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Globale Rohölmärkte verzeichneten am Montag starke Rückgänge, da sich die Spannungen im Mittleren Osten offenbar zu entspannen begannen, die Versorgungslage jedoch weiterhin akut angespannt bleibt. Sowohl Brent- als auch WTI-Rohöl-Futures fielen intraday um mehr als 5%, wobei die Kurse sich der psychologisch wichtigen Schwelle von 90 US-Dollar pro Barrel annäherten. Selbst wenn jedoch US-Iran-Rahmenabkommen zustande kommen und die Straße von Hormus wieder geöffnet wird, werden die Wiederherstellung des Rohöltransports, die Wiederaufnahme der Ölbohrungen und Reparaturen an Anlagen längere Zeit in Anspruch nehmen—wodurch globale Märkte in der nahen Frist weiter gezwungen sind, die bestehenden Lagerbestände abzubauen. IEA-Chef Fatih Birol erklärte im Rahmen des G7-Treffens der Finanzminister in Paris, dass kommerzielle Öllagerbestände „dramatisch einbrechen“ und „nur noch Wochen“ an Versorgung verbleiben, und zwar wegen der Auswirkungen des Konflikts im Mittleren Osten. Diese Lagerkrise stellt die zentrale Beschränkung für die Erholung der Ölpreise in der nahen Frist dar, trotz scheinbarer Marktruhe nach dem vorübergehenden US-Iran-Stopps.
Beschleunigte globale Bestandsentleerung auf Rekordraten
Die Blockade der Straße von Hormus hat zu massiven Bestandsabbauten in Märkten weltweit geführt. Goldman Sachs schätzte den gesamten globalen Rohölbestand—einschließlich kommerzieller Lagerbestände und nationaler strategischer Reserven—auf 101 Tage Nachfrage per Ende April, möglicherweise sinkend auf 98 Tage bis Ende Mai. Die Lagerbestände bei raffinierten Produkten gingen von 50 Tagen Nachfrage vor dem Konflikt auf derzeit 45 Tage zurück.
In einem Bericht vom 20. Mai hob Goldman Sachs den beispiellosen Entleerungstempo hervor: Die täglichen Bestandsreduktionen im Mai erreichten 8,7 Millionen Barrel—mehr als doppelt so hoch wie die durchschnittliche Abbaurate seit Beginn des Konflikts im Mittleren Osten und das höchste Niveau, das jemals verzeichnet wurde. Die monatlichen Petroleummessdaten der IEA für April zeigten, dass globale Bestände an Rohöl und raffinierten Produkten um nahezu 4 Millionen Barrel pro Tag sanken—ein Volumen, das den kombinierten Erdölverbrauch des Vereinigten Königreichs und Deutschlands übersteigt. Seit Ausbruch des Konflikts sind die globalen Ölbestände um ungefähr 250 Millionen Barrel gefallen. Exklusive des in der Golfregion gestrandetem Rohöls, das nicht transportiert werden kann, ist der Rückgang der Bestände noch deutlich stärker.
Die IEA warnte, dass „anhaltende Versorgungsstörungen und schnell schrumpfende Pufferbestände auf mögliche Ölpreisspitzen in der Zukunft hindeuten“. Falls der US-Iran-Konflikt bis Anfang Juni endet, wie es in den IEA-Projektionen angenommen wird, werden die Bestände weiter bis Ende Juni sinken. Sollte der Konflikt länger andauern, könnte Europa den Ölverbrauch weiter reduzieren müssen. IEA-Mitgliedsstaaten haben Reservfreigaben koordiniert, um Preisspitzen zu dämpfen, jedoch Schwierigkeiten, die extreme Knappheit in den physischen Märkten auszugleichen.
Zeitleiste der Erholung der Straße von Hormus: Wochen bis Monate
Selbst wenn die Straße von Hormus wieder den Betrieb aufnimmt, erklärte die IEA, dass die Rückkehr der Handelsströme in den Normalzustand mindestens zwei bis drei Monate erfordern wird, danach können Erzeuger im Mittleren Osten wieder die normale Förderung aufnehmen. Die Agentur prognostiziert, dass der globale Rohölmarkt bis Oktober in einem „schweren Angebotsdefizit“ bleiben wird—unabhängig von der geopolitischen Lösung.
