Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich hat ihren Jahreswirtschaftsbericht 2026 auf ihrer jährlichen Hauptversammlung in Basel, Schweiz, veröffentlicht und argumentiert, dass Stablecoins als Geld nicht mithalten können. Das Kapitel des Berichts mit dem Titel „Anchoring trust in money: innovation beyond stablecoins“ beurteilt aktuelle an den Dollar gebundene Token anhand von vier grundlegenden Eigenschaften – Einheitlichkeit, Elastizität, Interoperabilität und Integrität – und stellt fest, dass sie in allen Punkten mangelhaft sind. Die BIZ, die als Forum für Zentralbanken dient und internationale Finanzstandards setzt, bezifferte den gesamten Marktwert der Stablecoins Ende Mai auf rund 320 Milliarden US-Dollar, wobei mehr als 99 % des fiat-gestützten Angebots an den US-Dollar gebunden sind.
BIS Identifiziert vier strukturelle Mängel bei Stablecoins
Der Bericht argumentiert, dass Stablecoin-Preise in Sekundärmärkten von ihren Bindungen abweichen und Rücknahmen mit Reibungen verbunden sind. Die Autoren erklären, dass die Token eher börsengehandelten Fondsanteilen ähneln als einem Zahlungsmittel. BIZ-Generaldirektor Pablo Hernández de Cos machte im April ähnliche Aussagen und beschrieb Stablecoins als eher wie ETFs denn wie Geld. Die Bewertung konzentriert sich darauf, ob aktuelle Designs die vier Eigenschaften erfüllen, die die BIZ als notwendig für jedes Währungssystem erachtet: Einheitlichkeit, Elastizität, Interoperabilität und Integrität.
Stablecoin-Markt bleibt mit 320 Milliarden US-Dollar dollardominiert
Die BIZ bezifferte den gesamten Marktwert der Stablecoins Ende Mai auf rund 320 Milliarden US-Dollar. Mehr als 99 % des fiat-gestützten Angebots sind an den US-Dollar gebunden, wobei der größte Teil auf Tethers USDT und Circles USDC entfällt. Der Bericht stellt fest, dass das gesamte Stablecoin-Angebot im Vergleich zum Bankensystem relativ gering bleibt. Die Daten von The Block unterstreichen die Dominanz von USDT und USDC gegenüber anderen führenden Angeboten, einschließlich einiger dezentraler oder zinstragender Stablecoins.
BIZ-Modell prognostiziert negative wirtschaftliche Auswirkungen in großem Maßstab
Die wichtigste neue Analyse des Berichts modelliert, was eine weit verbreitete Einführung für die Wirtschaft bedeuten würde, je nachdem, was die Emittenten als Reserve halten. In dem auf die USA kalibrierten Modell der Autoren war der Nettoeffekt von Stablecoins auf die Produktion mittelfristig leicht negativ. Höhere Bankfinanzierungskosten und schwächere Kreditvergabe überwogen den fiskalischen Spielraum, der durch die Nachfrage der Stablecoins nach Staatsschulden geschaffen wurde. Der Rückstand blieb gering, selbst als die Autoren sich Stablecoins mit einem Marktwert von 1 Billion, 2 Billionen und 3 Billionen US-Dollar vorstellten.
Bericht warnt vor illegaler Nutzung und Dollarisierungsrisiken in Schwellenländern
Die BIZ erklärte, dass Stablecoins einen erheblichen Anteil an illegalen Onchain-Aktivitäten ausmachen, da sie auf erlaubnisfreien Blockchains zirkulieren, wo Pseudonymität und selbstverwahrte Wallets die Know-Your-Customer- und Anti-Geldwäsche-Prüfungen schwächen. Die Autoren warnten vor einer „Stablecoin-Dollarisierung“, bei der Haushalte in Schwellenländern auf Dollar bezogene Token als Wertaufbewahrungsmittel halten. Dieses Phänomen könnte Kapitalflüsse umgestalten und die Währungssouveränität in diesen Ländern untergraben.
BIZ schlägt einheitliches Ledger als alternatives Rahmenwerk vor
Der BIZ-Bericht schlug einen alternativen Ansatz vor: die Schwächen aktueller Stablecoins durch international einheitliche Regeln zu adressieren und die Tokenisierung in das zweistufige System aus Zentralbanken und Geschäftsbanken zu integrieren. Kernstück wäre ein „unified ledger“, das tokenisierte Zentralbankreserven, tokenisiertes Geschäftsbankengeld und anderes reguliertes privates Geld an einem Ort hält, mit Zentralbankgeld als Anker. Die Bank verwies auf Project Agora, einen Prototyp für grenzüberschreitende Zahlungen unter Beteiligung von acht Zentralbanken, der BIZ und mehr als 40 privaten Institutionen, als Beleg dafür, dass das Modell funktionieren kann.
FAQ
Was sagte die BIZ über Stablecoins in ihrem Jahreswirtschaftsbericht 2026?
Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich hat ihren Jahreswirtschaftsbericht 2026 auf ihrer Hauptversammlung in Basel, Schweiz, veröffentlicht und argumentiert, dass Stablecoins als Geld nicht mithalten können. Der Bericht beurteilt aktuelle an den Dollar gebundene Token anhand von vier grundlegenden Eigenschaften – Einheitlichkeit, Elastizität, Interoperabilität und Integrität – und stellt fest, dass sie in allen Punkten mangelhaft sind. Die BIZ bezifferte den gesamten Marktwert der Stablecoins Ende Mai auf rund 320 Milliarden US-Dollar, wobei mehr als 99 % des fiat-gestützten Angebots an den US-Dollar gebunden sind.
Wie prognostiziert das BIZ-Modell die Auswirkungen von Stablecoins auf die US-Wirtschaft?
In dem auf die USA kalibrierten BIZ-Modell war der Nettoeffekt von Stablecoins auf die Produktion mittelfristig leicht negativ. Höhere Bankfinanzierungskosten und schwächere Kreditvergabe überwogen den fiskalischen Spielraum, der durch die Nachfrage der Stablecoins nach Staatsschulden geschaffen wurde. Der Rückstand blieb gering, selbst als die Autoren sich Stablecoins mit einem Marktwert von 1 Billion, 2 Billionen und 3 Billionen US-Dollar vorstellten.
