Native-Mitgründer Tommy Li erklärt die Infrastruktur hinter der 24/7-Abwicklung von Stablecoins und geht darauf ein, warum Banken und Börsen keine durchgehende Abwicklung bereitstellen können, obwohl sie in Ankündigungen wie der Juni-Erweiterung des Stablecoin-Netzwerks von Mastercard als Partner genannt werden. Li beschreibt die Kapitalanforderungen, den regulatorischen Rahmen und die operativen Herausforderungen, die mit der Aufrechterhaltung einer jederzeit aktiven Liquidität zwischen Gegenparteien verbunden sind. Die Erklärung fokussiert auf die Dominanz Asiens bei Stablecoin-Zahlungen: Dort werden in einem Umfang von ungefähr 245 Milliarden US-Dollar (USD) über Singapur, Hongkong und Japan abgewickelt, wobei klare regulatorische Rahmenwerke grenzüberschreitende Abwicklungstests ermöglichen, die in Märkten, denen umfassende Stablecoin-Regeln fehlen, nicht verfügbar sind.
Infrastruktur-Anforderungen für kontinuierliche Abwicklung
Li sagt, dass für eine 24/7-Abwicklung tiefe Liquidität und eine zuverlässige Ausführung hinter jeder Transaktion in jeder Stunde erforderlich sind. Laut Li mussten regulierte Stablecoins in den vergangenen ein bis zwei Jahren mit Kartennetzwerken und Zahlungs-Apps über Integrationen verbunden werden, die es erlauben, Guthaben über die bestehende Zahlungsinfrastruktur zu bewegen, ohne dass diese neu aufgebaut werden muss.
Li erklärt, dass Banken und Börsen, obwohl sie in Partnerschaftsankündigungen auftauchen, keine Liquidität zwischen Gegenparteien außerhalb der Bankzeiten verschieben. Banken schließen, wenn die Abwicklung am dringendsten benötigt wird, und arbeiten mit konservativen Risikobereitschaften sowie technologischen Einschränkungen. Börsen matchen Käufer und Verkäufer, übernehmen jedoch nicht Compliance-Prüfungen, Abwicklungsnachweise und die operativen Ausnahmefälle, die für eine Live-Abwicklung erforderlich sind.
Native agiert als lizenzierter Trust- und Company-Service-Provider und stellt treuhänderische sowie Treasury-Infrastruktur bereit, die es Kunden ermöglicht, ihr Risiko innerhalb eines regulierten Rahmens zu steuern. Li sagt, das Unternehmen habe ein einziges System aufgebaut, das Zahlungen, Liquidität und Treasury mit Abgleich- und Sanktionschecks in derselben Betriebsumgebung integriert, die Kunden bereits nutzen.
Kapital- und Risikoaufteilung in Always-On-Systemen
Li spezifiziert, dass eine kontinuierliche Abwicklung ausreichend Kapital erfordert, um alles abzudecken, was sich abwickeln könnte, während Banken geschlossen sind. In einem normalen Wochenende entspricht das zwei Tagen Volumen, die ungenutzt bleiben, und erstreckt sich bei langen Feiertagen auf drei bis vier Tage. Für aktive grenzüberschreitende Programme könnte das bei kleineren Aktivitäten Millionen US-Dollar bedeuten und bei großen Aktivitäten sogar Dutzende Millionen US-Dollar.
Li sagt, dass sich diese Rechnung bei einer kontinuierlichen Abwicklung verändert, weil Geld jederzeit umwandeln und sich bewegen kann, während Transaktionen innerhalb von Sekunden zur Endgültigkeit gelangen. Dadurch kann der Puffer an der tatsächlichen Exponierung statt an Worst-Case-Szenarien für Wochenenden bemessen werden.
Laut Li liegt das Tail-Risk beim Stablecoin-Emittenten und dessen Reserve-Treuhänder, wo die grundlegende Zusage bestehen muss. Native übernimmt kein Principal-Risk, sondern liefert Infrastruktur, die es den Kunden ermöglicht, ihre Abläufe so zu strukturieren, dass die Abwicklung innerhalb des regulatorischen Rahmens erfolgt.
