Die Bank von Korea gab am 5. in einer schriftlichen Frage-und-Antwort-Runde, die dem Abgeordneten Park Sung-hoon vorgelegt wurde, eine Warnung zu gehebelten Einzelaktien-ETFs (Exchange Traded Funds) heraus, die an Samsung Electronics und SK Hynix gebunden sind. Die Zentralbank erklärte, dass eine Ausweitung der Investitionen in diese ETFs die Marktkonzentration verschärfen und die Aktienkursvolatilität erhöhen könnte, was finanzielle Risiken für einzelne Anleger mit sich bringe. Diese Warnung markiert einen Tonwechsel gegenüber dem Finanzstabilitätsbericht der BOK vom 24. Juni, der betont hatte, dass die Marktauswirkungen solcher ETFs "begrenzt" seien. Die Änderung erfolgte nach einer Pressekonferenz des Gouverneurs der Finanzaufsichtsbehörde (FSS), Lee Chan-jin, am 22. Juni, in der er persönliches Bedauern über die ETF-Zulassung äußerte.
Marktkonzentration von Samsung Electronics und SK Hynix erreicht 55,3 %
Die BOK erklärte in der schriftlichen Q&A-Runde, dass die Marktkapitalisierung und das Handelsvolumen von Samsung Electronics und SK Hynix mittlerweile mehr als die Hälfte des Aktienmarktes ausmachen. Zum 24. Juni betrug der Marktkapitalisierungsanteil der beiden Unternehmen am Wertpapiermarkt 55,3 %, gegenüber 36,1 % zum Jahresende. Ihr Handelsvolumenanteil stieg im gleichen Zeitraum von 27,9 % auf 63,5 %.
Die Zentralbank sagte: „In einer Situation, in der die Marktkapitalisierungs- und Handelsvolumenanteile von Samsung Electronics und SK Hynix auf mehr als die Hälfte des Aktienmarktes angewachsen sind, könnte die Ausweitung von Investitionen in gehebelte Einzelaktien-ETFs dieses Konzentrationsphänomen verstärken.“ Sie fügte hinzu: „Gehebelte Einzelaktien-ETFs können die Handelskonzentration in eine Richtung verstärken, da sich die Zu- und Abflussvolumina in Abhängigkeit von Veränderungen des relevanten Geschäftsumfelds oder der Markterwartungen ausweiten.“
BOK warnt: Gehebelte ETFs könnten Aktienkursvolatilität verstärken
Die BOK erklärte, dass gehebelte Einzelaktien-ETFs die Aktienkursvolatilität durch Mechanismen wie tägliches Rebalancing und Cash-Futures-Arbitrage-Handel verstärken könnten. „Wenn sich die Aktienkurse anpassen, werden nicht nur die Verluste einzelner Anleger steigen, sondern erhöhte Rücknahmen oder Positionsrebalancings könnten als Faktoren wirken, die die Aktienkursvolatilität verstärken“, so die Zentralbank.
Sie erläuterte: „Wenn die Investitionen in gehebelte ETFs zunehmen, besteht immer die Möglichkeit, die Aktienkursvolatilität durch tägliches Rebalancing und Cash-Futures-Arbitrage-Handel zu verstärken.“
BOK ändert Haltung gegenüber dem Finanzstabilitätsbericht vom 24. Juni
Die aktuelle Warnung der BOK steht im Gegensatz zu ihrer Einschätzung im Finanzstabilitätsbericht vom 24. Juni. In diesem Bericht hatte die Zentralbank erklärt, dass gehebelte Einzelaktien-ETFs „dazu beitragen würden, den Abfluss inländischer Investitionsmittel ins Ausland zu verhindern und den Zufluss ausländischer Mittel durch die Beseitigung regulatorischer Ungleichgewichte mit im Ausland notierten ETFs auszuweiten.“
Der Bericht vom 24. Juni äußerte auch die Erwartung, dass „die Nachfrage nach risikoreichen, renditestarken Investitionen in inländische Blue-Chip-Aktien absorbiert wird, was zur Ausweitung der Basis des inländischen Aktienmarktes und zur Stärkung der Preisfindungsfunktion führt.“ Er hatte betont, dass „unter Berücksichtigung der aktuellen Marktkapitalisierung und des Handelsanteils der Basiswerte die Auswirkungen auf den Markt begrenzt sind.“
FSS-Gouverneur Lee Chan-jin hatte bereits auf einer Pressekonferenz am 22. Juni Bedenken geäußert und erklärt: „Ich denke persönlich darüber nach, ob wir die (ETF-Einführung) hätten blockieren sollen, indem wir uns flach hingelegt haben.“ Lee deutete an, dass der Effekt des ETFs, Gelder aus dem Ausland zurückzuholen, minimal sei, die Nebenwirkungen jedoch zu groß.
