Koreanische Wertpapieranalysten prognostizieren, dass die Börsenentwicklung im Juli von den Gewinnsteigerungen im Halbleiterbereich und den Investitionen in die KI-Infrastruktur angetrieben wird, wobei die Gewinnsteigerungen von Samsung Electronics und SK Hynix bei 570 % bzw. 410 % liegen, im Gegensatz zu einem Wachstum von 64 % bei Nicht-Halbleiterunternehmen. Hana Securities hat das obere Kursziel des KOSPI von 10.450 auf 11.450 angehoben, basierend auf erhöhten Gewinnschätzungen von 946 Billionen Won. Die Marktkonzentration hat sich verschärft, da zwischen dem 27. Mai und Ende Juni nur 105 Aktien (4,4 % der Gesamtzahl) gestiegen sind, während 2.268 Aktien gefallen sind, mit durchschnittlichen Verlusten von 27 %. Der Anteil des Halbleitersektors am KOSPI erreichte 62 %.
Samsung Electronics und SK Hynix führen die Gewinndivergenz an
Lee Jae-man, Forscher bei Hana Securities, hob das obere Kursziel des KOSPI von 10.450 auf 11.450 an, nachdem er die Schätzungen des Nettogewinns börsennotierter Unternehmen für 2027 von 890 Billionen Won auf 946 Billionen Won revidiert hatte, wobei er das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis von 9,9 seit 2010 anwendete. Das Gewinnwachstum von Samsung Electronics wird in diesem Jahr auf 570 % und im nächsten Jahr auf 33 % geschätzt, während SK Hynix in diesem Jahr auf 410 % und im nächsten Jahr auf 38 % geschätzt wird. Unternehmen ohne diese beiden Halbleiterhersteller verzeichnen in diesem Jahr ein Gewinnwachstum von 64 %, das im nächsten Jahr auf 18 % sinkt.
Lee merkte an, dass eine Sektorrotation von Halbleitern zu anderen Branchen schwierig bleibe, und erklärte: „Die Auswahl der Unternehmen ist wichtig, wenn man die Beibehaltung der hohen Zinssätze berücksichtigt.“ Das Unterstützungsniveau des KOSPI wird bei 7.900 berechnet, basierend auf einer Analyse des 20-Tage-Durchschnitts von Anfang Juni, als die Sorgen über eine Leitzinserhöhung den Index auf 94 % seines gleitenden Durchschnitts drückten.
Marktkonzentration erreicht Krisenniveau
Kim Sung-no, Forscher bei BNK Investment & Securities, stellte eine extreme Polarisierung fest: Nur 105 Aktien (4,4 % der Gesamtzahl) stiegen zwischen dem 27. Mai und Ende Juni an den Märkten KOSPI und KOSDAQ, während 2.268 Aktien fielen, mit einer durchschnittlichen Rendite von -27 %. Das Verhältnis von steigenden zu fallenden Aktien sank auf ein Niveau, das während der Finanzkrise 2008 und der COVID-19-Pandemie zu beobachten war.
Der koreanische Halbleiterindex stieg von Ende Februar bis Juni um 92 %, während der Nicht-Halbleiterindex nur um 0,02 % zulegte. Der Anteil der Halbleiter-Marktkapitalisierung am KOSPI stieg in diesem Zeitraum um 21 Prozentpunkte auf 62 %. Kim führte die Konzentration auf die Differenzierung der Halbleitergewinne zurück und nicht auf einfache Angebots-Nachfrage-Ungleichgewichte, und merkte an, dass die Bewegungen des koreanischen Marktes nun einzelnen Aktienvolatilitätsmustern ähneln, die mit den Preiskorrelationen von Micron Technology, Samsung Electronics und SK Hynix verbunden sind.
Preiserhöhungen bei Speicherchips spiegeln unelastische KI-Nachfrage wider
Kim Jong-min, Chef-Forscher bei Samsung Securities, bezeichnete die Preiserhöhungen bei Speicherchips als „Beleg für die unelastische Nachfrage nach Speicherhalbleitern“ als Reaktion auf Bedenken hinsichtlich der Nachfragezerstörung bei Smartphones, PCs und Spielekonsolen. Die Preiserhöhungen von Apple und Microsoft zeigen eine Übertragung der Kostenlast, signalisieren jedoch keine Umkehr der Expansionstrends bei KI-Investitionen.
Kim Rok-ho, Forscher bei Hana Securities, erklärte: „Die Bedenken hinsichtlich der Smartphone-Nachfrage sind eine vorhergesagte Abfolge“, und analysierte, dass die Angebotsengpässe bei LPDDR (energieeffizienter mobiler Speicher) trotz eines möglichen Abschwungs der Smartphone-Verkäufe aufgrund von Preiserhöhungen von Apple anhalten werden. Die LPDDR-Knappheit wird voraussichtlich auch dann anhalten, wenn die Käufe von NVIDIA berücksichtigt werden. Kim empfahl, konjunkturelle Korrekturen als „Gelegenheiten zur Erhöhung des Portfoliogewichts“ zu nutzen.