Asiens regulatorischer Rahmen ermöglicht Abwicklungstests
Li sagt, dass Singapur, Hongkong und Japan ungefähr 245 Milliarden US-Dollar an Stablecoin-Zahlungsvolumen abwickeln. Jede Jurisdiktion habe Stablecoins eine klare rechtliche Stellung gegeben, was Li als Grund dafür identifiziert, dass sich das Volumen dort konzentriert.
Li erklärt, dass diese Märkte während der westlichen Arbeitszeiten geschlossen sind, wodurch eine jederzeit aktive Abwicklung operativ notwendig wird, wenn Zahlungen am Wochenende aus Singapur abgehen, aber keine westliche Bank verfügbar ist, um die andere Seite abzuwickeln. Alle drei Jurisdiktionen behandeln Stablecoins als beaufsichtigte, geprüfte und rückzahlbare Zahlungsinstrumente.
Li merkt an, dass jeder Markt unterschiedliche Bedingungen festlegt, wer emittieren darf und was als Zahlungsinstrument gilt. Hongkong verlangt eine Lizenz im Voraus, Japan lässt ausländische Coins nur nach Bestehen eines Anerkennungstests zu, und Singapur habe Regeln rund um Coins mit Einzelwährung und Reserven aufgebaut. Li sagt, dass Abwicklungsbetreiber in jedem Markt das richtige Instrument sowie die entsprechende Erlaubnis besitzen müssen und an den Grenzen umwandeln müssen, da Coins, die in Singapur abgerechnet werden, nicht automatisch in Tokio klarstellen.
Li identifiziert den gemeinsamen regulatorischen roten Faden darin, dass alle drei Jurisdiktionen darauf bestehen, dass Emittenten bei den Regulierern Rechenschaft ablegen, dass vollständige Reserven hinter den Coins stehen und dass Rückzahlungen auf Anfrage möglich sind. Li sagt, dass Europas MiCA-Regeln nun parallel zu den Rahmenwerken in Asien laufen, wodurch die Route von Asien nach Europa der erste vollständig lizenzierte Streckenabschnitt dieser Art ist.
Marktausmaß und Adoptionslücken
Li nennt, dass ungefähr 716 Millionen Menschen Krypto besitzen, aber nur 40 bis 70 Millionen es in einem gegebenen Monat nutzen. Li identifiziert diese Lücke als das Problem, das niemand geschlossen hat, und sagt, dass es erst dann gelöst ist, wenn Menschen sich leicht das leisten können, was sie besitzen, während Stablecoins im Hintergrund in Bewegung sind.
Li sagt, dass grenzüberschreitende Remittances weiterhin im Durchschnitt mehr als 6% betragen, wobei nur etwa ein Drittel der grenzüberschreitenden Zahlungen innerhalb einer Stunde ankommt. Laut Li erreichte das Stablecoin-Zahlungsvolumen letztes Jahr ungefähr 390 Milliarden US-Dollar.
Li sagt, dass Institutionen bereit sind, digitale Assets zu nutzen, aber Systeme wollen, die vorhersehbar, sicher und passend zu bestehenden operativen Arbeitsabläufen sind. Li identifiziert die Nachfrage als stärker in Richtung Stablecoins und tokenisierte Real-World-Assets, wobei die noch ungelöste Herausforderung die Off-Ramp-Kapazität in Marktvolatilität ist, wenn deutlich mehr Menschen gleichzeitig aussteigen wollen.
FAQ
Welche Infrastruktur stellt Native für die Stablecoin-Abwicklung bereit?
Native agiert als lizenzierter Trust- und Company-Service-Provider und stellt treuhänderische sowie Treasury-Infrastruktur bereit, die Zahlungs-, Liquiditäts- und Treasury-Operationen mit Abgleich- und Sanktionschecks in einem einzigen System integriert.
Warum dominieren Singapur, Hongkong und Japan die Tests zur Stablecoin-Abwicklung?
Diese drei Jurisdiktionen wickeln ungefähr 245 Milliarden US-Dollar an Stablecoin-Volumen ab, weil jede Stablecoins eine klare rechtliche Stellung gegeben hat: als beaufsichtigte, geprüfte und rückzahlbare Zahlungsinstrumente. Dadurch entsteht die regulatorische Planungssicherheit, die für die institutionelle Übernahme erforderlich ist.
