أغلق سهم Tesla, Inc. (TSLA) عند 396.68 دولارًا يوم الثلاثاء، منخفضًا بنسبة 3%، مسجلاً أدنى مستوى له خلال شهر، مع تفاعل المستثمرين مع تكهنات متزايدة بشأن احتمال اندماج SpaceX، وذلك قبل طرح SpaceX العام الأولي يوم الجمعة. تقدر Morningstar أن مساهمي Tesla قد يحصلون على ما يصل إلى 66% من كيانٍ مشترك إذا وقع الاتفاق. تتصاعد التكهنات مع استعداد SpaceX لما قد يكون أكبر طرح عام أولي في تاريخ وول ستريت، إذ تسعى إلى جمع 75 مليار دولار بتقييم يبلغ 1.8 تريليون دولار، مع ذكر Tesla 87 مرة في ملف S-1 لدى SpaceX، وإذ يمتلك Elon Musk حصصًا كبيرة في الشركتين. وقالت Wolfe Research إن أطروحة الاندماج انتقلت إلى التيار السائد، مدفوعة بسيطرة Musk على التصويت والتآزر المرتبط بالذكاء الاصطناعي بين الشركتين.
طرح SpaceX العام الأولي يعزز تكهنات اندماج TSLA
تسعى SpaceX إلى جمع 75 مليار دولار بتقييم يبلغ 1.8 تريليون دولار، في ما قد يكون أكبر طرح عام أولي في تاريخ وول ستريت. ووفقًا لتقارير، تجاوز طلب المستثمرين 250 مليار دولار، وتجاوز بحوالي أربع مرات عدد الأسهم المتاحة. يُذكر Tesla 87 مرة في أحدث ملف S-1 لدى SpaceX. Musk هو أكبر مساهم في كلتا الشركتين. تمتلك Tesla نحو 19 مليون سهم في SpaceX، وكانت الشركتان تتعاونان بالفعل في أدوات الذكاء الاصطناعي وتطوير الرقائق وبنية الحوسبة التحتية. يتوقع متداولو Kalshi حاليًا احتمالًا بنسبة 50% لاندماج Tesla-SpaceX قبل مايو 2027، بينما تضع Polymarket الاحتمالات عند 43% قبل نهاية 2026. وانخفض سهم TSLA بنسبة 0.2% أخرى في التداول الممتد يوم الثلاثاء.
Wolfe Research وMorningstar تحددان منطق الاندماج
قالت Wolfe Research إن احتمال اندماج SpaceX-Tesla في نهاية المطاف قد "انتقل بشكل متزايد إلى التيار السائد"، حيث صار بعض المستثمرين الآن يعتبرونه السبب الرئيسي لامتلاك سهم Tesla. وأضافت الشركة أن أطروحة الاندماج ترتكز على ثلاثة أعمدة: تزايد سيطرة Musk على التصويت، وإمكانية إنشاء عملاق في مجال الذكاء الاصطناعي يجمع بين بيانات Tesla في العالم الحقيقي وبنية الحوسبة التحتية لدى SpaceX، والحصول على قاعدة رأسمالية أكبر.
وقالت Morningstar إن Tesla وSpaceX أصبحتا أكثر ترابطًا عبر مبادرات الذكاء الاصطناعي وتطوير الرقائق وروابط سلسلة التوريد. وقد اشترت SpaceX ما يزيد على 500 مليون دولار من بطاريات Tesla Megapacks و130 مليون دولار من Cybertrucks. وذكرت Morningstar أن منصة robotaxi لدى Tesla قد تستفيد في النهاية من Grok وStarlink، مضيفة أن "أهم سبب إضافي" للاندماج هو رغبة Musk في ضم أعماله تحت مظلة "شركة قابضة واحدة"، بما يتيح انتقال المواهب والتقنيات والموارد بحرية أكبر بين الشركات.
