Angesichts der zunehmenden Eskalation der Konflikte im Nahen Osten rückt die Wahl sicherer Hafen für Kapital erneut in den Fokus des Marktes. Ray Dalio, Gründer des weltweit größten Absicherungsfonds Bridgewater, sagte kürzlich im All-In Podcast, dass Gold angesichts der US-Finanzdefizite und der Abwertung der Fiat-Währungen das echte sichere Asset mit historischer Substanz und Unterstützung durch Zentralbanken sei. Im Gegensatz dazu sieht er bei Bitcoin Risiken hinsichtlich Privatsphäre, Marktgröße und Quantenbedrohungen. Er warnt Investoren, Bitcoin nicht als langfristigen Wertspeicher zu betrachten, und betont: „Auf der Welt gibt es nur ein Gold.“
Wiederholung historischer Zyklus-Warnsignale: Die USA im Strudel von Schulden und Gelddruck
Dalio verweist erneut auf sein Konzept des „Big Cycle“, bei dem „Schulden und Währung, inländischer Reichtum und Werteunterschiede, internationale Großmächte-Konflikte sowie technologische Entwicklung“ die fünf treibenden Kräfte des Wandels sind. Derzeit befindet sich die USA am Ende eines Zyklus und in einer äußerst gefährlichen Haushaltslage.
Er vergleicht die US-Regierung mit einem Unternehmen: „Geplante Ausgaben von bis zu 7 Billionen US-Dollar bei Einnahmen von nur etwa 5 Billionen US-Dollar, was auf einen hohen, etwa 40-prozentigen, ernsthaften Haushaltsdefizit hindeutet.“ Gleichzeitig beschreibt er den Kapitalmarkt als das Kreislaufsystem des Körpers: Wenn die Zinskosten für Schulden schneller steigen als die Einnahmen, ähnele das der Ansammlung von Plaque in den Blutgefäßen, was andere wirtschaftliche Ausgaben erheblich einschränkt.
Derzeit müssen in den USA nicht nur die Hälfte des 2-Billionen-Dollar-Defizits für Zinszahlungen aufgewendet werden, sondern es stehen auch bis zu 9 Billionen Dollar an Schulden zur Verlängerung an. Durch die enorme Emissionstätigkeit und die aktuellen geopolitischen Konflikte steigt das Risiko für in- und ausländische Käufer, US-Staatsanleihen zu halten, erheblich.
Unterschied zwischen Reichtum und Geld: Was bei Fiat-Währungen in Zeiten der Abwertung zu halten ist
Dalio betont, dass das Verständnis von Vermögensschutz darin besteht, zwischen „Reichtum“ und „Geld“ zu unterscheiden. Reichtum ist physisch vorhanden und kann nicht direkt ausgegeben werden; es muss verkauft werden, um in Währung umgewandelt zu werden. Geld hingegen ist im Wesentlichen ein „Schuldschein“, der die Zusage des Emittenten darstellt, Kaufkraft zu gewähren.
Das aktuelle Problem ist, dass im Markt große Mengen an „Reichtum“ angesammelt wurden, während die entsprechende „Währung“ relativ knapp ist. Wenn Investoren aufgrund von Schuldenrückzahlungen oder Vermögenssteuern gezwungen sind, ihre Vermögenswerte zu liquidieren, entsteht eine enorme Liquiditätsnachfrage.
Dalio warnt: Seit der Einführung des Fiat-Systems ist die letzte Konsequenz, wenn die Zentralbanken mit zu hohen Schuldenlasten konfrontiert sind, das „Gelddrucken“, was unweigerlich zu einer erheblichen Abwertung der Währung führt. Dies erklärt, warum die Märkte dringend nach echten, sicheren Vermögenswerten suchen, die nicht auf Versprechen anderer basieren.
Vier tödliche Schwachstellen: Warum Bitcoin kein „digitales Gold“ werden kann
Angesichts des Vertrauensverlusts in das Fiat-System ist Dalios klare Antwort Gold. Er sieht Gold als das Vermögenswerte mit historischer Substanz, Unterstützung durch Zentralbanken und globaler Akzeptanz, das sowohl als „Tauschmittel“ als auch als „Wertspeicher“ fungiert.
