تكشف Morgan Stanley عن $3T في التزامات خفية تتعلق بالذكاء الاصطناعي: التزامات شراء، إيجارات غير مُعتمدة، مدفوعات متأخرة

تستند أحدث أبحاث مورغان ستانلي إلى أنه، اعتباراً من نهاية مايو 2026، تراكمت طفرة استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي عالمياً بما يزيد على 3 تريليون دولار من التزامات خارج الميزانية العمومية غير مدمجة في البيانات المالية التقليدية، ما يطرح مخاطر مماثلة لأزمة الرهون العقارية عالية المخاطر (subprime).

تتضمن أكبر ثلاث التزامات خفية: نحو 1 تريليون دولار في التزامات شراء طويلة الأجل مع Nvidia؛ وأكثر من 822 مليار دولار في التزامات إيجار موقعة ولكن غير معتمدة؛ وبما يقارب 110 مليارات دولار في نفقات رأسمالية غير مدفوعة متضمنة في الذمم الدائنة. وتقدّر مورغان ستانلي أنه عند إدراج عقود الإيجار التمويلية، قد تقفز نفقات رأسمال Microsoft كنسبة من الإيرادات من 33%/50% إلى 44%/64% في السنتين الماليتين 2026/2027، بينما قد تقفز أرقام Oracle من 76%/115% إلى 101%/189%.

شهد إصدار سندات الديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي ارتفاعاً قياسياً بنسبة 357% على أساس سنوي، ليصل إلى 236 مليار دولار بحلول مايو 2026، مع توقع مورغان ستانلي أن يتجاوز إجمالي الإصدارات خلال العام بأكمله 570 مليار دولار. وقد ارتفع معامل الرافعة المالية الإجمالي لمزودي السحابة من فئة hyperscale من 0.9x في الربع الثالث 2025 إلى 1.8x حالياً، متجاوزاً مستويات رافعة قطاع الطاقة.