صرّح بنك جيه بي مورغان في 21 أغسطس بأن تخفيض الرافعة المالية في أسهم كوريا يقترب من الاكتمال. وحافظ البنك الاستثماري على هدفه لمدة 12 شهرًا لمؤشر KOSPI عند 12,500 وبالتوصية "زيادة الوزن". وأدى الانخفاض بنحو 28% في KOSPI من ذروته في يونيو إلى انخفاضات ناتجة في المقام الأول عن تفكيك صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية وتصفية مراكز صناديق التحوّط. وذكر جيه بي مورغان أنه رغم أن أساسيات سوق الأسهم الكورية لا تزال قوية، فإن تخفيض الرافعة المالية الحاد ضغط الأسعار، حيث يعمل حاليًا آلية التصحيح الذاتي في السوق.
جيه بي مورغان: اكتمال تخفيض الرافعة المالية في صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية بنسبة 75%
حدد جيه بي مورغان صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية وإغلاقات مراكز صناديق التحوّط باعتبارهما المحرّكات الأساسية لانخفاض KOSPI في تقريره بعنوان "اتجاهات عملية تخفيض الرافعة المالية في سوق الأسهم الكوري". تراجعت صافي أصول الصناديق ذات الرافعة المالية التي تستند إلى أصول كورية من 50 مليار دولار (حوالي 73.7 تريليون وون) بنهاية يونيو إلى 26 مليار دولار (حوالي 38.3 تريليون وون) مؤخرًا. وأشار جيه بي مورغان إلى أن نحو 75% من عملية تقليص المراكز إلى المستوى الملائم البالغ 18 مليار دولار (حوالي 26.5 تريليون وون) قد تم إنجازها. كما ذكر البنك أن تخفيض الرافعة المالية لدى صناديق التحوّط تقدم بما يتجاوز 50%. وتوقع جيه بي مورغان أن اللوائح الحكومية التي ستبدأ في أغسطس، بما في ذلك رفع الوديعة الأساسية من 10 ملايين وون إلى 30 مليون وون وتعليق إدراجات صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية الجديدة على سهم واحد، ستسهم في استقرار السوق.
تخفيف ضغوط بيع المستثمرين الأجانب مع تراجع أوزان MSCI
باع المستثمرون الأجانب أكثر من 110 مليارات دولار في أسهم كوريا هذا العام، مع تركّز نحو 90% في أسهم شركات أشباه الموصلات للذاكرة بما في ذلك Samsung Electronics وSK Hynix. وأوضح جيه بي مورغان أن التخفيضات الميكانيكية للأوزان حدثت لأن القيم السوقية لهاتين الشركتين نمت بشكل مفرط، متجاوزة حدود الإدراج في مؤشر MSCI للأسواق الناشئة (EM). خففت تصحيحات الأسعار الأخيرة أوزان مؤشر MSCI للأسواق الناشئة بالنسبة إلى Samsung Electronics من 9.5% إلى 7.5% وSK Hynix من 8.3% إلى 5.7%، ما أدى إلى تخفيف كبير لضغوط المعروض من المستثمرين الأجانب وزخم البيع. ورفض جيه بي مورغان المخاوف بشأن تباطؤ الطلب على أشباه الموصلات للذاكرة التي طرحها بعض المشاركين في السوق، موضحًا أن هذه المخاوف غير مؤكدة في الأسواق الفعلية. كما أكد البنك أن الطلب المستقبلي، بما في ذلك استثمارات مراكز البيانات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، لا يزال قويًا.
كوريا الجنوبية ستطبق لوائح تداول جديدة بدءًا من أغسطس
ستطبق السلطات الكورية الجنوبية لوائح تداول أكثر صرامة بدءًا من أغسطس. سترتفع متطلبات الوديعة الأساسية من 10 ملايين وون إلى 30 مليون وون. كما ستقوم السلطات بإيقاف إدراجات جديدة لصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية على سهم واحد. وقال Mixo Das، رئيس استراتيجية أسهم كوريا لدى جيه بي مورغان، إن قضايا استمرار دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي وتحسين الحوكمة المؤسسية ستبرز باعتبارها الزخم الرئيسي في النصف الثاني، مع الحفاظ على رأي "زيادة الوزن" بشأن أسهم كوريا وهدف KOSPI البالغ 12,500.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تسبب في الانخفاض بنسبة 28% في KOSPI من ذروته في يونيو؟
عزا جيه بي مورغان الانخفاض في المقام الأول إلى تفكيك صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية وإلى تصفيات مراكز صناديق التحوّط. تراجعت صافي أصول صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية من 50 مليار دولار بنهاية يونيو إلى 26 مليار دولار مؤخرًا.
لماذا باع المستثمرون الأجانب أكثر من 110 مليارات دولار في أسهم كوريا هذا العام؟
تركز نحو 90% من مبيعات المستثمرين الأجانب في Samsung Electronics وSK Hynix بسبب التخفيضات الميكانيكية للأوزان، إذ تجاوزت القيم السوقية لهاتين الشركتين حدود الإدراج في مؤشر MSCI للأسواق الناشئة.
