استطلعت آراء ثمانية من مدراء مراكز البحوث في شركات الوساطة المالية الكورية الكبرى حول تركيز أشباه الموصلات في مؤشر "كوسبي"، ورفضوا المخاوف الأخيرة بشأن تباطؤ الاستثمار في الذكاء الاصطناعي معتبرينها ضجيجاً مؤقتاً وليس تراجعاً هيكلياً. وأشار المديرون إلى أن أشباه الموصلات تمثل ما يقرب من 90% من نمو أرباح مؤشر "كوسبي"، وأن التصحيحات الأخيرة في السوق تُعزى إلى عوامل عرض قصيرة الأجل تشمل تدفقات خروج المستثمرين الأجانب وجني الأرباح، وليس إلى تدهور أساسي. وأكد المشاركون في الاستطلاع من شركات "كي بي"، و"شينهان"، و"ميراي أسيت"، و"ديشين"، و"سامسونغ"، و"كيووم"، و"ميريتز"، و"هانا" للأوراق المالية، أن توسع الإنفاق الرأسمالي لمشغلي مراكز البيانات العملاقة (هايبرسكيلرز) لا يزال المؤشر الرئيسي لقطاع أشباه الموصلات.
ثمانية مدراء لمراكز البحوث في كوريا يرفضون مخاوف تباطؤ الاستثمار في الذكاء الاصطناعي
صرح كيم هاك-جيون، مدير مركز البحوث في "شينهان" للأوراق المالية، بأن خطة "ميتا" لاستئجار الحوسبة المخصصة للذكاء الاصطناعي تمثل تحولاً في أساليب استخدام مراكز البيانات وليست توقفاً لشراء أشباه الموصلات المخصصة للذكاء الاصطناعي، وخلص إلى أنها لا تشير إلى تغير جوهري في أوضاع صناعة أشباه الموصلات. أما يانغ جي-هوان، مدير مركز البحوث في "ديشين" للأوراق المالية، فوصف المخاوف المتعلقة بمسيرة الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي بأنها أسئلة متكررة على مدى السنوات الثلاث الماضية، متوقعاً استمرار الزيادات التنافسية في الاستثمار لمنع التكاليف الغارقة، حيث يُتوقع تحقيق أقصى أداء لنماذج الذكاء الاصطناعي الحالية خلال الـ 12 شهراً القادمة.
وحلل هوانغ سيونغ-تايك، مدير مركز البحوث في "هانا" للأوراق المالية، التصحيحات الأخيرة في قطاع أشباه الموصلات بأنها ناتجة عن تداخل عمليات جني الأرباح بعد ارتفاعات حادة في الأسعار، إلى جانب تخفيف التركيز وديناميكيات عرض المنتجات ذات الرفع المالي، وليس تدهور الصناعة بحد ذاتها. وذكر لي جونغ-هيونغ، مدير مركز البحوث في "كيووم" للأوراق المالية، أن تفسير تركيز أشباه الموصلات كمخاطرة سوقية يتطلب الحذر، بالنظر إلى أن أشباه الموصلات تشكل أكثر من 90% من نمو الأرباح التشغيلية لمؤشر "كوسبي".
أشباه الموصلات تمثل 90% من نمو أرباح مؤشر "كوسبي"
توقعت بارك يون-جو، مديرة مركز البحوث في "ميراي أسيت" للأوراق المالية، استمرار الزخم الإيجابي المتمحور حول أشباه الموصلات، مع الأخذ في الاعتبار التعديلات التصاعدية المستمرة لأرباح شركات أشباه الموصلات، والمرحلة المبكرة من الاستثمار العالمي في الذكاء الاصطناعي الذي يقود هذه النتائج، وزيادة جاذبية التقييم لقطاع أشباه الموصلات الكوري مقارنة بنظرائه العالميين، وتحسن استقرار الأرباح من خلال عقود التوريد طويلة الأجل التي تتيح استرداد التقييم.