Im Gegensatz dazu ist Bitcoin, das oft als digitales Gold bezeichnet wird, skeptisch. Dalio nennt vier Hauptmängel:
Mangel an Privatsphäre und Überwachbarkeit
Bitcoin-Transaktionen sind öffentlich und nachvollziehbar, was bedeutet, dass Nutzerverhalten überwacht werden kann und sogar indirekt von Behörden kontrolliert werden könnte. Dies widerspricht der ursprünglichen Idee, Kryptowährungen könnten vollständig von staatlicher Kontrolle unabhängig sein.
Fehlende Unterstützung durch große Institutionen, geringe Marktgröße
Dalio sagt: „Der Wert eines sicheren Assets hängt stark davon ab, wer es hält.“ Zentralbanken und große Finanzinstitute sind wenig geneigt, Bitcoin zu kaufen und langfristig zu halten. Ohne Unterstützung dieser großen Kapitalbesitzer ist es schwierig, Bitcoin in nationale Währungsreserven zu integrieren.
Obwohl Bitcoin viel mediale Aufmerksamkeit erhält, ist sein Marktvolumen im Vergleich zu Gold noch sehr klein, was es anfällig für Einflussnahme und Kontrolle durch wenige Kapitalakteure macht.
Technologische Risiken durch zukünftige Innovationen
Obwohl die Blockchain-Technologie innovativ ist, besteht die Gefahr, dass neue Technologien, wie Quantencomputer, die Sicherheit von Bitcoin gefährden könnten. Dalio hebt hervor, dass diese Entwicklungen die Sicherheit der Algorithmen bedrohen könnten.
Hohe Korrelation mit Tech-Aktien
Aus Sicht der Asset-Korrelation zeigt Bitcoin oft eine hohe positive Beziehung zu Technologieaktien. Das bedeutet, bei Marktturbulenzen in Tech-Assets werden Investoren oft gezwungen, Bitcoin zu verkaufen, was die Volatilität verstärkt.
Aufgrund dieser objektiven Fakten kommt Dalio zu dem Schluss: „Auf der Welt gibt es nur ein Gold.“
Silber-Mythos und die Gefahr der Technologiebubble: Die versteckten Risiken hinter Marktspekulationen
Bezüglich der jüngsten starken Performance von Silber und KI-Technologieaktien gibt Dalio eine neutrale Warnung ab. Er weist darauf hin, dass Silber zwar historisch als Währung diente, aber im Wesentlichen ein „Residual Commodity“ ist. Die jüngste Preissteigerung sei eher durch Markt-Hype und Spekulation getrieben als durch eine echte sichere Anlage.
Zur aktuellen KI-Investitionswelle zieht Dalio eine Parallele zur Dotcom-Blase 2000. Er betont, dass zwar neue Technologien die Welt verändern werden, aber die meisten frühen Unternehmen scheitern. Er beschreibt die aktuelle KI-Entwicklung als eine, die alles verschlingt, aber auch eine Blase, die letztlich „durch unzureichende Gewinne, hohe Schulden und Überbewertungen“ platzen könnte.
Historische Lehren für die Balance in turbulenten Zeiten
Dalio fasst zusammen: Die USA befinden sich im „fünften Stadium“ eines großen Zyklus, mit schlechter Finanzlage, enormer Einkommensungleichheit und unüberbrückbaren politischen Spaltungen, was das Land in einen Zustand fast „mob disorder“ und Ineffizienz treibt.
In diesen herausfordernden Zeiten ruft er dazu auf, gegen die Versuchung des „Marshmallow-Experiments“ anzukämpfen, bei dem kurzfristiges Vergnügen und Kurzsichtigkeit im Vordergrund stehen. Stattdessen sollte man versuchen, eine Balance zwischen „Innovation“ und „finanzieller Disziplin“ zu finden. Für Investoren bedeutet das, nicht nur den Spekulationen nachzujagen, sondern die wiederkehrenden Wirtschaftzyklen zu verstehen und in Vermögenswerte zu investieren, die die Zeit überdauern, wie Gold.
