يتوقع محللو الأوراق المالية الكوريون أن أداء سوق الأسهم في يوليو سيكون مدفوعاً بنمو أرباح أشباه الموصلات والاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مع زيادة أرباح سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس بنسبة 570% و410% على التوالي، مقابل نمو بنسبة 64% للشركات غير العاملة في أشباه الموصلات. رفعت شركة هانا للأوراق المالية المستهدف الأعلى لمؤشر كوسبي من 10,450 إلى 11,450 بناءً على تقديرات أرباح متزايدة بلغت 946 تريليون وون. اشتد تركيز السوق حيث ارتفع 105 سهم فقط (4.4% من الإجمالي) بين 27 مايو ونهاية يونيو بينما انخفض 2,268 سهماً بمتوسط خسائر 27%، مع وصول وزن قطاع أشباه الموصلات في كوسبي إلى 62%.
سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس تقودان فجوة نمو الأرباح
رفع لي جاي مان، الباحث في هانا للأوراق المالية، المستهدف الأعلى لمؤشر كوسبي من 10,450 إلى 11,450 بعد مراجعة تقديرات أرباح الشركات المدرجة لعام 2027 من 890 تريليون وون إلى 946 تريليون وون، بتطبيق متوسط نسبة السعر إلى الربحية 9.9 مرة منذ عام 2010. من المتوقع أن يبلغ نمو أرباح سامسونج للإلكترونيات 570% هذا العام و33% العام المقبل، بينما تقدر أرباح إس كيه هاينكس بـ410% هذا العام و38% العام المقبل. تُظهر الشركات باستثناء هاتين الشركتين المصنعتين لأشباه الموصلات نمواً في الأرباح بنسبة 64% هذا العام، لتنخفض إلى 18% العام المقبل.
أشار لي إلى أن التحول القطاعي من أشباه الموصلات إلى الصناعات الأخرى لا يزال صعباً، قائلاً "اختيار الشركة مهم بالنظر إلى استمرار أسعار الفائدة المرتفعة". يُحسب مستوى الدعم لمؤشر كوسبي عند 7,900 بناءً على تحليل المتوسط المتحرك لمدة 20 يوماً منذ أوائل يونيو عندما دفعت مخاوف رفع سعر الفائدة الأساسي المؤشر إلى 94% من متوسطه المتحرك.
تركيز سوق الأسهم يصل إلى مستويات أزمات
حدد كيم سونغ نو، الباحث في بي إن كيه للاستثمار والأوراق المالية، استقطاباً شديداً حيث ارتفع 105 سهم فقط (4.4% من الإجمالي) بين 27 مايو ونهاية يونيو في سوقي كوسبي وكوسداك، بينما انخفض 2,268 سهماً بمتوسط عائدات -27%. انخفضت نسبة الأسهم المرتفعة إلى الأسهم المنخفضة إلى مستويات شوهدت خلال الأزمة المالية لعام 2008 وجائحة كوفيد-19.
قفز مؤشر أشباه الموصلات الكوري بنسبة 92% من نهاية فبراير إلى يونيو، بينما ارتفع مؤشر غير أشباه الموصلات بنسبة 0.02% فقط. زاد وزن القيمة السوقية لأشباه الموصلات في كوسبي بمقدار 21 نقطة مئوية ليصل إلى 62% خلال هذه الفترة. أرجع كيم التركيز إلى تمايز أرباح أشباه الموصلات بدلاً من اختلالات العرض والطلب البسيطة، مشيراً إلى أن تحركات السوق الكورية تشبه الآن أنماط تقلب الأسهم الفردية المرتبطة بارتباطات أسعار مايكرون تكنولوجي وسامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس.
زيادات أسعار رقائق الذاكرة تعكس الطلب غير المرن على الذكاء الاصطناعي
وصف كيم جونغ مين، كبير الباحثين في سامسونج للأوراق المالية، زيادات أسعار رقائق الذاكرة بأنها "دليل على الطلب غير المرن على أشباه موصلات الذاكرة" رداً على المخاوف بشأن تدمير الطلب في الهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر الشخصية وأجهزة الألعاب. تُظهر زيادات الأسعار من آبل ومايكروسوفت تحمل عبء التكلفة، لكنها لا تشير إلى عكس اتجاهات توسع استثمارات الذكاء الاصطناعي.
