Análisis desde múltiples ángulos: ¿está la liquidez global agotándose?

El liderazgo fiscal de la era posterior a la pandemia está a punto de concluir, el sector privado asumirá el control, el ciclo de liquidez global parece estar alcanzando su punto máximo, ¿el “comercio de devaluación” ha llegado a su última etapa? Este artículo se basa en un escrito de Michael Nadeau, organizado, traducido y redactado por Blockchain en Lenguaje Común. (Resumen anterior: La falla de AWS provoca la parálisis del mundo Cripto: ¿qué estamos realmente descentralizando?) (Información de fondo: The New York Times: La familia Trump “la más sucia de la historia” en el mundo Cripto es más grave que el escándalo Watergate) La era posterior a la pandemia ha estado definida por el liderazgo fiscal: una economía impulsada por déficits gubernamentales y emisiones de deuda a corto plazo, incluso cuando la Reserva Federal mantiene altas las tasas de interés, la liquidez sigue siendo alta. Hoy, estamos entrando en una fase dominada por el sector privado, donde, en comparación con la administración anterior, el Departamento del Tesoro está recuperando liquidez a través de aranceles y restricciones de gasto: por eso las tasas de interés deben bajar. Analizamos el ciclo actual desde la perspectiva de la liquidez global para resaltar por qué esta ronda actual de “comercio de devaluación” ha llegado a su última etapa. ¿Está terminando el liderazgo fiscal? Siempre esperamos “comprar la caída” cuando todos están “perdiendo precios”. Por eso todas las recientes discusiones sobre el “comercio de devaluación” han llamado nuestra atención. Datos: Google Trends Creemos que el momento de interés en el “comercio de devaluación” fue hace unos años. En ese momento, el precio de Bitcoin era de 25,000 dólares y el oro costaba 2,000 dólares. En ese entonces, nadie hablaba de esto, excepto por analistas de criptomonedas y macroeconómicos. Desde nuestro punto de vista, este “comercio” ha sido prácticamente completado. Por lo tanto, nuestro trabajo es entender las condiciones que lo crearon y si esas condiciones seguirán existiendo. ¿Qué impulsó este comercio? Desde nuestro punto de vista, hay dos factores principales. 1. Gasto del Departamento del Tesoro. Durante la administración de Biden, implementamos un déficit fiscal masivo. Datos: US Treasury (Departamento del Tesoro de EE.UU.) El año fiscal 2025 acaba de terminar, el déficit ha disminuido ligeramente: esto se debe principalmente a un aumento en los impuestos (aranceles) y no a una reducción del gasto. Sin embargo, se espera que el “Gran Proyecto de Ley” (Big Beautiful Bill) logre recortes en el gasto a través de la reducción de los beneficios de Medicaid y SNAP. Datos: KFF (Kaiser Family Foundation) Comparación de recortes con la trayectoria del gasto actual Durante la administración de Biden, el gasto y las transferencias del gobierno han seguido inyectando liquidez en la economía. Pero bajo el “Gran Proyecto de Ley”, el crecimiento del gasto se ha desacelerado. Esto significa que el dinero que el gobierno inyecta en la economía ha disminuido. Además, el gobierno está extrayendo fondos de la economía a través de aranceles. Datos: FRED (Datos económicos de la Reserva Federal de St. Louis) La combinación de restricciones de gasto (en comparación con la administración anterior) y aumentos en aranceles significa que el Departamento del Tesoro ahora está absorbiendo liquidez en lugar de proporcionarla. Esta es la razón por la que necesitamos bajar las tasas de interés. “Vamos a privatizar nuevamente la economía, revitalizar el sector privado y reducir el sector gubernamental.” – Scott Bessent (Scott Bessent) 2. “Expansión cuantitativa del Departamento del Tesoro” (Treasury QE). Para financiar el exceso de gasto del Departamento del Tesoro durante la administración de Biden, también hemos visto una nueva forma de “expansión cuantitativa” (QE). Podemos observar esto a continuación (línea negra). La “expansión cuantitativa del Departamento del Tesoro” financia el gasto gubernamental a través de bonos a corto plazo en lugar de bonos a largo plazo, apoyando así el mercado. Datos: Global Liquidity Index (Índice de Liquidez Global) Creemos que es el gasto fiscal y la expansión cuantitativa del Departamento del Tesoro lo que ha impulsado la formación del “comercio de devaluación” y la “burbuja de todo” (“everything bubble”) que hemos visto en los últimos años. Pero ahora estamos en transición hacia la “economía Trump”, donde el sector privado toma el relevo del Departamento del Tesoro. Igualmente, esta es la razón por la que necesitan bajar las tasas de interés para activar el sector privado a través de préstamos bancarios. A medida que entramos en este período de transición, el ciclo de liquidez global parece estar alcanzando su punto máximo… El ciclo de liquidez global está alcanzando su punto máximo y retrocediendo El ciclo actual en comparación con el ciclo promedio A continuación, podemos observar el ciclo actual (línea roja) en comparación con el ciclo promedio histórico desde 1970 (línea gris). Datos: Global Liquidity Index (Índice de Liquidez Global) Asignación de activos Basado en el trabajo del Sr. Howell en el índice de liquidez global, podemos observar el ciclo típico de liquidez y su adecuación a la asignación de activos. Las materias primas tienden a ser los últimos activos en caer, y eso es precisamente lo que estamos viendo hoy (oro, plata, cobre, paladio). Desde esta perspectiva, el ciclo actual parece ser muy típico. Datos: Global Liquidity Index (Índice de Liquidez Global) Entonces, si la liquidez realmente está alcanzando su máximo, esperamos que los inversionistas rotarán hacia efectivo y bonos a medida que el entorno cambie. Es importante aclarar que esta parte del proceso aún no ha comenzado (el mercado todavía tiene “apetito por el riesgo”). Deuda y liquidez Según el índice de liquidez global, la relación deuda-liquidez de las principales economías alcanzó su nivel más bajo desde 1980 a finales del año pasado. Ahora está en aumento y se espera que continúe en ascenso hasta 2026. Datos: Global Liquidity Index (Índice de Liquidez Global) El aumento de la relación deuda-liquidez hace que sea más difícil servir la deuda no remunerada que necesita refinanciarse por trillones de dólares. Datos: Global Liquidity Index (Índice de Liquidez Global) Bitcoin y la liquidez global Por supuesto, Bitcoin “ha anticipado” el pico de la liquidez global en los últimos dos ciclos. En otras palabras, Bitcoin alcanzó su punto máximo unos meses antes de que la liquidez alcanzara su máximo y parece haber anticipado la posterior caída. Datos: Global Liquidity Index (Índice de Liquidez Global) No sabemos si esto está sucediendo actualmente. Pero sabemos que el ciclo de criptomonedas ha estado siempre muy alineado con el ciclo de liquidez. Adecuación con el ciclo de criptomonedas Datos: Global Liquidity Index (Índice de Liquidez Global) Informes relacionados JPMorgan: ¡Se espera que el token Base emitido por Coinbase tenga una capitalización de mercado de 34 mil millones de dólares! Entrevista con el CEO de Deribit: Por qué Binance no puede superarnos, el plan de desarrollo después de la adquisición por Coinbase Análisis en múltiples ángulos: ¿Está agotándose la liquidez global? Este artículo se publicó originalmente en BlockTempo, el medio de noticias de blockchain más influyente.