حذّرت سُكي كوبر، مديرة الأبحاث العالمية للسلع لدى بنك ستاندرد تشارترد، من أن سوق الذهب يواجه مزيدًا من الهشاشة على المدى القريب، إذ تحوّلت الأسعار إلى المنطقة السالبة بالنسبة لبداية العام، بينما تواصل حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في التراجع. آخر مرة جرى تداول الذهب الفوري عند 4,221.10 دولار للأونصة، منخفضًا بنحو 1% خلال اليوم وأكثر من 2% منذ بداية العام، مع هبوط الأسعار بأكثر من 5% منذ الجمعة، عندما كسرت المتوسط المتحرك لـ 200 يوم. ونسبت كوبر موجة البيع إلى رياح معاكسة على صعيد الاقتصاد الكلي وإلى ارتفاع العوائد الحقيقية، إذ تُسعِّر الأسواق احتمال رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي للفائدة بنهاية العام. وترتبط طلبات الاستثمار في أسواق صناديق الاستثمار المتداولة تقليديًا بشكل أقرب إلى العوائد الحقيقية منها إلى العوامل المرتبطة بالسوق الفعلي، ما يرفع تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصول لا تُولّد عائدًا مثل الذهب عندما تدفع وتيرة التضخم العوائد إلى الارتفاع.
أداء سعر الذهب والتحليل الفني
وصل الذهب إلى مؤشر سلبي عندما تحوّلت الأسعار إلى المنطقة السالبة بالنسبة لبداية العام، وظل فوق أدنى مستويات مارس، لكنه كسر دعمًا حاسمًا عند المتوسط المتحرك لـ 200 يوم يوم الجمعة. ينخفض المعدن النفيس بأكثر من 2% منذ بداية العام، بعد هبوطه بأكثر من 5% منذ الجمعة. آخر مرة جرى تداول الذهب الفوري عند 4,221.10 دولار للأونصة، منخفضًا بنحو 1% خلال اليوم.
تحذير كوبر بشأن استردادات صناديق الاستثمار المتداولة
قالت كوبر في أحدث ملاحظاتها حول المعادن الثمينة إن موجة البيع قد تشتد مع قيام المستثمرين بتصفية المراكز الخاسرة داخل صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب. وقالت: "نتوقع أن تصبح حركة السعر أكثر هشاشة على المدى القريب، مدفوعة برياح معاكسة على صعيد الاقتصاد الكلي. بدأ الذهب من جديد في أخذ إشاراته من العوائد الحقيقية". تحوّزت المراكز التكتيكية إلى الإيجابية في مايو، لكن حيازات صناديق ETP انخفضت 16 طنًا وتواصلت في التراجع خلال يونيو، وفقًا لكوبر.
مستويات الدعم الفني والتعرّض للخسائر
حددت كوبر 4,250 دولارًا للأونصة باعتبارها أول مستوى سعري فني يجب على المستثمرين مراقبته. وقالت: "يُظهر تحليل تدفقات صناديق الذهب ETP أن ما لا يقل عن 270 طنًا من الحيازات يقع في منطقة الخسارة عند أدنى أسعار حديثة بنحو 4,250 دولارًا/للأونصة؛ ويرتفع ذلك إلى 465 طنًا إذا افترضنا أن عمليات الاسترداد الصافية هذا العام كانت مربحة وتم تثبيتها عند مستويات سعر أقل، على أساس FIFO". وأوضحت أن المراكز الخاسرة سترتفع إلى 298 طنًا إذا هبطت الأسعار إلى 4,000 دولار للأونصة، على أن يكون مستوى الدعم الفني التالي قرب 4,100 دولار للأونصة.
المحرّكات في السوق والتوقعات للمدى المتوسط
شرحت كوبر أن طلبات الاستثمار في أسواق صناديق الاستثمار المتداولة ترتبط بشكل أوثق بالعوائد الحقيقية مقارنةً بعوامل هيكلية أخرى في السوق الفعلي. إن ارتفاع التضخم يجبر الأسواق على تسعير رفع فائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي بنهاية العام، ما يدفع العوائد الحقيقية إلى الأعلى ويرفع تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب. كما تضيف العودة إلى الزخم الصعودي للدولار الأمريكي مزيدًا من الضغوط على الذهب. ورغم الهشاشة على المدى القريب، تظل كوبر متفائلة بأن أسعار الذهب يمكن أن تتعافى خلال المدى المتوسط.
الأسئلة الشائعة
ما مستوى السعر الذي كسره الذهب يوم الجمعة؟
كسر الذهب الدعم الحاسم عند المتوسط المتحرك لـ 200 يوم يوم الجمعة، ما أدى إلى موجة بيع بنسبة تجاوزت 5% منذ ذلك الحين.
كم تبلغ حيازات صناديق الذهب المتداولة في منطقة الخسارة عند 4,250 دولارًا للأونصة؟
وفقًا لتحليل سُكي كوبر، فإن ما لا يقل عن 270 طنًا من حيازات ETP يقع في منطقة الخسارة عند 4,250 دولارًا للأونصة، لترتفع إلى 465 طنًا على أساس FIFO بافتراض أن استردادات هذا العام كانت مربحة.
لماذا أصبح الذهب أكثر هشاشة وفقًا لستاندرد تشارترد؟
ذكرت كوبر أن الذهب بدأ من جديد في أخذ إشاراته من العوائد الحقيقية، إذ تُسعِّر الأسواق احتمال رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي للفائدة بنهاية العام، ما يرفع تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصول لا تُولّد عائدًا مثل الذهب، بينما تواصل حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في التراجع.