تقدير Morningstar لتقسيم 66%-34% في Tesla-SpaceX
بينما يُتوقع أن تظهر SpaceX بسعر طرح يقترب من تقييم أعلى من تقييم Tesla البالغ 1.5 تريليون دولار، تعتقد Morningstar أن لمساهمي Tesla نفوذًا أكبر مما يفترضه المستثمرون. قالت الشركة إن مستثمري Tesla قد يترددون في قبول صفقة تُقيّم Tesla بأقل من SpaceX، خصوصًا مع ارتفاع تقييم SpaceX وتسجيل تدفقات نقدية حرة سلبية. "في النهاية، نعتقد أن مساهمي Tesla قد يوافقون على صفقة تمنح Tesla ما لا يقل عن 50% من الشركة المدمجة، لكن قد يرغبون في سيطرة أكبر"، قالت Morningstar. وقدرت شركة الأبحاث "نسبة ملكية 66%-34% لـ Tesla/SpaceX" استنادًا إلى افتراضاتها للقيمة العادلة. وأضافت Morningstar أيضًا أنه "لن يكون مفاجئًا أن تقع صفقة خلال عام من طرح SpaceX العام الأولي".
محللون يحددون مخاطر الاندماج
قالت Wolfe Research إن الاندماج سيتطلب على الأرجح علاوة سعرية كبيرة، وقد يواجه معارضة من مساهمي SpaceX القائمين، وقد يجذب تدقيقًا تنظيميًا بسبب عمليات Tesla الواسعة في الصين. وتخلص Wolfe Research إلى أن صفقة تبقى "غير مرجحة حتى منتصف 2027 (على الأقل)". وأثارت Morningstar مخاوف مماثلة، مشيرة إلى أن SpaceX مقاول رئيسي لحكومة الولايات المتحدة وجهازها العسكري، بينما تحتفظ Tesla بعمليات تصنيع وبطاريات كبيرة في الصين. وحذرت الشركة أيضًا من أن مساهمي Tesla قد يكونون حذرين من التخفيف المستقبلي لأسهمهم، في حين قد يقاوم مستثمرو SpaceX الجدد شروط اندماج تفترض خصمًا على تقييم الطرح العام الأولي.
مشاعر التجزئة تجاه TSLA وSpaceX
على Stocktwits، كانت مشاعر التجزئة تجاه Tesla "متشائمة" مقابل "حجم رسائل طبيعي"، بينما كانت مشاعر SpaceX "شديدة التفاؤل" مع "حجم رسائل مرتفع جدًا". وحتى الآن هذا العام، ظل سهم TSLA متخلفًا عن نظيره "Magnificent Seven"، ليصبح ثاني أسوأ أداء ضمن المجموعة، بانخفاض 12%.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تسبب في وصول سهم Tesla إلى أدنى مستوى خلال شهر يوم الثلاثاء؟
أغلق سهم Tesla عند 396.68 دولارًا يوم الثلاثاء، منخفضًا بنسبة 3%، بعد أن استجاب المستثمرون لتكهنات متزايدة بشأن احتمال اندماج SpaceX قبل طرح SpaceX العام الأولي يوم الجمعة. تسعى SpaceX إلى جمع 75 مليار دولار بتقييم يبلغ 1.8 تريليون دولار، مع ذكر Tesla 87 مرة في ملف S-1.
كيف تقدّر Morningstar تقسيم اندماج Tesla-SpaceX؟
تقدّر Morningstar نسبة ملكية 66%-34% لـ Tesla/SpaceX بناءً على افتراضاتها للقيمة العادلة. وتعتقد الشركة أن مساهمي Tesla قد يكون لديهم نفوذ أكبر مما يفترضه المستثمرون، بالنظر إلى التدفقات النقدية الحرة السلبية لدى SpaceX وتقييمها الذي يرتفع بسرعة. وقالت Morningstar إنها "لن تتفاجأ إذا تمت صفقة خلال عام من طرح SpaceX العام الأولي".
ما المخاطر التي يراها المحللون في اندماج Tesla-SpaceX؟
قالت Wolfe Research إن الاندماج سيتطلب على الأرجح علاوة سعرية كبيرة، وقد يواجه معارضة من مساهمي SpaceX القائمين، وقد يجذب تدقيقًا تنظيميًا بسبب عمليات Tesla الواسعة في الصين. وأشارت Morningstar إلى أن SpaceX مقاول رئيسي لحكومة الولايات المتحدة وجهازها العسكري، بينما تحتفظ Tesla بعمليات تصنيع وبطاريات كبيرة في الصين، ما يثير احتمال مخاوف تنظيمية.