صرح كيم روك هو، الباحث في هانا للأوراق المالية، بأن "مخاوف الطلب على الهواتف الذكية هي تسلسل متوقع"، محللاً أن نقص إمدادات LPDDR (ذاكرة الهاتف المحمول منخفضة الطاقة) سيستمر على الرغم من التباطؤ المحتمل في مبيعات الهواتف الذكية بسبب زيادات أسعار آبل. من المتوقع أن يستمر ندرة LPDDR عند أخذ مشتريات إنفيديا في الاعتبار. أوصى كيم باستخدام التصحيحات الناجمة عن التقلبات الاقتصادية الكلية كـ"فرص لزيادة وزن المحفظة".
سلط كيم الضوء على خطة إنفاق مايكرون الرأسمالية البالغة 10 مليارات دولار للربع القادم وزيادة التوجيه الاستثماري السنوي. يدعم توسع استثمارات شركات الذاكرة والمسبك العالمية وتشغيل مصانع أشباه الموصلات الجديدة في عام 2027 نظرة النمو لشركات تصنيع المعدات الأمامية التي تنقش دوائر أشباه الموصلات على الرقائق.
توترات الشرق الأوسط تشكل خطر تضخم رغم الهدنة المؤقتة
حذر ها كون هيونغ، الباحث في شينهان للاستثمار والأوراق المالية، من "آثار انتشار ثانوية لا تزال قائمة رغم تخفيف المخاطر الجيوسياسية"، مشيراً إلى أن تغيرات التكلفة وسعر الصرف تستغرق وقتاً للانعكاس في التضخم رغم استقرار أسعار النفط المؤقت. استؤنفت النزاعات المسلحة بعد اتفاق الهدنة المؤقتة، مما يزيد احتمالية أن تعطي البنوك المركزية الكبرى الأولوية لمكافحة التضخم على خفض أسعار الفائدة في يوليو.
قيم ها أن استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وسلسلة التوريد قد تعوض جزئياً ضعف الاستهلاك وتحد من الانخفاض الاقتصادي، لكن مخاطر ارتفاع التضخم أصبحت أكثر وضوحاً. قد تؤدي صدمات العرض في الشرق الأوسط المنقولة عبر التكاليف وأسعار الصرف إلى إضعاف توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة عندما تنعكس متأخرة في بيانات التضخم.
المحللون يوصون بمعايير التدفق النقدي وهامش التشغيل
نصح لي جاي مان، الباحث في هانا للأوراق المالية، باختيار الشركات في بيئات أسعار الفائدة المرتفعة حيث يتجاوز معدل نمو التدفق النقدي الحر معدل نمو صافي الربح، وتزداد أرباح الربعين الثاني والثالث عن الربع السابق، ويتحسن هامش الربح التشغيلي باستمرار من الربع الأول حتى الربع الثالث. تستوفي سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس وهيونداي روتيم وإل جي إينوتيك وهيونداي للصناعات الثقيلة وشركة كوريا للفضاء والإلكترونيات دايدوك وهانمي للأدوية هذه المعايير.
تستمر شركات الأوراق المالية في اعتبار أشباه الموصلات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي جوهر السوق لشهر يوليو، لكنها توصي بنهج انتقائي يعتمد على التدفق النقدي وزخم الأرباح وتحسن هامش التشغيل نظراً لصدمات تكاليف الشرق الأوسط وارتفاع أسعار الفائدة وضعف السوق الداخلي الناجم عن تركيز أشباه الموصلات.
الأسئلة الشائعة
ما معدلات نمو الأرباح التي توقعها المحللون لسامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس؟
توقع المحللون نمو أرباح سامسونج للإلكترونيات بنسبة 570% هذا العام و33% العام المقبل، بينما تقدر أرباح إس كيه هاينكس بـ410% هذا العام و38% العام المقبل. تُظهر الشركات باستثناء هاتين الشركتين المصنعتين لأشباه الموصلات نمواً في الأرباح بنسبة 64% هذا العام، لتنخفض إلى 18% العام المقبل.
كيف أصبح سوق الأسهم الكورية مركزاً بين 27 مايو ونهاية يونيو؟
ارتفع 105 سهم فقط (4.4% من الإجمالي) في سوقي كوسبي وكوسداك بين 27 مايو ونهاية يونيو، بينما انخفض 2,268 سهماً بمتوسط عائدات -27%. زاد وزن قطاع أشباه الموصلات في كوسبي بمقدار 21 نقطة مئوية ليصل إلى 62% خلال هذه الفترة.
ما الإنفاق الرأسمالي الذي أعلنته مايكرون للربع القادم؟
أعلنت مايكرون عن إنفاق رأسمالي بقيمة 10 مليارات دولار للربع القادم وزيادة التوجيه الاستثماري السنوي، مما يدعم نظرة النمو لمصنعي معدات أشباه الموصلات الأمامية.
