BitMEX-Mitgründer Arthur Hayes hat seine These zur Bitcoin-Liquidität überarbeitet, nachdem BTC etwa 50% von nahe $125.000 im Oktober des letzten Jahres gefallen war, obwohl weiterhin Geld geschaffen wurde. Hayes führt die Schwäche von Bitcoin darauf zurück, dass der KI-Sektor neu gedruckte Dollar aufnimmt, und schätzt, dass ungefähr 1,5 Billionen US-Dollar an KI-bezogenem Schuldenvolumen zwischen 2022 und 2026 ausgegeben wurden. Er kam zu dem Schluss, dass sein ursprünglicher Rahmen zwar die Fiat-Erzeugung nachverfolgte, aber nicht untersuchte, wohin das Kapital tatsächlich floss: 75% bis 80% der KI-Schulden seien in der Zeit von 2025 bis zur Finanzierung der Ausgaben der Hyperscaler und dem breiteren KI-Ausbau entstanden.
Hayes Identifiziert KI-Schuldenaufnahme als Schlüsselfaktor
In einem Cointelegraph-Podcast sagte Hayes, er habe seinen Rahmen überarbeitet, nachdem Bitcoin nicht die Performance erbracht habe, die seine Liquiditätsthese vorausgesagt hatte. Er merkte an, dass Bitcoin im Oktober des letzten Jahres nahe $125.000 gehandelt habe und seitdem um ungefähr 50% gefallen sei, obwohl in diesem Zeitraum mehr Geld geschaffen worden sei. „Was ist an meinem mentalen Modell falsch?“ fragte er und kam zu dem Schluss, dass er zwar verfolgt habe, wie viel Fiat erzeugt wurde, aber nicht geprüft habe, wohin es tatsächlich ging.
Hayes schätzte, dass zwischen 2022 und 2026 ungefähr 1,5 Billionen US-Dollar an KI-bezogenem Schuldenvolumen ausgegeben wurden, wobei 75% bis 80% davon aus 2025 stammten. Er sagte, dass dieses Geld die Investitionsausgaben der Hyperscaler sowie den breiteren KI-Ausbau finanzierte und kaum etwas übrig blieb, damit Bitcoin Liquidität aufnehmen konnte. Er argumentierte, dass Bitcoin genau deshalb von seinen Tiefs aus der FTX-Ära aus rallyen konnte, weil KI zu dem Zeitpunkt noch nicht damit begonnen hatte, Liquidität „abzusaugen“, aber sich die Dynamik umkehrte, als KI-Ausgaben und -Kreditvergabe in 2025 beschleunigten.
Bitcoin Funding AI Trades Diskussion
Auf die Frage, ob Krypto-Anleger Bitcoin aus Cash-out nutzten, um AI-Trades vor einer Welle großer IPOs zu finanzieren, sagte Hayes, es sei wahrscheinlich ein bisschen von beidem. Manche Investoren hätten möglicherweise am Rand Krypto verkauft, um KI nachzujagen. Aber die größere Story, so sein Argument, sei einfacher: Neu gedruckte Dollar gingen an KI und kamen im ersten Schritt gar nicht bei Bitcoin an.
Hayes Bärisch bei Risk Assets außer Energieproduzenten
Hayes sagte, er sei jetzt bei nahezu allen Risk Assets bärisch, außer bei großen Energieproduzenten. Er beobachte insbesondere drei Mega-IPOs: SpaceX, das letzte Woche an die Börse gegangen sei, sowie Anthropic und OpenAI, die Berichten zufolge im September gelistet werden sollen – bei Bewertungsniveaus im Multi-Billionen-Bereich.
Seine Sorge sei, dass Anleger andere Beteiligungen verkaufen müssten, um Bargeld für diese Listings freizumachen, und dass Bitcoin bei einer breiten, korrelationsgetriebenen Verkaufswelle zusammen mit dem Rest nach unten gezogen werden könnte.
Hayes Prognostiziert Bitcoin-Erholungsszenario nach KI-Blase
Trotz der bärischen Sicht auf die nahe Zukunft denkt Hayes, dass sich das gleiche Setup irgendwann wieder zugunsten von Bitcoin dreht. Wenn die KI-Blase platzt – oder sogar so aussieht, als könnte sie platzen – führe diese Art finanzieller Stress typischerweise dazu, dass die Zentralbanken zurück in den Modus des Geld-druckens wechseln. Dann, wenn Anleger nicht mehr bereit seien, 100-mal den Umsatz für KI-Aktien zu zahlen, müsse Kapital an einen neuen Ort fließen. Hayes glaubt, dass Bitcoin gut dafür positioniert sei, genau dieser Zielort zu sein – vor allem in einem Umfeld, das mit frisch gedrucktem Geld überschwemmt sei.
Der Bitcoin-Preis wurde zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des Artikels bei rund $64.000 gehandelt, relativ unverändert über die vergangenen 24 Stunden.
FAQ
Was ist Arthur Hayes' überarbeitete These zur Bitcoin-Liquidität?
Arthur Hayes hat seine These zur Bitcoin-Liquidität überarbeitet, um die Absorption von KI-Sektor-Schulden zu berücksichtigen. Er schätzt, dass zwischen 2022 und 2026 ungefähr 1,5 Billionen US-Dollar an KI-bezogenem Schuldenvolumen ausgegeben wurden, wobei 75% bis 80% aus 2025 stammen. Diese Finanzierung habe die Investitionsausgaben der Hyperscaler übernommen und wenig Liquidität für Bitcoin hinterlassen, um sie aufzunehmen.
Warum ist Bitcoin laut Hayes von $125.000 gefallen?
Hayes führt den ungefähr 50%igen Rückgang von nahe $125.000 im Oktober des letzten Jahres darauf zurück, dass neu gedruckte Dollar in KI-Sektor-Schulden flossen statt in Bitcoin. Er kam zu dem Schluss, dass sein ursprünglicher Rahmen zwar die Fiat-Erzeugung nachverfolgte, aber nicht untersuchte, wohin das Kapital tatsächlich ging, wodurch die KI-Sektor-Liquiditätsabsorption verpasst wurde.
Welche IPOs beobachtet Arthur Hayes, die Bitcoin beeinflussen könnten?
Hayes beobachtet drei Mega-IPOs: SpaceX, das letzte Woche an die Börse gegangen ist, sowie Anthropic und OpenAI, die Berichten zufolge im September gelistet werden sollen – bei Bewertungsniveaus im Multi-Billionen-Bereich. Er äußerte die Sorge, dass Anleger Bitcoin und andere Bestände verkaufen könnten, um Bargeld für diese Listings freizumachen.
