وفقاً لما نقلته CoinTelegraph في 25 مايو عن تقرير لوكالة بلومبرغ، أجلت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) نشر مقترح "الإعفاء الابتكاري" الذي يتيح تداول الأسهم المرمّزة، والذي كان مقرراً أن يصدر هذا الأسبوع. قامت موظفو هيئة SEC بمراجعة مسودة مقترح تداول الأسهم المرمّزة، وتلقوا ملاحظات من مئات المشاركين في السوق حول أفضل السبل لتطبيق القواعد ذات الصلة، ولم تتخذ هيئة SEC قراراً بعد بشأن ما إذا كانت ستُعدّل محتوى مقترحها.
الأسباب المحددة للتأجيل: قلقان محوريان في أوساط الصناعة
تركّزت مخاوف الصناعة التي تلقتها هيئة SEC على مستويين رئيسيين. أولاً، قد يشرع طرف ثالث دون موافقة الشركات المُصدِرة بالاستحواذ على إصدار كميات كبيرة من رموز مرتبطة بأسهمها، ما ينطوي على مخاطر الاضطراب في السوق. ثانياً، كيفية التحقق من ملكية الأسهم المرمّزة على سلاسل بلوكشين شبه مجهولة لضمان تمتع المستثمرين بحقوق المساهمين التقليديين نفسها، بما في ذلك حقوق الأرباح والتصويت. ووفقاً لمقترح هيئة SEC، يتعين على المنصات التي تقدم أسهماً مرمّزة ضمان تمتع المستثمرين بهذه الحقوق الكاملة.
موقف مفوضة SEC Peirce وإطار التنظيم لشهر يناير
قالت مفوضة هيئة SEC هِستر بيرس يوم الخميس إنها تتوقع أن يكون نطاق الإعفاء "محدوداً"، وأن يدعم فقط "التمثيل الرقمي" للأسهم، على غرار الأوراق المالية الحالية التي يمكن للمستثمرين شراءها حالياً في السوق الثانوية. وفي شهر يناير من هذا العام، قامت هيئة SEC بتمييز أنواع الأوراق المالية المرمّزة: "الأسهم المرمّزة المُغطّاة بالوصاية" التي ينشئها المُصدِر وتتم الوصاية عليها عبر وسطاء خاضعين للرقابة، ويحصل الحائزون فيها على حقوق مساهم كاملة؛ و"الأسهم المرمّزة التركيبية" التي ينشئها طرف ثالث، وتوفر تعرضاً للسعر لكنها لا تمثل الملكية الفعلية للأسهم الأساسية.
ردود فعل الصناعة وبيانات حجم السوق
ذكر الرئيس التنفيذي لشركة Securitize، كارلوس دومينغو، على منصة X أنه من المهم ضمان أن ينطبق "الإعفاء على الأداة المالية الصحيحة"، قائلاً: "بدلاً من أن نخطئ فتترتب عليه مشكلات لا حصر لها، دعونا نؤخر الأمر". وقال الرئيس التنفيذي لشركة Bullish، توم فارلي، إن هيئة SEC "أدركت أخيراً أن الشركات المُدرجة فقط يمكنها إصدار رموز تمثل أسهماً". ووفقاً لبيانات RWA.xyz، يبلغ حجم سوق الأسهم المرمّزة حالياً نحو 1.55 مليار دولار، وهو جزء صغير من إجمالي أصول العالم الحقيقي المرمّزة (34 مليار دولار)، متخلفاً عن توقعات بملايين/مليارات الدولارات في أحجام الترميم المرمّز بحلول 2030 التي أطلقتها سيتي بنك (2022) وماكينزي (2024).
الأسئلة الشائعة
ما المتطلبات التي كان من المقرر أن يتضمنها "الإعفاء الابتكاري" لدى SEC؟
ووفقاً لتقرير بلومبرغ، يتطلب مقترح هيئة SEC من منصات تداول الأسهم المرمّزة ضمان تمتع المستثمرين بالحقوق نفسها التي يتمتع بها المساهمون التقليديون، بما في ذلك حقوق الأرباح والتصويت. وقالت المفوضة بيرس إن نطاق الإعفاء من المتوقع أن يقتصر على "التمثيل الرقمي" للأسهم، وليس على المنتجات المرمّزة التركيبية. لم تُنشر بعد نصوص الإعفاء التفصيلية.
ما الفرق بين الأسهم المرمّزة المُغطّاة بالوصاية والأسهم المرمّزة التركيبية؟
وفقاً للتمييز الذي أجرته هيئة SEC في يناير من هذا العام: يتم إطلاق "الأسهم المرمّزة المُغطّاة بالوصاية" من قِبل المُصدِر، وتتم الوصاية عليها عبر وسطاء خاضعين للرقابة، ويحصل الحائزون على حقوق مساهم كاملة (الأرباح، التصويت)؛ بينما ينشئ طرف ثالث "الأسهم المرمّزة التركيبية"، لتوفير تعرض للسعر دون تمثيل الملكية الفعلية للأسهم الأساسية، ولا تتيح حقوق مساهم كاملة.
ما حجم سوق الأسهم المرمّزة حالياً؟
ووفقاً لبيانات RWA.xyz، يبلغ حجم سوق الأسهم المرمّزة نحو 1.55 مليار دولار، وهو جزء صغير من إجمالي أصول العالم الحقيقي المرمّزة (34 مليار دولار)، متخلفاً عن توقعات بملايين/مليارات الدولارات في أحجام الترميم المرمّز بحلول 2030 التي أطلقتها سيتي بنك (2022) وماكينزي (2024).
