتك بأفق خمس سنوات أو أكثر، فإن هذا سعر جذاب." وشدد على أن محاولة تحديد القاع بدقة قد لا تكون أهم من بناء تعرض لأصل يستفيد من رياح خلفية هيكلية. "بعد خمس سنوات، لدي قناعة قليلة بأن سعر الذهب لن يكون أعلى بكثير، بكثير جداً"، قال بوليت.

السيادة المالية تقيد خيارات سياسة البنك المركزي

تستند النظرة الصعودية لدى بوليت إلى ما يصفه بأنه نظام نقدي عالمي هش بشكل متزايد. وقد استشهد بأعباء ديون حكومية ضخمة، وعجز مالي مستمر، وحدود قدرة البنوك المركزية على الحفاظ على سياسة نقدية تقييدية كعوامل داعمة على المدى الطويل. وجادل بوليت بأن المستثمرين يقللون من شأن تداعيات "السيادة المالية"—وهي حالة تصبح فيها البنوك المركزية مقيدة باحتياجات الحكومات التمويلية. "ستظل العوائد الحقيقية سلبية على السندات وربما أيضاً على شتى الأسهم"، قال. "وهذه حجة أخرى تجعلني أعتقد أن الذهب سيواصل مساره الصاعد." ومع ارتفاع مستويات الديون في مختلف الاقتصادات المتقدمة، يرى بوليت أن صناع السياسات لا يملكون هامشاً ضيقاً لتهيئة فترة ممتدة من ارتفاع العوائد الحقيقية. ويعتبر زيادات عوائد السندات الأخيرة ضغطاً مؤقتاً على الذهب، متوقعاً أن تعترف الأسواق في نهاية المطاف بأن البنوك المركزية لا يمكنها الحفاظ على معدلات أعلى بكثير دون تهديد نمو الاقتصاد واستدامة الدين.

تضخم دفع التكاليف يختلف عن ديناميكيات التضخم النقدي

ميّز بوليت بين ضغوط التضخم الحالية والتضخم النقدي التقليدي، معتبراً أن جزءاً كبيراً من الزيادات الأخيرة في الأسعار يعود إلى ارتفاع تكاليف الطاقة لا إلى خلق مفرط للمال. "هذه ليست عملية تضخم نقدي اعتيادية تتكشف. إنها ناجمة عن تأثير دفع التكاليف"، قال لـ Kitco News. "لا يمكنك مواجهة ارتفاع تكاليف الطاقة برفع معدلات الفائدة." وجادل بوليت بأن أدوات السياسة النقدية التقليدية غير ملائمة على نحو جيد لمعالجة تضخم تقوده وفرة العرض. وحذر من أن الزيادات العدوانية في أسعار الفائدة استجابةً لتضخم دفع التكاليف قد تؤدي إلى إبطاء النمو الاقتصادي ودفع اقتصادات مثقلة بالديون نحو ركود، دون تقليل جوهري لتكاليف الطاقة الأساسية. ويعزز هذا الواقع حجة الذهب كملاذ طويل الأجل لقيمة. ورغم التصحيحات المتقطعة وتبدّل اهتمام المستثمرين نحو موضوعات التكنولوجيا عالية النمو، قال بوليت: "إن حجة الذهب أقوى الآن مما كانت عليه قبل بضع سنوات. في الواقع، أنا أكثر اقتناعاً من أي وقت مضى بأن الاحتفاظ بالذهب له منطق كامل."

الأسئلة الشائعة

ما مستوى السعر الذي يحدده تورستن بوليت كدعم للذهب؟ يتوقع بوليت أن قد يجد الذهب دعماً حول $3,900 للأونصة إذا انخفض تحت مستوى $4,000 الحالي. ويصف هذا المستوى بأنه يعكس الاتجاه الأساسي الذي تقوده العوائد الحقيقية السلبية، والتوسع النقدي، وديون حكومية غير مستدامة.

لماذا يوصي بوليت بأفق استثماري لمدة خمس سنوات لشراء الذهب؟ يعتبر بوليت أسعار الذهب الحالية جذابة للمستثمرين الذين يمتلكون أفقاً زمنياً خمس سنوات أو أطول، لأنه يتوقع أن يكون السعر "أعلى بكثير، بكثير جداً" خلال تلك الفترة. وهو يرى أن محاولة توقيت القاع بالضبط أقل أهمية من بناء تعرض لتيارات الدعم الهيكلية للذهب، بما في ذلك السيادة المالية، وخيارات سياسة البنك المركزي المقيدة.