¿Ha terminado el bull run? Pompliano escribe a los inversores indecisos.

La intensa venta en el mercado a finales de la semana pasada hizo que la atmósfera, que era originalmente optimista, se enfriara repentinamente. Las acciones tecnológicas cayeron bruscamente y el Bitcoin BTC también se deslizó, además de que la opinión pública en las redes sociales cuestionó si el bull run estaba a punto de terminar, lo que hizo que los inversores sintieran una presión que no experimentaban desde hace tiempo. Muchos temen que Bitcoin pueda experimentar nuevamente una corrección significativa de más del 70%. Sin embargo, antes de ser abrumados por el miedo, lo que realmente necesitamos cuestionar es: ¿qué está sucediendo realmente en el mercado? El conocido inversor en Bitcoin, Pompliano, hizo el siguiente análisis en su último programa de Podcast.

Los dos pilares del mercado comienzan a aflojar.

Este año, la fuerza que impulsa el mercado proviene principalmente de la expectativa frenética en torno a la inteligencia artificial y del ciclo de disminución de tasas de interés, lo que ha llevado a un nuevo flujo de capital hacia activos de riesgo. La enorme demanda de infraestructura generada por la ola de inteligencia artificial ha otorgado legitimidad a la alta valoración de las acciones tecnológicas. Sin embargo, estos dos pilares han mostrado inestabilidad recientemente. Existe incertidumbre sobre si la Reserva Federal iniciará una disminución de tasas en diciembre, y algunos tomadores de decisiones todavía podrían oponerse. La presión financiera sobre las empresas de inteligencia artificial también se ha expuesto bajo los reflectores debido a que OpenAI ha manifestado claramente la necesidad de apoyo gubernamental, lo que ha llevado a los inversores a cuestionar si una empresa que se espera que genere ingresos de 20 mil millones de dólares este año puede realmente sostener un compromiso de infraestructura de hasta 1.4 billones de dólares. Así, el mercado comienza a reflexionar si la valoración de los activos relacionados con la inteligencia artificial es excesivamente optimista.

Pompilano presentó la observación de Dan Niles, fundador de Niles Investment Management: las dos fuerzas clave que han impulsado al mercado de valores este año son en realidad solo dos: un entorno de financiación flexible y una ferviente expectativa hacia la IA.

El reinicio del ciclo de descenso de las tasas de interés mejora la liquidez del mercado, lo que proporciona nutrientes a las acciones tecnológicas de alta valoración, acciones de crecimiento e incluso activos especulativos.

La ola de gastos de capital impulsada por la IA.

Los inversores apuestan a que la IA se convertirá en la próxima ola tecnológica de generación, y el aumento del gasto en hardware por parte de las empresas relacionadas ha llevado los precios de la cadena de suministro, como los semiconductores y los centros de datos, a su punto más alto.

Sin embargo, en las últimas dos semanas, estos dos pilares clave han comenzado a debilitarse: si la Reserva Federal podrá reducir las tasas el 10/12 sigue siendo incierto, e incluso podría enfrentar la oposición de varios miembros. OpenAI ha declarado que el costo de la infraestructura de IA es enorme y necesita el apoyo del gobierno; los inversores comienzan a cuestionar si las empresas pueden soportar inversiones a largo plazo. Cuando el mercado comienza a dudar sobre las perspectivas de tasas de interés y la “sostenibilidad” de la narrativa de IA, las valoraciones actuales, que ya son altas, son las primeras en verse afectadas. El resultado es:

El S&P 500 subió levemente un 0.1 % la semana pasada.

Las siete grandes (Magnificent 7) cayeron un 1.1 %

El índice de IA cayó aún más un 3.2 %

La caída del Russell 2000, que depende en gran medida del financiamiento, fue del 1.8%.

Estas fluctuaciones revelan un hecho: el mercado está revaluando el futuro, y el precio siempre es más honesto que la emoción.

El precio reacciona rápidamente a las preocupaciones del mercado

El reajuste del mercado se refleja inmediatamente en los índices. Aunque el S&P 500 ha subido ligeramente, las acciones tecnológicas están claramente bajo presión, con las siete principales empresas tecnológicas cayendo simultáneamente, y los índices relacionados con la inteligencia artificial experimentando una caída de más de tres puntos porcentuales. Las pequeñas y medianas empresas, que dependen de la financiación flexible, se ven más afectadas, con el índice Russell 2000 cayendo cerca de dos puntos porcentuales, donde más de un tercio de las empresas componentes aún están en pérdidas, lo que hace que su valoración sea especialmente vulnerable en un entorno de tasas de interés inciertas. Estos ajustes sutiles pero consistentes indican que el mercado está reevaluando el futuro, y los precios suelen indicar la dirección antes que las emociones.

La Casa Blanca intenta estabilizar la confianza del público.

Frente a las dudas del mercado, la Casa Blanca y los funcionarios de políticas han salido rápidamente para intentar estabilizar la confianza pública. Kevin Hassett, asesor económico del gobierno de Trump, enfatizó que el poder adquisitivo ha aumentado 1200 dólares durante el mandato del nuevo gobierno, lo que está reparando gradualmente los daños causados por la inflación. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, incluso predijo que en la primera mitad de 2026, el poder adquisitivo real de Estados Unidos mejorará considerablemente. Es importante señalar que Bessent dejó claro que no convencerá al público con datos estadísticos, ya que en realidad no se sienten tan incómodos. En los últimos años, la percepción subjetiva de la población estadounidense se ha desvinculado claramente de los datos oficiales, lo que también se refleja en el estado de ánimo de los votantes y en el comportamiento de consumo. La política no es el único motor de las tendencias del mercado, pero el mercado definitivamente no ignorará las señales políticas.

