أفادت وكالة التصنيف الائتماني "نايس" (NICE Credit Rating) في السادس من الشهر الجاري أن شركة لوتي للهندسة والإنشاءات (Lotte E&C) تواجه أعباء مالية أكبر من شركة دي إل للهندسة والإنشاءات (DL E&C) نتيجة إنهاء إجراء إعادة تأهيل شركة هوم بلس (Homeplus). أنهت محكمة إعادة التأهيل في سيول إجراءات هوم بلس في الثالث من الشهر الجاري بعد فشل بائع التجزئة في تأمين 200 مليار وون من تمويل DIP. ويخلق هذا الإنهاء مخاطر تمويل عقاري لشركات الإنشاءات المعرضة لمشاريع تطوير متاجر هوم بلس.
لوتي إي أند سي تواجه خطر تدفق نقدي خارجي يصل إلى 555.4 مليار وون
قدمت لوتي إي أند سي ضمانات مشتركة بقيمة حوالي 573.8 مليار وون للقروض الثانوية في ثلاثة صناديق مرتبطة بهوم بلس حتى نهاية يونيو من هذا العام، وفقًا لتقرير وكالة نايس في السادس من الشهر الجاري. يُعد التصفية النهائية لهوم بلس سببًا لإعلان المقرضين الكبار عن حدوث تعثر (Event of Default – EOD).
صرح كيم تشانغ سو، الباحث في وكالة نايس، بأن لوتي إي أند سي ستحتاج إلى دعم مدفوعات فوائد القروض الكبيرة لمنع حدوث التعثر. وتقدر نايس الحد الأقصى للعبء السنوي للفوائد على لوتي إي أند سي بحوالي 50 مليار وون إذا خضعت هوم بلس للتصفية النهائية. وتتحمل الشركة بالفعل حوالي 23.5 مليار وون سنويًا من تمويل فوائد القروض الكبيرة بعد إغلاق أربعة متاجر في مايو - جيمهاي، غاجوا، سينتوم سيتي، ودونغ-سوون.
إذا تم إعلان التعثر، يجب سداد 20٪ من الالتزامات الطارئة للتمويل العقاري (PF) المرتبطة بهوم بلس في صندوق شارلوت (Charlotte Fund) - حوالي 111.1 مليار وون - خلال 30 يومًا. أما الـ 80٪ المتبقية، حوالي 444.3 مليار وون، فتصبح مستحقة عند استحقاق صندوق شارلوت في مارس 2027. وقد يصل إجمالي التدفقات النقدية الخارجة إلى 555.4 مليار وون في ظل إعلان التعثر.
امتلكت لوتي إي أند سي 861.5 مليار وون من الأصول النقدية و523 مليار وون من خطوط الائتمان حتى نهاية مارس من هذا العام. يمكن للشركة استخدام حوالي 319.1 مليار وون من الودائع لأجل المقدمة كضمان لصندوق شارلوت عند الاستحقاق. ومع ذلك، مع بلوغ الاقتراضات الصافية 2.2 تريليون وون، فإن تدفقًا نقديًا خارجيًا قصير الأجل بقيمة 550 مليار وون يخلق ضغطًا ماليًا إضافيًا، وفقًا لتقييم نايس.
دي إل إي أند سي تحتفظ بمركز نقدي قوي مع أصول بقيمة 2.2 تريليون وون
تواجه دي إل إي أند سي أعباء مالية محدودة نسبيًا مقارنة بلوتي إي أند سي، وفقًا لتقييم وكالة نايس. تمتلك دي إل إي أند سي، إلى جانب دايليم، خمسة متاجر هوم بلس - أولسان نامغو، أويجيونغبو، دايجون مون هوا، إنتشون إنها، وجيونجو وانسام - عبر أربع مركبات تمويل عقاري (PFVs).
يبلغ إجمالي اقتراضات مركبات التمويل العقاري 535.3 مليار وون، تتألف من 392.8 مليار وون من القروض الكبيرة و142.5 مليار وون من القروض الثانوية. قدمت دي إل إي أند سي ودايليم اتفاقيات تكميلية للتمويل للقروض الثانوية البالغة 142.5 مليار وون.
ثلاثة من المتاجر الخمسة - أولسان نامغو، دايجون مون هوا، وجيونجو وانسام - تم إغلاقها. وقع متجر أولسان نامغو عقد بيع بقيمة 147 مليار وون في الثلاثين من الشهر الماضي، مع تخصيص العائدات لسداد حوالي 130 مليار وون من القروض الكبيرة. ويسعى متجرا دايجون مون هوا وجيونجو وانسام لتنفيذ مشاريع إسكان خاص مدعومة من قبل هيئة الضمان العقاري الكورية (HUG).
