Bank of America: Globale Aktienbewertungen vom Ertragsfundament gelöst – trotz AI-Boom, unter Verweis auf eine WTO-Eintritt-Parallele

Laut Bank of America Securities ging am 30. Mai aus dem Bericht der Bank eine seltene Divergenz hervor: Während die Erwartungen an steigende Unternehmensgewinne zunehmen, schwächen sich die makroökonomischen Fundamentaldaten ab. Der 12-Monats-Forward-EPS des MSCI Global Index stieg im vergangenen Dreimonatszeitraum um 9% (annualisiert ~40%), während der S&P-500-Impuls für das EPS über drei Monate 12% erreichte, ein 40-Jahres-Hoch. Gleichzeitig sank der globale PMI auf 50,5, ein Tiefstand der letzten zwei Jahre. Etwa zwei Drittel der Gewinn-Upgrades gehen auf eine Ausweitung der Gewinnspannen zurück, wobei die europäischen und globalen 12-Monats-Forward-Konsensmargen mit 13,9% bzw. 11,4% historische Höchststände erreichen.

Bank of America zog eine Parallele zum WTO-Eintritt Chinas im Jahr 2001: Dieser habe es über 1 Milliarde Arbeitskräften ermöglicht, sich in die globale Wirtschaft zu integrieren, und die Unternehmensgewinnmargen von 5%–8% auf 10%–12% angehoben. Die Bank stellte fest, dass die Märkte darauf wetten, dass der Einsatz von KI ähnlich den Hebel der Löhne im White-Collar-Sektor komprimieren und damit eine strukturelle Margenausweitung anstoßen wird, selbst wenn sich die Makroökonomie nicht beschleunigt. Die Bank identifizierte fünf unterschätzte Risiken: eine makroökonomische Abschwächung, eine Zerstörung der Nachfrage durch KI-verdrängte Arbeitsplätze, verdoppelte Token-Kosten großer Modelle seit Jahresbeginn, verzögerte Produktivitätsgewinne sowie mögliches politisches Gegensteuern infolge massiver Jobverluste im White-Collar-Bereich.