Die geschätzten Bitcoin-Produktionskosten von JPMorgan sanken auf 77.000 US-Dollar aufgrund jüngster Rückgänge bei Netzwerk-Hashrate und Mining-Schwierigkeiten. Das Analystenteam sagte, dass der Rückgang der Mining-Schwierigkeit den Druck auf die verbleibenden Miner verringert hat, aber die Erholung der Hashrate deutet darauf hin, dass Schwierigkeit und Kosten bei der nächsten Anpassung steigen könnten. JPMorgan ist optimistisch hinsichtlich des Kryptomarktes im Jahr 2026 und erwartet eine Erholung der institutionellen Zuflüsse – ein Trend, den die Verabschiedung des CLARITY Act katalysieren wird.
Produktionskosten-Unterstützung von 7,7 Millionen US-Dollar: Die Kapitulation der Bergleute nähert sich ihrem Ende
Die von JPMorgan geschätzten Kosten für die Bitcoin-Produktion, die historisch als "weiches Preisunterboden" oder Unterstützungsniveau galt, sind aufgrund jüngster Rückgänge der Netzwerk-Hashrate und der Mining-Schwierigkeiten von 90.000 US-Dollar zu Jahresbeginn auf 77.000 US-Dollar gefallen. Allerdings wird in Zukunft eine Rallye erwartet. "Die Verringerung der Mining-Schwierigkeit verringert den Druck auf die verbleibenden Miner und ermöglicht es effizienteren Minern, Marktanteile zu erobern, die durch die Verdrängung teurer Miner offline gehen, und so den weiteren Rückgang der Bitcoin-Produktionskosten zu verhindern. Tatsächlich haben wir eine Erholung der Hashrate erlebt, was darauf hindeutet, dass Mining-Schwierigkeit und Bitcoin-Produktionskosten bei der nächsten Netzwerk-Schwierigkeitsanpassung steigen könnten." Ein Analystenteam unter der Leitung des Geschäftsführers von JPMorgan Chase & Co., Nikolaos Panigirtzoglou, teilte dies am Mittwoch in einem Bericht mit.
Die Produktionskosten von Bitcoin sind ein wichtiger unterer Indikator, da sie das niedrigste Preisniveau darstellen, auf dem Miner ihre Geschäfte aufrechterhalten. Wenn der Bitcoin-Preis unter die Produktionskosten fällt, verlieren Miner für jeden geminten Bitcoin Geld, und der fortgesetzte Betrieb führt zur Insolvenz. Rationale Miner werden abschalten und Verluste stoppen, wenn der Preis nahe oder darunter liegt, und dieser großflächige Stillstand wird die Rechenleistung und die Mining-Schwierigkeit des gesamten Netzwerks verringern, wodurch die Kosten der verbleibenden Miner sinken, bis ein neues Gleichgewicht erreicht ist.
JPMorgan Chase & Co. senkte die Produktionskosten von 90.000 auf 77.000 US-Dollar, was die Auswirkungen der jüngsten Kapitulationsrunde der Bergleute widerspiegelt. Analysten stellten fest, dass der jüngste Rückgang der Hashrate des Bitcoin-Netzwerks den größten Rückgang der Mining-Schwierigkeit seit dem chinesischen Verbot 2021 auslöste, was den kumulativen Rückgang der Mining-Schwierigkeit im Jahresverlauf um etwa 15 % bedeutete. Die Mining-Schwierigkeit wird etwa alle zwei Wochen angepasst, um die durchschnittliche Blockzeit von Bitcoin bei etwa 10 Minuten zu halten, was bedeutet, dass ein Rückgang der Hashrate automatisch zu einer Verringerung der Mining-Schwierigkeit führt.