Forscher des Kapitalmarktforschungsinstituts äußert sich zu Volatilitätsrisiken
Lee Hyo-seop, leitender Forscher am Korea Capital Market Institute, erklärte: „Ich sehe gehebelte Einzelaktien-ETFs nicht als Hauptfaktor für die Volatilität des koreanischen Aktienmarktes“, fügte aber hinzu: „Sie könnten die durch in- und ausländische Faktoren verursachte Volatilität verstärkt haben.“
Er sagte: „Halbleiteraktien sind in kurzer Zeit stark gestiegen und könnten jederzeit fallen“, und fügte hinzu: „Wenn die Aktienkurse schwanken, könnten einzelne Anleger ihre Verluste durch Nachkauf zur Durchschnittskostenreduzierung erhöhen.“
Die BOK erklärte, sie werde Überwachungs- und Inspektionsaktivitäten verstärken. Sie sagte: „Wir planen, die Überwachung und Inspektion der Auswirkungen von gehebelten Einzelaktien-ETFs auf den Aktienmarkt und das Finanzsystem zu verstärken“, und fügte hinzu: „Wir werden auch eng mit den zuständigen Behörden konsultieren, um auf damit verbundene Risiken zu reagieren.“
FAQ
Wovor warnte die Bank von Korea in Bezug auf gehebelte ETFs auf Samsung Electronics und SK Hynix?
Die Bank von Korea warnte am 5. in einer schriftlichen Frage-und-Antwort-Runde, die dem Abgeordneten Park Sung-hoon vorgelegt wurde, dass gehebelte Einzelaktien-ETFs, die an Samsung Electronics und SK Hynix gebunden sind, die Marktkonzentration verschärfen und die Aktienkursvolatilität erhöhen könnten. Die Zentralbank erklärte, dass der Marktkapitalisierungsanteil der beiden Unternehmen zum 24. Juni 55,3 % und ihr Handelsvolumenanteil 63,5 % betrug, und dass eine Ausweitung der Investitionen in gehebelte ETFs diese Konzentration verschlechtern könnte.
Wie unterscheidet sich die aktuelle Warnung der BOK von ihrem Finanzstabilitätsbericht vom 24. Juni?
Der Finanzstabilitätsbericht der BOK vom 24. Juni hatte erklärt, dass gehebelte Einzelaktien-ETFs dazu beitragen würden, inländische Mittelabflüsse zu verhindern, und dass ihre Marktauswirkungen „begrenzt“ seien. Im Gegensatz dazu warnte die am 5. eingereichte schriftliche Q&A-Runde, dass diese ETFs die Marktkonzentration verschärfen und die Aktienkursvolatilität durch Mechanismen wie tägliches Rebalancing und erhöhte Rücknahmen bei Kursanpassungen verstärken könnten.
Welche Bedenken äußerte der Gouverneur der Finanzaufsichtsbehörde zu diesen ETFs?
FSS-Gouverneur Lee Chan-jin erklärte auf einer Pressekonferenz am 22. Juni, dass er persönlich darüber nachdenke, ob die ETF-Einführung hätte blockiert werden sollen. Lee deutete an, dass der Effekt des ETFs, Gelder aus dem Ausland zurückzuholen, minimal sei, die Nebenwirkungen jedoch zu groß.
