Kurzfassung
- Während Bank of America-Ökonomen weiterhin Zinssenkungen als wahrscheinlichsten Weg ansehen, skizzierten sie, wie steigende Energiekosten die Federal Reserve zu einer Zinserhöhung zwingen könnten.
- Neben Öl drohen auch steigende Versandkosten für Dünger und Aluminium, breitere Preisdrucke in der US-Wirtschaft auszulösen, so die Experten.
- Fachleute warnten, dass eine überraschende Zinserhöhung zunächst Druck auf Krypto und Aktien ausüben würde, das digitale Asset aber später als Wertsicherung gegen Währungsentwertung wie Gold gedeihen könnte.
Der US-Präsident Donald Trump übt enormen Druck auf die Federal Reserve aus, den Leitzins zu senken. Doch während sein Krieg im Iran in die vierte Woche geht, hoben Bank of America-Ökonomen am Freitag die Möglichkeit einer gegensätzlichen politischen Maßnahme hervor.
Obwohl die Gruppe weiterhin Zinssenkungen für wahrscheinlicher hält als Erhöhungen, skizzierten sie Bedingungen, unter denen die US-Notenbank eine straffere Geldpolitik für angemessen halten könnte, angesichts steigender Energiekosten und ohne Ende des Konflikts im Nahen Osten.
Die Ökonomen schrieben in einer Notiz, dass die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung steigen würde, wenn Fed-Chef Jerome Powells Amtszeit länger dauert als erwartet, die Arbeitslosenquote unter 4,5 % bleibt und Preisdruck durch höhere Energiekosten sich auf andere Teile der Wirtschaft ausdehnt.
Die Einschätzung kam, während Bitcoin laut CoinGecko unter 70.000 US-Dollar gehandelt wurde. Anfang dieser Woche erreichte die digitale Währung ein 45-Tage-Hoch von 75.600 US-Dollar, nachdem sie am Tag des Ausbruchs des US-Israel-Kriegs mit dem Iran auf bis zu 63.000 US-Dollar gefallen war.
Die sogenannten Risikoanlagen, einschließlich Aktien und Krypto, würden wahrscheinlich kurzfristig Druck erleben, falls die Fed die Zinsen nach einer Reihe von Kürzungen im letzten Jahr erhöht, sagte James Butterfill, Forschungsleiter bei Krypto-Asset-Manager CoinShares, gegenüber Decrypt.
Da Powell am Mittwoch sagte, es sei „zu früh, um zu wissen“, wie sich der Krieg auf die Wirtschaft auswirken werde, bemerkte Butterfill, dass börsengehandelte Fonds, die an Krypto gebunden sind, aufeinanderfolgende Abflüsse verzeichneten – ein möglicher Vorgeschmack auf das, was eine Zinserhöhung bringen könnte.
„Die erste Reaktion auf Bitcoin wäre nicht großartig“, sagte er. „Aber ich denke, es würde sich tatsächlich umkehren und ziemlich gut laufen, wenn die Leute erkennen, dass wir leicht in einer Stagflation sein könnten.“
In gewisser Weise würde eine Kombination aus hoher Inflation, stagnierendem Wirtschaftswachstum und hoher Arbeitslosigkeit die Währungsentwertung und Sicherheitsbedenken widerspiegeln, die BlackRock-CEO Larry Fink im Oktober dazu veranlassten, Krypto und Gold als „Assets of Fear“ zu bezeichnen.
Dieses Gefühl wurde von Gerry O’Shea, Leiter der globalen Markteinblicke bei Hashdex, bestätigt, der argumentierte, dass makroökonomische Gegenwinde für Bitcoin wahrscheinlich nicht die Geschwindigkeit seiner Akzeptanz bei institutionellen Investoren, die im Auftrag ihrer Kunden investieren, verlangsamen werden.