Der CEO von Saudi Aramco, Amin Nasser, gab eine parallele Warnung aus: Selbst mit einer sofortigen Wiederherstellung des Versands benötigen die Märkte mehrere Monate, um sich neu auszubalancieren. Wenn Störungen noch Wochen oder länger anhalten, werden sich die Versorgungslücken bis 2027 erstrecken. Der CEO der Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC), Sultan Al Jaber, erklärte, dass selbst bei einer sofortigen Konfliktlösung zwischen den USA und dem Iran die Transportvolumina für Erdöl über die Straße von Hormus nicht vollständig wiederhergestellt werden können, bevor Q1 oder Q2 2027.
Regionale Bestandslage und Bedenken zum Zugang zur Versorgung
Der Chevron-CEO Mike Wirth formulierte die zentrale Herausforderung neu: „Das entscheidende Problem ist nicht der Ölpreis, sondern wie wir Kraftstoff bekommen können. In den kommenden Wochen werden wir sehen, dass sich [Versorgungsengpässe] im gesamten System ausbreiten.“
Jeff Currie, Chief Strategy Officer bei Carlyle Group Energy Pathways, merkte an, dass die Bestände in asiatischen Öl-Märkten auf „Tiefststände“ gefallen sind—auf die niedrigsten operativen Niveaus—wobei Europa möglicherweise folgen wird und die Vereinigten Staaten bis Juli vor schweren Engpässen stehen. Currie warnte, dass die Gesamt-Daten zu globalen Beständen irreführend sein könnten, da ein großer Teil des eingelagerten Erdöls nicht sofort für den industriellen Einsatz verfügbar gemacht werden könne. Er hatte zuvor darauf hingewiesen, dass echte Engpässe „nichtlineare“ Preisbewegungen bei Öl auslösen würden.
Die Societe Generale Bank bewertete, dass die Märkte „tieferen, anhaltenden Druck“ zu spüren bekommen werden, falls die Straße von Hormus bis Ende Juni geschlossen bleibt; eine physische Entspannung der Versorgung sei möglicherweise erst bis Ende August erreichbar, und eine echte Normalisierung der Märkte könne sich möglicherweise bis September verzögern. Das Commodities-Forschungsteam der Bank erklärte, dass die Öl-Märkte zwar derzeit eine „stabile Fassade“ aufrechterhielten, das zugrunde liegende System jedoch tatsächlich in „extremer Spannung“ stecke.
FAQ
Q: Wie lange wird es dauern, bis die Straße von Hormus nach einer Konfliktlösung vollständig wieder geöffnet ist?
A: Die IEA erklärte, dass Handelsströme, die in den Normalzustand zurückkehren, mindestens zwei bis drei Monate nach der Wiederaufnahme des Betriebs der Straße von Hormus benötigen; danach können Erzeuger im Mittleren Osten die normale Produktion wieder aufnehmen.
Q: Wie ist der aktuelle Status der globalen Öl-Lagerbestände?
A: Per Ende April belief sich der globale Rohölbestand auf 101 Tage Nachfrage, potenziell sinkend auf 98 Tage bis Ende Mai. Die Lagerbestände bei raffinierten Produkten fielen von 50 Tagen auf 45 Tage Nachfrage. Die täglichen Entleerungsraten im Mai erreichten 8,7 Millionen Barrel—das höchste Niveau, das jemals verzeichnet wurde.
Q: Wann erwartet die IEA, dass der Ölmarkt sich normalisiert?
A: Die IEA prognostiziert, dass der globale Rohölmarkt bis Oktober in einem „schweren Angebotsdefizit“ bleiben wird. Societe Generale geht davon aus, dass eine echte Normalisierung möglicherweise erst im September 2024 eintritt, falls die Straße von Hormus bis Ende Juni geschlossen bleibt.