صرح كيم بأن عبء الفوائد قد يزداد إذا توقف متجرا أويجيونغبو وإنتشون إنها اللذان يعملان حاليًا عن العمل بسبب تصفية هوم بلس. ومع ذلك، امتلكت دي إل إي أند سي 2.2 تريليون وون من الأصول النقدية و5.3 تريليون وون من إجمالي حقوق الملكية حتى نهاية مارس من هذا العام. تحافظ الشركة على ديون صافية سالبة بقيمة 1.1662 تريليون وون، مما يعني أنها في وضع صافي نقدي فعلي.
أضاف كيم أنه حتى في حال حدوث تعثر في القروض الكبيرة أو حلت محل القروض الثانوية، سيكون التأثير على الاستقرار المالي لشركة دي إل إي أند سي محدودًا.
محكمة سيول تنهي إجراءات إعادة تأهيل هوم بلس في الثالث من الشهر الجاري
أنهت محكمة إعادة التأهيل في سيول إجراءات إعادة التأهيل المؤسسي لشركة هوم بلس في الثالث من الشهر الجاري. تقدمت هوم بلس بطلب لإعادة التأهيل المؤسسي في مارس من العام الماضي وسعت لتقديم خطة إعادة تأهيل وبيع قسم أعمالها هوم بلس إكسبرس، لكن عمليات الاندماج والاستحواذ لوحدات الأعمال المتبقية لم تتحقق.
انخفضت المبيعات بينما زادت الدعاوى العامة بما في ذلك الأجور ومدفوعات المنتجات خلال العمليات المستمرة. كانت الشركة بحاجة إلى حوالي 200 مليار وون من تمويل DIP لاستمرار العمليات، لكن التمويل لم يتم تأمينه. قررت المحكمة أن تنفيذ خطة إعادة التأهيل لم يكن ممكنًا.
يمكن لهوم بلس تأمين التمويل وتقديم استئناف فوري خلال 14 يومًا. إذا قبلت المحكمة الاستئناف، فقد تستأنف إجراءات إعادة التأهيل.
صرحت وكالة نايس بأنها ستراقب إعلانات التعثر للقروض الكبيرة، وتقدم إعادة التمويل، وزيادة عبء الفوائد، والضغط المالي الناتج عن تحقيق استبدال القروض الثانوية، وستعكس هذه العوامل في تقييماتها الائتمانية.
الأسئلة الشائعة
ماذا أفادت وكالة نايس في السادس من الشهر الجاري بشأن لوتي إي أند سي ودي إل إي أند سي؟
أفادت وكالة نايس في السادس من الشهر الجاري أن لوتي إي أند سي ودي إل إي أند سي لديهما تعرض كبير لمشاريع تطوير متاجر هوم بلس، حيث تواجه لوتي إي أند سي توسعًا أكبر نسبيًا في الأعباء المالية بسبب ضماناتها المشتركة البالغة 573.8 مليار وون للقروض الثانوية في ثلاثة صناديق مرتبطة بهوم بلس حتى نهاية يونيو من هذا العام.
لماذا أنهت محكمة إعادة التأهيل في سيول إجراءات إعادة التأهيل المؤسسي لشركة هوم بلس؟
أنهت محكمة إعادة التأهيل في سيول إجراءات هوم بلس في الثالث من الشهر الجاري لأن الشركة فشلت في تأمين حوالي 200 مليار وون من تمويل DIP اللازم لاستمرار العمليات، وقررت المحكمة أن تنفيذ خطة إعادة التأهيل لم يكن ممكنًا بعد عدم تحقق عمليات الاندماج والاستحواذ لوحدات الأعمال المتبقية.
كيف يختلف الوضع المالي لشركة دي إل إي أند سي عن وضع لوتي إي أند سي فيما يتعلق بالتعرض لهوم بلس؟
امتلكت دي إل إي أند سي 2.2 تريليون وون من الأصول النقدية وحافظت على ديون صافية سالبة بقيمة 1.1662 تريليون وون حتى نهاية مارس من هذا العام، مما يعني أنها في وضع صافي نقدي فعلي، بينما تواجه لوتي إي أند سي تدفقات نقدية خارجة محتملة تصل إلى 555.4 مليار وون في حال إعلان التعثر على القروض الكبيرة المرتبطة بهوم بلس.