„Es gibt viele Anlageberater, die ihre Due Diligence gemacht haben“, sagte er. „Angesichts ihres Mandats sehen sie dies als Chance, ihren Kunden Exposure zu verschaffen.“
'Unangenehm hoch'
Am Freitag sank das West Texas Intermediate Öl laut Daten von Trading Economics auf 109 US-Dollar pro Barrel. Seit der Konflikt im Iran die globalen Energiemärkte durch Beschränkungen auf wichtige Korridore wie den Hormuzstraße destabilisiert hat, stieg der US-Leitpreis auf bis zu 116 US-Dollar pro Barrel.
Bank of America-Ökonomen schrieben, dass die Bedingungen für eine Zinserhöhung wahrscheinlich erfüllt wären, „wenn der Iran-Schock anhaltend, aber moderat ist“, wobei 80 bis 100 US-Dollar pro Barrel als „Sweet Spot“ bezeichnet wurden.
Auf Myriad, einem von Decrypt Mutterunternehmen DASTAN betriebenen Prognosemarkt, sahen Händler am Freitag eine 67% Chance, dass Brent-Rohöl, der internationale Referenzpreis, auf 120 US-Dollar pro Barrel steigen und dann auf 55 US-Dollar fallen würde. Zudem wurde eine 11% Chance eingepflegt, dass die USA bis Ende dieses Monats eine Waffenruhe mit dem Iran erreichen könnten.
Die Ökonomen der Bank gehören zu denen, die noch immer zwei 25-Basispunkte-Senkungen in diesem Jahr prognostizieren, doch Händler halten derzeit den Atem an bis Mitte 2027, so CME FedWatch.
„Wir sind noch weit entfernt von Fed-Zinserhöhungen“, sagte Zach Pandl, Forschungsleiter bei Krypto-Asset-Manager Grayscale, gegenüber Decrypt. „Wenn die steigenden Ölpreise nicht in längerfristige Inflationserwartungen einfließen, werden die Fed-Vertreter es wahrscheinlich als vorübergehend ansehen.“
Tatsächlich „blickt das Framework der Fed in der Regel durch“ volatile Lebensmittel- und Energiekosten hindurch, während es sich auf sogenannte Kernwaren und -dienstleistungen konzentriert. Die Bank of America-Ökonomen wiesen darauf hin, dass die Inputkosten für diese Sektoren aufgrund höherer Energiepreise steigen könnten, aber auch die Möglichkeit einer breiteren Versorgungsknappheit besteht, da Versandkosten für Dünger und Aluminium ebenfalls steigen.
Sie ergänzten, dass „die Kerninflation bereits unangenehm hoch ist“, wobei der bevorzugte Inflationsindikator der Fed im Januar im Vergleich zum Vorjahr um 2,8 % gestiegen ist. Dieses Maß liegt seit fast fünf Jahren über dem Zielwert der Fed von 2 %.
Bitcoin ist weit entfernt von seinem Allzeithoch von 126.000 US-Dollar im letzten Jahr gefallen, was Pandl dazu veranlasste, die jüngste Outperformance des digitalen Assets im Vergleich zu Gold und Aktien auf die wiederauflebende Stimmung und breitere Branchentrends zurückzuführen.
„Bitcoin hat seit Beginn des Krieges mit dem Iran bemerkenswert gut gehandelt“, sagte er. „Wir denken, das spiegelt überverkaufte Bedingungen und anhaltende positive fundamentale Nachrichten im Zusammenhang mit Stablecoins und Tokenisierung wider.“
Powells Amtszeit als Vorsitzender soll im Mai enden. Doch am Mittwoch deutete er an, dass er bis zur Bestätigung seines Nachfolgers, des ehemaligen Fed-Gouverneurs Kevin Warsh, im Amt bleiben werde.
Bank of America-Ökonomen stellten fest, dass Powell „bei weitem nicht so dovish ist“ wie Warsh wahrscheinlich sein wird, was die Möglichkeit einer Zinserhöhung erhöht. „Das ist wichtig, weil wir den Juni als frühestmöglichen Termin ansehen, an dem die Fed mit Zinserhöhungen beginnen könnte“, fügten sie hinzu.