Kim hob Microns Investitionsplan in Höhe von 10 Milliarden US-Dollar für das nächste Quartal sowie die erhöhte jährliche Investitionsprognose hervor. Die Ausweitung der Investitionen globaler Speicher- und Foundry-Unternehmen sowie der Betrieb neuer Halbleiterfabriken im Jahr 2027 stützen die Wachstumsaussichten für Hersteller von Frontend-Anlagen, die Halbleiterschaltungen auf Wafer ätzen.
Spannungen im Nahen Osten trotz vorübergehendem Waffenstillstand ein Inflationsrisiko
Ha Kun-hyung, Forscher bei Shinhan Investment & Securities, warnte vor „weiterhin bestehenden sekundären Spillover-Effekten trotz der Entschärfung geopolitischer Risiken“ und wies darauf hin, dass Änderungen bei Kosten und Wechselkursen Zeit brauchen, um sich in der Inflation niederzuschlagen, trotz einer vorübergehenden Stabilisierung der Ölpreise. Nach einer vorübergehenden Waffenstillstandsvereinbarung wurden die bewaffneten Konflikte wieder aufgenommen, was die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass die großen Zentralbanken im Juli die Inflationsbekämpfung über Zinssenkungen stellen.
Ha schätzte ein, dass Investitionen in die KI-Infrastruktur und die Lieferkette die Konsumschwäche teilweise ausgleichen und das konjunkturelle Abwärtsrisiko begrenzen könnten, aber die inflationsseitigen Aufwärtsrisiken seien deutlicher geworden. Angebotsschocks aus dem Nahen Osten, die über Kosten und Wechselkurse übertragen werden, könnten die Markterwartungen an Zinssenkungen schwächen, wenn sie sich verspätet in den Inflationsdaten niederschlagen.
Analysten empfehlen Kriterien für Cashflow und operative Marge
Lee Jae-man, Forscher bei Hana Securities, riet, in einem Umfeld hoher Zinssätze Unternehmen auszuwählen, bei denen die Wachstumsrate des freien Cashflows die Wachstumsrate des Nettogewinns übersteigt, die Gewinne im zweiten und dritten Quartal gegenüber dem Vorquartal gestiegen sind und die operative Gewinnmarge vom ersten bis zum dritten Quartal kontinuierlich verbessert wird. Samsung Electronics, SK Hynix, Hyosung Heavy Industries, LG Innotek, Hyundai Rotem, Korea Aerospace Industries, Daeduck Electronics und Hanmi Pharmaceutical erfüllen diese Kriterien.
Die Wertpapierfirmen halten Halbleiter und KI-Infrastruktur für Juli als Kern des Marktes, empfehlen jedoch einen selektiven Ansatz auf der Grundlage von Cashflow, Gewinnmomentum und operativer Margenverbesserung angesichts der Kosten Schocks im Nahen Osten, hoher Zinssätze und der inneren Marktschwäche aufgrund der Halbleiterkonzentration.
FAQ
Welche Gewinnwachstumsraten haben Analysten für Samsung Electronics und SK Hynix prognostiziert?
Analysten prognostizierten für Samsung Electronics ein Gewinnwachstum von 570 % in diesem Jahr und 33 % im nächsten Jahr, während SK Hynix in diesem Jahr auf 410 % und im nächsten Jahr auf 38 % geschätzt wird. Unternehmen ohne diese beiden Halbleiterhersteller verzeichnen in diesem Jahr ein Gewinnwachstum von 64 %, das im nächsten Jahr auf 18 % sinkt.
Wie stark konzentrierte sich der koreanische Aktienmarkt zwischen dem 27. Mai und Ende Juni?
Nur 105 Aktien (4,4 % der Gesamtzahl) stiegen zwischen dem 27. Mai und Ende Juni an den Märkten KOSPI und KOSDAQ, während 2.268 Aktien fielen, mit einer durchschnittlichen Rendite von -27 %. Der Anteil des Halbleitersektors am KOSPI stieg in diesem Zeitraum um 21 Prozentpunkte auf 62 %.
Welche Investitionsausgaben hat Micron für das nächste Quartal angekündigt?
Micron kündigte Investitionsausgaben in Höhe von 10 Milliarden US-Dollar für das nächste Quartal und eine erhöhte jährliche Investitionsprognose an, was die Wachstumsaussichten für Hersteller von Frontend-Halbleiteranlagen unterstützt.