Analysten wiesen darauf hin, dass es zwei Hauptgründe für den Rückgang der Hashrate von Bitcoin gibt. Erstens hat der Rückgang der Bitcoin-Preise in diesem Jahr die Bitcoin-Preise für teurköpfige Miner, insbesondere für diejenigen, die ältere Geräte verwenden oder hohe Energiekosten haben, unrentabel gemacht, was sie dazu veranlasst hat, ihre Mining-Maschinen abzuschalten. Zweitens wurden die Vereinigten Staaten, insbesondere Texas, von einem schweren Wintersturm getroffen, der große Bergbaubetriebe lahmlegte, da Netzbetreiber die Stromversorgung einschränkten, um Strom zu sparen.
Die doppelten Gründe für den Rückgang der Bitcoin-Produktionskosten
Die Preise stürzten ein, wodurch die teuren Bergleute eliminiert wurden: Von 126.000 bis 60.000 Dollar mussten alte Bergbaumaschinen und teure Bergbaufarmen schließen
Stromausfälle im Wintersturm in Texas: Minen müssen aufgrund des Stromnetz-Notstands stillgelegt werden, und die Rechenleistung ist kurzfristig stark zurückgegangen
Analysten sagen, dass historisch signifikante Rückgänge der Mining-Schwierigkeiten oft auf eine "Kapitulation" hindeuten, die oft damit verbunden sind, dass teure Miner gezwungen sind, Bitcoin zu verkaufen, um die Betriebskosten zu decken. Zum Beispiel zwang Chinas Verbot des Bitcoin-Minings im Jahr 2021 Miner, Minen zu schließen und Infrastruktur zu verlegen, was zwischen Mai und Juli 2021 zu einem Rückgang der Mining-Schwierigkeiten um etwa 45 % führte. Der Analyst schrieb: "Die Schwierigkeiten beim Bitcoin-Mining kehrten schließlich bis Ende dieses Jahres zur Normalität zurück. Derzeit verkaufen einige hochkostengünstige Miner Bitcoin, um den Betrieb aufrechtzuerhalten, tägliche Ausgaben zu bezahlen, Schulden zu begleichen oder auf KI-Mining umzusteigen. Der Verkauf von Bitcoin durch Miner hat den Druck auf die Bitcoin-Preise im bisherigen Jahr verschärft, aber wir glauben, dass sich der Ausstieg der Hochkostenminer stabilisiert hat."
Die geringere Bergbauschwierigkeit brachte auch die Erleichterung für die noch arbeitenden Bergleute. Analysten stellen fest, dass die Wahrscheinlichkeit, Blockbelohnungen pro Hashrate-Einheit zu erhalten, aufgrund weniger Konkurrenten höher sind, was die Rentabilität effizienterer Miner erhöht und ihnen ermöglicht, Marktanteile von denen zu gewinnen, die offline gezwungen sind. "Tatsächlich haben wir eine Erholung der Hashrate gesehen, was darauf hindeutet, dass die Mining-Schwierigkeit bei der nächsten Anpassung der Netzwerkschwierigkeit steigen könnte", sagten sie.
Diese Hashrate-Rallye ist ein positives Zeichen dafür, dass sich der Markt repariert. Wenn teurköpfige Miner aussteigen und die verbleibenden Miner ihre Gewinne steigern, starten sie leerstehende Mining-Maschinen wieder oder kaufen neue Ausrüstung, um die Produktionskapazität zu erweitern. Dieser positive Zyklus wird Hashrate und Schwierigkeit zurückdrängen, wobei die Produktionskosten potenziell von den aktuellen 77.000 auf 80.000 oder sogar 85.000 Dollar steigen könnten. Dies bietet ein dynamisches Unterstützungsniveau für den Bitcoin-Preis.
