Heute passiert etwas mit Bitcoin: Nachrichten berichten, dass die BTC-Höchstüberzeugungs-Inhaber (höchste conviction holders) in den vergangenen zwei Tagen allein rund 2,4 Milliarden US-Dollar verkauft haben. Das wird durch On-Chain-Analysen so definiert, dass es sich um Adressen handelt, die mindestens 155 Tage gehalten haben. 26% von allen in den vergangenen 30 Tagen verkauften Bitcoins stammen dabei von Investoren, die Coins über 90.000 US-Dollar erworben haben.
Die Bewegungen fallen mit einem Rückgang des BTC-Preises um 12% seit Jahresbeginn (Week-to-date) zusammen, nachdem der Kurs im Oktober ein Allzeithoch über 126.000 US-Dollar markiert hatte, während die Netto-Assets bei den Spot-ETFs auf 82,83 Milliarden US-Dollar eingebrochen sind, von 107,8 Milliarden US-Dollar.
Source: SoSoValue
Als zusätzlicher Belastungsfaktor kamen schwache US-Arbeitsmarktdaten hinzu, darunter eine Februar-Korrektur mit einem Verlust von rund 92.000 Stellen, was institutionelle Risikomanagement-Programme auslöste, die das Verkaufen über stark „beta“-anfällige Assets hinweg beschleunigten. Bitcoin musste dabei im Vergleich zu Aktien überproportionale Abflüsse verkraften.
Die analytische Frage lautet mittlerweile nicht mehr, ob langfristige Inhaber (Long-Term Holders) kapitulieren. Vielmehr geht es darum, ob das Verhalten dieser Kohorte in lokalen Tiefs einen finalen Zyklus-Flush darstellt, der mit der historischen Bildung von Bodenformationen übereinstimmt, oder ob es eine strukturelle Verschlechterung der Überzeugung widerspiegelt, die die Baisse deutlich länger fortsetzt als es frühere Zyklus-Analoga nahelegen würden.
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Bitcoin News Today: LTH-SOPR und Supply-in-Loss, was die On-Chain-Daten tatsächlich zeigen
Das wichtigste On-Chain-Signal, das Analyst Ed Engel von Compass Point identifiziert, ist ein Verhaltensthema: Langfristige Inhaber waren von Februar bis April weitgehend inaktiv, wurden dann aber in den vergangenen Wochen zu Netto-Verkäufern, als Bitcoin neue Zyklus-Tiefs ansteuerte.
Engel bemerkte, dass diese Verschiebung „große Auswirkungen auf die BTC-Angebots-/Nachfrage-Bilanzen“ hat – ein Übertragungsmechanismus, der zwar strukturell einfach ist, aber zeitlich bedeutend wird, da diese Kohorte zuvor jede vorherige Kurskorrektur absorbiert hatte, ohne zu kapitulieren.
Das LTH Spent Output Profit Ratio (LTH-SOPR), das misst, ob langfristige Inhaber beim Veräußern der ausgegebenen Coins Gewinne oder Verluste realisieren, ist in den Bereich unter 1,0 gerutscht. Das bestätigt, dass ein wesentlicher Anteil dieser Gruppe nun mit Verlust verkauft.
Eine Auswertung, die Daten von Glassnode zusammenführt, schätzt, dass sich derzeit etwa 39–43% des gesamten Bitcoin-Angebots unter Wasser befinden, womit man sich dem 50–55%-Bereich nähert. Dieser Bereich markiert historisch die finalen Zyklus-Tiefs in den Bodensituationen von Januar 2015, Dezember 2018 und November 2022.
Aktuelle Schätzungen beziffern 11,1 Millionen BTC im Gewinn gegenüber 8,9 Millionen BTC im Verlust. In früheren Zyklen schloss sich diese Lücke vollständig am strukturellen Tief, bevor danach die Akkumulation begann.
Fidelitys Zyklusanalyse hält fest, dass der aktuelle Drawdown vom Oktober-Hoch ungefähr 52% beträgt – also deutlich flacher als die Rückgänge von 77–85% in früheren Bärenmärkten. Gleichzeitig zeigen jedoch mehrere On-Chain-Metriken für „Deep Value“, darunter der MVRV Z-Score und „Long-Term Holder Supply in Loss“, parallel Werte an, die historisch nur bei großen Bodenbildungen auftauchten.
Eine zusammengesetzte Kennzahl, die in einer BeInCrypto-Zusammenführung von On-Chain-Daten identifiziert wurde, liegt bei ungefähr minus 1,5 Standardabweichungen von ihrem Mittelwert nahe der 62.000-US-Dollar-Marke. Das ist eine Zone, die mit früheren Erschöpfungspunkten im Zyklus in Verbindung gebracht wird. Engel fasste das Muster direkt zusammen: „Kapitulierung der Top-Käufer ist ein sehr häufiges Thema in späten Zyklus-Baissephasen. Das macht uns zuversichtlich, dass sich der Bärenmarkt von BTC in den späten Stadien befindet.“
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