وقدّر يون سوك-مو، مدير مركز البحوث في "سامسونغ" للأوراق المالية، أن مسيرة الذكاء الاصطناعي في أشباه الموصلات لا تزال قيد التقدم وستواصل دورها الريادي في النصف الثاني. وشرح لي جونغ-هيونغ، مدير مركز البحوث في "كيووم" للأوراق المالية، أنه بينما كانت دورات الذاكرة السابقة تركز على العرض، فإن هناك الآن طلباً هيكلياً على الذكاء الاصطناعي، مشيراً إلى أن وضوح أرباح الأسهم القيادية لن يتضرر بسهولة. وقارن لي الظروف الحالية بدورات الذاكرة التاريخية، ملاحظاً أن تشكيل الطلب الهيكلي يمثل فرقاً جوهرياً.
توسع الإنفاق الرأسمالي لمشغلي مراكز البيانات العملاقة (هايبرسكيلرز) كمؤشر رئيسي لأشباه الموصلات
حدد كيم هاك-جيون، مدير مركز البحوث في "شينهان" للأوراق المالية، إعلانات أرباح مشغلي مراكز البيانات العملاقة وخطط الإنفاق الرأسمالي كأهم العوامل، موضحاً أن اتجاهات التوسع الاستثماري استمرت حتى الآن ولم يتم تأكيد أي تغييرات هيكلية كافية لتغيير النظرة تجاه أشباه الموصلات. ونصح كيم بأنه نظراً لكون أشباه الموصلات صناعة دورية، فإن الأساليب القائمة فقط على التفاؤل طويل الأجل غير كافية، وأوصى بالتحقق المستمر من البيانات على فترات ثلاثة وستة أشهر بدلاً من افتراض الملاءمة غير المشروطة على مدى خمس سنوات.
وتوقع كيم استمرار نقص العرض حتى عام 2028، نظراً لعدم تمكن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي من التوقف بسهولة. وتوقعت بارك يون-جو، مديرة مركز البحوث في "ميراي أسيت" للأوراق المالية، أن تأثير المتغيرات الكلية سيتضاءل بشكل أكبر مع بقاء الاستثمار في الذكاء الاصطناعي أمراً أساسياً.
تحديد زيادات أسعار الفائدة الأميركية كمتغير مخاطرة
شخص كيم دونغ-وون، مدير مركز البحوث في "كي بي" للأوراق المالية، اتجاهات زيادات أسعار الفائدة المطولة بأنها أكبر مخاطرة إذا أدت إلى تخفيضات في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. وحددت بارك يون-جو، مديرة مركز البحوث في "ميراي أسيت" للأوراق المالية، التضخم وأسعار الفائدة كعوامل مخاطرة، محللة أن ارتفاع المعدلات يزيد تكاليف الحصول على رأس المال للشركات وقد يعقد تنفيذ خطط الإنفاق الرأسمالي الضخمة الحالية.
وقيّم المديرون أن احتمال أن تؤدي زيادات أسعار الفائدة وحدها إلى تقليص استثمارات الذكاء الاصطناعي بشكل كبير هو احتمال منخفض. وذكر كيم دونغ-وون أن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي لا يمكن أن يتوقف بسهولة، متوقعاً نقصاً في العرض حتى عام 2028. وتوقعت بارك يون-جو تضاؤل تأثير المتغيرات الكلية نظراً لضرورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.
الأسئلة الشائعة
ما هي النسبة المئوية لنمو أرباح مؤشر "كوسبي" التي تمثلها أشباه الموصلات؟
تشكل أشباه الموصلات ما يقرب من 90% من نمو أرباح مؤشر "كوسبي"، وفقاً لي جونغ-هيونغ، مدير مركز البحوث في "كيووم" للأوراق المالية، الذي ذكر أنه لا ينبغي تفسير هذا التركيز على أنه مخاطرة سوقية.
لماذا رفض مدراء مراكز البحوث الكوريون مخاوف تباطؤ الاستثمار في الذكاء الاصطناعي؟
وصف المديرون المخاوف الأخيرة بأنها ضجيج مؤقت وليس تراجعاً هيكلياً، مستشهدين باستمرار توسع الإنفاق الرأسمالي لمشغلي مراكز البيانات العملاقة، ومرحلة دورة الاستثمار المبكرة في الذكاء الاصطناعي، وعزو تصحيحات السوق إلى عوامل عرض قصيرة الأجل تشمل تدفقات خروج المستثمرين الأجانب وجني الأرباح، وليس تدهور الصناعة الأساسي.