Optimistischer Ausblick für 2026, getrieben von institutionellen Fonds
Insgesamt bleiben die JPMorgan-Analysten optimistisch hinsichtlich des Kryptomarktes in diesem Jahr. "Wir sind optimistisch hinsichtlich des Kryptomarktes im Jahr 2026 und erwarten weiteres Wachstum bei den Strömen digitaler Vermögenswerte, die jedoch hauptsächlich von institutionellen Investoren und nicht von Privatanlegern oder digitalen Vermögensverwaltern angetrieben werden", sagte ein Analystenteam unter der Leitung von Panigirtzoglou in einem am Montag veröffentlichten Bericht mit dem Titel "Alternative Investment Outlook and Strategy". "Wir prognostizieren für 2026 eine Erholung der institutionellen Zuflüsse, und die Verabschiedung weiterer Kryptowährungsregulierungen wie des Clarity Act in den Vereinigten Staaten könnte diese Erholung erleichtern."
Dieser "institutionengetriebene" Diskurs steht im Zentrum der Krypto-Sichtweise von JPMorgan. Analysten gehen davon aus, dass der Bullenmarkt 2024-2025 hauptsächlich von Spot-Bitcoin-ETFs angetrieben wurde, wobei Institutionen stark über Compliance-Kanäle kaufen. Während institutionelle Erlösungsmaßnahmen Anfang 2026 begannen, handelte es sich dabei lediglich um eine taktische Anpassung und nicht um einen strategischen Rückzug. Sobald der CLARITY Act verabschiedet wird und die regulatorische Klarheit verbessert wird, werden institutionelle Fonds zurückfließen und eine neue Gewinnrunde vorantreiben.
Die Bedeutung des CLARITY Act liegt in seiner Fähigkeit, einen klaren rechtlichen Rahmen für die Kryptoindustrie zu bieten. Wenn konservative Institutionen wie Banken, Pensionsfonds und Staatsfonds wissen, wie sie Krypto-Vermögenswerte konform allokieren, werden sie tatsächlich in großem Maßstab in den Markt eintreten. Derzeit berühren diese Institutionen entweder gar keine Verschlüsselung oder verteilen nur vorläufig einen sehr kleinen Anteil. Nach der Klarstellung der Vorschriften kann das Allokationsverhältnis von 0–1 % auf 3–5 % steigen, und der entsprechende Kapitalzufluss wird Hunderte Milliarden Dollar erreichen.
Die Analysten bekräftigten außerdem ihr langfristiges Zielkurs von 266.000 $ für Bitcoin, basierend auf volatilitätsbereinigten Vergleichen mit Gold, "sobald sich das negative Sentiment umkehrt und Bitcoin wieder als ebenso attraktiv wie Gold als potenzielle Absicherung gegen katastrophale Situationen angesehen wird." Das Ziel von 266.000 US-Dollar bedeutet eine Erhöhung von etwa 300 % gegenüber dem aktuellen Preis von etwa 66.000 US-Dollar, basierend auf der Annahme, dass Bitcoin schließlich den Status eines sicheren Hafens erlangt, der Gold vergleichbar ist.
Um dieses Ziel zu erreichen, ist jedoch eine grundlegende Veränderung der Marktwahrnehmung erforderlich. Derzeit performt sich Bitcoin eher wie eine High-Beta-Technologieaktie als wie ein sicherer Hafen-Vermögenswert und fällt mit dem Aktienmarkt jedes Mal, wenn der Markt in Panik gerät, anstatt wie Gold gegen den Trend zu steigen. Erst wenn Bitcoin tatsächlich sichere Hafen-Eigenschaften zeigt, werden Institutionen es in ihr Safe-Haven-Portfolio aufnehmen, wodurch der Preis auf 266.000 US-Dollar steigt.
Laut der BTC-Preisseite von The Block wird Bitcoin derzeit bei etwa 65.660 US-Dollar gehandelt, was einem Rückgang von mehr als 1 % in den letzten 24 Stunden entspricht. Der aktuelle Preis liegt bereits unter der Produktionskostenunterstützung von 77.000 US-Dollar, und dieser Ausbruch hat historisch gesehen meist nicht lange angehalten, da er bedeutet, dass Miner mit Verlust arbeiten, der Verkaufsdruck durch Schließungen sinkt und die Preise allmählich über die Kostengrenze steigen.