Frente a la agitación emocional, los funcionarios de políticas salieron rápidamente a explicar. El equipo económico de la Casa Blanca señaló que, durante el gobierno de Biden, el poder adquisitivo real de los hogares ha caído aproximadamente tres mil dólares debido a la inflación, mientras que después de asumir el gobierno de Trump, ha aumentado alrededor de mil doscientos dólares, intentando enfatizar que el costo de vida podría estar mejorando. El Secretario del Tesoro cree que la disminución de los precios de la energía y las tasas de interés aumentará significativamente el poder adquisitivo real de los hogares en los próximos dos años. Al mismo tiempo, admite que depender puramente de los datos estadísticos no puede reflejar completamente los sentimientos de la población, ni intentará convencer al público de que 'en realidad no es tan malo'. En un entorno donde la percepción subjetiva del público y los datos oficiales se están desacoplando gradualmente, tal franqueza en realidad hace que las señales políticas sean más persuasivas.

La estructura de los inversores minoristas está cambiando el mercado.

A pesar de la presión económica, las familias estadounidenses están ingresando al mercado financiero a un ritmo sin precedentes. Entre los grupos con ingresos anuales de entre 30,000 y 80,000 dólares, más de la mitad ya tiene cuentas de inversión, y casi la mitad de ellas se han agregado en los últimos cinco años. De los 25 millones de usuarios de Robinhood, casi la mitad son nuevos en la apertura de cuentas de inversión. Entre el grupo de 25 años, ahora cerca del 40% tiene posiciones de inversión, mientras que en 2015 este porcentaje era solo de aproximadamente el 6%. Las familias con ingresos por debajo de la mediana ahora representan un tercio de las cuentas de inversión de JPMorgan, por encima del 20% de hace diez años. La participación en acciones de los inversores menores de 40 años ha aumentado casi tres veces desde 2020. Este auge estructural de los inversores minoristas ha ampliado, rejuvenecido y hecho más duradera la fuente de capital del mercado.

Las ganancias de las empresas siguen siendo el respaldo más sólido del mercado.

Independientemente de las emociones, el sólido desempeño de las ganancias empresariales es el apoyo más sustancial del mercado. Gracias a la doble función de la mejora de la eficiencia y la introducción de tecnología, muchas grandes empresas pueden generar mayores ganancias con menos mano de obra, aumentando simultáneamente el valor y la capacidad de producción. Las empresas que alcanzan el nivel de un billón de dólares todavía mantienen una tasa de crecimiento anual cercana al 30%. Estos logros no pueden ser falsificados por narrativas o pronósticos, sino que son una manifestación de la verdadera competitividad. Mientras las ganancias empresariales no disminuyan, el mercado no entrará fácilmente en un mercado bajista a largo plazo.

El extremo miedo en Bitcoin no necesariamente significa un colapso.

En el mercado de criptomonedas, el índice de miedo y avaricia ha permanecido en niveles de miedo extremo durante ocho días consecutivos. Los datos históricos muestran que cada vez que el índice cae por debajo de veinte, el rendimiento posterior de Bitcoin suele ser notable. Los resultados promedio del pasado indican que, después de que aparece el miedo extremo, al día siguiente suele haber un pequeño aumento, una semana después se observa una clara estabilización, un mes después el aumento promedio se acerca al veinte por ciento, y tres meses después a menudo se registra un aumento acumulado de más del sesenta por ciento. Aunque la historia no puede predecir el futuro, estos datos sugieren en general que el pánico extremo no suele ser la víspera de un colapso, sino una fase en la que podría gestarse un nuevo ciclo alcista.

La corrección no es el final, los fundamentos del bull run aún no han cambiado

Al observar el entorno general, el mercado actualmente se asemeja más a una corrección saludable que al capítulo final de un bull run. La incertidumbre de las tasas de interés y la presión de capital en inteligencia artificial han provocado volatilidades a corto plazo, pero las fuerzas profundas que impulsan el mercado al alza aún están presentes, incluidas las ganancias corporativas, la innovación tecnológica, diversas fuentes de capital y el rápido crecimiento de los jóvenes inversores. Estos factores constituyen la lógica subyacente que dificulta el final de un bull run y son también el principal motor que sostiene al mercado para continuar avanzando.

Frente a la volatilidad, a menudo lo que más se necesita revisar no es el mercado, sino la propia cartera de inversiones. Si una caída a corto plazo impide que los inversores estén tranquilos, puede significar que las posiciones están excesivamente concentradas, que el apalancamiento es demasiado alto o que los activos no coinciden con la tolerancia al riesgo personal. Las oscilaciones del mercado siempre existen, pero la victoria de los inversores a largo plazo a menudo proviene de la capacidad de mantener la paciencia durante las fuertes fluctuaciones emocionales.

¿Ha terminado el bull run en este artículo? Pompliano escribe a los inversores indecisos. Apareció por primera vez en Chain News ABMedia.