Das anfängliche Public Offering von SpaceX zu einer Bewertung von 1,77 Billionen US-Dollar hat Bedenken hinsichtlich erzwungenen Käufen durch Indexfonds nach jüngsten Regeländerungen großer Indexanbieter ausgelöst. Nasdaq, FTSE Russell und MSCI erlauben nun, dass Mega-Cap-IPOs innerhalb von Tagen nach dem Listing in ihre Indizes aufgenommen werden, was die Zuflüsse passiver Fonds drastisch beschleunigt. Die Research-Firma Intropic sagte in einem Bericht bereits diese Woche, die neuen Regeln könnten dazu führen, dass der passive Anteil an SpaceX innerhalb der ersten 15 Handelstage bei fast 30% liegt. Millionen von Rentenkonten und Pensionsfonds seien vertraglich verpflichtet, die Aktie zu kaufen – unabhängig von den Fundamentaldaten.
Indexanbieter beschleunigen den Zeitplan für die Aufnahme von Mega-Cap-IPOs
Noch in diesem Jahr hat Nasdaq Änderungen eingeführt, die es Mega-Cap-Unternehmen erlauben, dem Nasdaq-100-Index bereits 15 Tage nach ihrem Debüt am öffentlichen Markt beizutreten. Zuvor mussten neu börsennotierte Unternehmen mindestens drei Monate warten. Die geänderten Regeln von FTSE Russell erlauben nun eine Aufnahme nach nur fünf Handelstagen.
„Sie müssen die Aktien kaufen, die im Index enthalten sind, entsprechend ihrem Gewicht innerhalb des Index“, sagte Berichten zufolge Aleksander Tomic, Associate Dean für Strategie, Innovation und Technologie am Boston College, gegenüber Al Jazeera. „Infolgedessen werden sie alle gezwungen sein, diese Unternehmen sofort zu kaufen, und das könnte sehr unerwünscht sein“, fügte er hinzu.
„Wenn SpaceX in die Nasdaq eintritt, können diese Fondsmanager nicht einfach entscheiden, es nicht zu verfolgen, weil sie vertraglich dazu verpflichtet sind, dem Index zu folgen“, sagte Colin Clark, Lead Adviser und Director of Business Analytics bei Northwestern Mutual, gegenüber Al Jazeera.
Intropic prognostiziert 30% passiven Anteil innerhalb von 15 Tagen
Die Research-Firma Intropic sagte in einem Bericht bereits diese Woche, die neuen Regeln könnten den passiven Anteil an SpaceX von rund 4% des Free-Float unter den bisherigen Regeln auf nahezu 30% innerhalb der ersten 15 Handelstage erhöhen. Die Firma erwartet, dass die Nachfrage von Index-Tracking-Fonds in den ersten drei Wochen nach dem IPO stark konzentriert sein wird.
Akademiker warnen vor Preisverzerrung und Volatilitätsrisiken
Marco Sammon, Assistenzprofessor an der Harvard Business School, der die Auswirkungen passiven Investierens untersucht hat, sagte gegenüber Bloomberg, dass ein schnelles Hochziehen von IPOs in Indizes auch die Preise beeinflussen könnte. Es könne sie vorübergehend aufblähen und das Risiko von Verlusten erhöhen, sobald diese Gewinne verblassen.
„Wenn das Zeitfenster komprimiert wird, ist es wahrscheinlicher, dass die gleiche Menge mechanischer Nachfrage relativ mehr vorübergehende Preiswirkungen erzeugt und anschließend zu einer Umkehr führt“, sagte Sammon gegenüber Bloomberg. „Das wird verstärkt, weil der Post-IPO-Markt generell volatil und illiquide ist. In solchen Fällen werden die Kosten für Indexfonds-Anleger größer.“
Tomic warnte außerdem vor der erheblichen Überbewertung dieser neuen IPOs. „Besonders problematisch ist die 15-Tage-Regel, weil es nicht genug Zeit gibt zu sehen, wie ein IPO performen wird“, sagte Tomic Berichten zufolge.
Intropic betonte zudem, dass das Engagement von Privatanlegern, die Erwartungen an die passive Nachfrage und die Reflexivität unter Market Makern im Optionshandel die Preise nach oben treiben könnten – unabhängig von den Fundamentaldaten.
George Noble stellt SpaceX-Bewertung und Geschäftsmodell infrage
Der erfahrene Investor George Noble, der mit dem legendären Peter Lynch gearbeitet hatte, argumentierte, sein Mentor hätte „ALLES daran an diesem SpaceX-IPO GEHASST“.
„Long shots zahlen sich fast nie aus. Peter hat sein gesamtes Berufsleben dafür gebraucht, das zu beweisen. Sein Geld hat er mit Dunkin' Donuts, Taco Bell, Hanes, Chrysler gemacht – mit Unternehmen, in die man reingehen, in 30 Sekunden verstehen und anhand einer Serviette bewerten konnte. Er hat die heißen Moonshot-Aktien seiner Zeit gemieden, weil die Mathematik nie aufgegangen ist“, sagte Noble in einem Beitrag auf X.
„SpaceX ist ein einzige RIESIGE Wette auf ein langes Shot. Starship muss in großem Maßstab funktionieren, die Starlink-Margen müssen halten, während die Satellitenkonkurrenz hereinschwemmt, xAI muss OpenAI und Anthropic in einem Wettrennen einholen, das es gerade verliert, und Mars muss Renditen in unseren Lebenszeiten generieren. Jede dieser Wetten ist eine Münzwurf-Entscheidung. Aber das 1,77-Billionen-Preis-Schild setzt voraus, dass ALLE VIER nahe an Gewissheit liegen“, fügte er hinzu.
Noble sagte, die bevorstehende Aufnahme von SpaceX in bedeutende Indizes könne einen geschätzten passiven Fonds-Kauf von 22 Milliarden bis 27 Milliarden US-Dollar auslösen. Das werde ein zentraler Treiber für das kurzfristige Bull-Case der Aktie sein. „Das schlaues Geld kauft SpaceX heute NICHT.“
Retail-Stimmung erreicht extrem bullisches Terrain
Auf Stocktwits ist das Retail-Gerede rund um den SPCX-Ticker in den vergangenen 24 Stunden um 663% gestiegen und im vergangenen Monat sogar um satte 9.194,1%. Während das IPO mit 135 US-Dollar je Aktie bepreist ist, richten Investoren ihren Blick auf einen massiven Sprung: Einer prognostizierte, dass es auf 250 US-Dollar steigen könnte. Ein anderer Nutzer sagte: „Bereitet euch auf den Start morgen vor!!“
Die Retail-Stimmung rund um SPCX blieb in der vergangenen Woche im Bereich „extrem bullisch“. Laut Koyfin-Daten halten zwei Analysten bereits eine „Buy“-Einstufung für SPCX. Ihr Konsens-Kursziel impliziert, dass die Aktie bereits mit etwa einem 3% Abschlag gegenüber dem fairen Wert handelt.
FAQ
Was haben Indexanbieter an IPO-Aufnahmeregeln geändert?
Nasdaq hat noch in diesem Jahr Änderungen eingeführt, die es Mega-Cap-Unternehmen erlauben, dem Nasdaq-100-Index bereits 15 Tage nach ihren Debüts am öffentlichen Markt beizutreten, statt zuvor eine dreimonatige Wartezeit einzuhalten. Die geänderten Regeln von FTSE Russell erlauben nun eine Aufnahme nach nur fünf Handelstagen.
Wie viel passiver Fonds-Kauf könnte SpaceX auslösen?
Der erfahrene Investor George Noble schätzte, dass die bevorstehende Aufnahme von SpaceX in bedeutende Indizes einen geschätzten passiven Fonds-Kauf von 22 Milliarden bis 27 Milliarden US-Dollar auslösen könnte. Die Research-Firma Intropic sagte in einem Bericht bereits diese Woche, dass der passive Anteil an SpaceX innerhalb der ersten 15 Handelstage fast 30% erreichen könnte.
Wie hoch ist die IPO-Bewertung von SpaceX und der Aktienkurs?
Das initiale Public Offering von SpaceX wird mit 1,77 Billionen US-Dollar bewertet, die Aktien werden zu 135 US-Dollar je Aktie gehandelt. Laut Koyfin-Daten halten zwei Analysten bereits eine „Buy“-Einstufung für SPCX. Ihr Konsens-Kursziel impliziert, dass die Aktie bereits mit etwa einem 3% Abschlag gegenüber dem fairen Wert handelt.
