La capitalización total de las stablecoins en euros superó los 400 millones de dólares, con un crecimiento de más del 170% desde principios de este año. Este aumento se debe principalmente a la regulación impulsada por la Ley de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea y a la demanda de diversificación del mercado, lo que indica que el ecosistema de cripto en la eurozona está experimentando una profunda transformación de liquidez.
(Resumen previo: BNP Paribas y 10 bancos europeos lanzan Qivalis, una stablecoin en euros, con fecha de lanzamiento prevista para la segunda mitad de 2026)
(Información adicional: La stablecoin en euros “EURAU” de Deutsche Bank ya está en línea: certificada por MiCA y Alemania, ¿cambiará el panorama de pagos en Europa?)

Índice de este artículo

• Proporciona permisos regulatorios, la certeza regulatoria impulsa el crecimiento
• De cobertura de riesgos a arbitraje y asignación, otro catalizador del crecimiento
• Estrategias multicanal y de aplicación conjunta, EURC ocupa el 70% del mercado
• Entrada de bancos tradicionales, CBDC también en la mira

En un mercado global de stablecoins que supera los 300 mil millones de dólares, dominado en un 99% por activos en dólares, una categoría no convencional está emergiendo silenciosamente.

Datos de Dune muestran que la capitalización total de las stablecoins en euros ha superado históricamente los 400 millones de dólares, con un crecimiento superior al 170% desde principios de este año.

Frente a la magnitud de las stablecoins en dólares, aunque las stablecoins en euros representan solo el 0.14% del mercado global, su fuerza no debe subestimarse. En un contexto donde la regulación de la UE, a través de MiCA, se vuelve cada vez más estricta y las barreras regulatorias se cierran, este aumento en las cifras indica que el ecosistema de cripto en la eurozona está atravesando una profunda transformación de liquidez.

Quizá ya ha comenzado una guerra silenciosa en la cadena en la que las euros stablecoins están en juego, marcando un punto de inflexión en su transición de la periferia al mercado principal.

Proporciona permisos regulatorios, la certeza regulatoria impulsa el crecimiento

El crecimiento contracorriente de las stablecoins en euros genera confusión, especialmente en relación con la presión regulatoria. Desde la perspectiva de las finanzas tradicionales, una regulación estricta suele limitar la vitalidad del mercado. Sin embargo, la lógica del mercado a menudo va en contra de la intuición: reglas severas pueden eliminar la incertidumbre en la entrada de capital.

Tras los colapsos de FTX y Terra, el temor global a activos sin licencia supera la resistencia a una regulación estricta. Aunque MiCA establece ciertos umbrales, también ofrece permisos regulatorios para grandes instituciones financieras y emisores de stablecoins.

Antes de la implementación completa de MiCA, el mercado de stablecoins en euros estaba fragmentado, con reglas diferentes en cada país miembro. En junio de 2024, las disposiciones de MiCA sobre stablecoins entrarán en vigor, exigiendo que los emisores obtengan permisos de las autoridades de moneda electrónica o de crédito en los Estados miembros de la UE.

En esencia, estos requisitos de entrada extremadamente altos actúan como un filtro. Bajo el marco de MiCA, las stablecoins que no cumplan con reservas del 100%, auditorías mensuales por terceros y la capacidad de redención en cualquier momento deberán abandonar el mercado europeo.

Por un momento, el mercado se vio en alerta, y gigantes como Tether se vieron obligados a salir del mercado europeo. La limpieza en la oferta dejó un vacío para emisores regulados como Circle. Datos de Dune muestran que, en los 18 meses posteriores a la implementación de MiCA, el volumen mensual de transacciones de las principales stablecoins en euros aumentó de 197 millones a 3.100 millones de dólares, un incremento de aproximadamente 15.74 veces.

Más importante aún, MiCA introdujo un mecanismo de “pasaporte”, que permite a cualquier emisor autorizado en un país miembro operar en toda la Unión Europea. Para plataformas de intercambio centralizadas (CEX) y proveedores de servicios de criptoactivos (CASP) como Bitstamp y Bitpanda, eliminar pares de USDT no conformes y migrar a stablecoins en euros que cumplan con MiCA (como EURC) no solo es una exigencia regulatoria, sino también una medida para evitar posibles sanciones. Claramente, la regulación ha pasado de ser una opción a una necesidad imperativa, impulsando directamente el crecimiento real de las stablecoins en euros.

De cobertura de riesgos a arbitraje y asignación, otro catalizador del crecimiento

La apreciación del tipo de cambio es otro pilar oculto del crecimiento de las stablecoins en euros. Entre finales de 2024 y 2025, las expectativas de inflación en EE. UU. y la resiliencia de los datos macroeconómicos de la eurozona sustentan la lógica subyacente de la apreciación del euro frente al dólar.

Para los inversores en cripto, poseer stablecoins en euros no solo satisface necesidades de cobertura en la cadena, sino que también se convierte en una estrategia de arbitraje cambiario y diversificación.

Cuando el euro se aprecia frente al dólar, los inversores conservadores suelen mover fondos hacia activos denominados en euros para cubrir el riesgo de debilitamiento del dólar. Los inversores en stablecoins en euros, en un escenario de valor constante de los activos, obtienen beneficios adicionales en poder adquisitivo en moneda fiduciaria. Para los inversores europeos, especialmente las instituciones que necesitan cobertura de riesgo entre monedas, convertir parte de sus stablecoins en dólares en stablecoins en euros ayuda a evitar riesgos de moneda y a aprovechar movimientos favorables en el tipo de cambio.

En este ciclo macroeconómico, debido a las expectativas positivas del tipo de cambio, el costo de mantener stablecoins en euros es en realidad menor que en dólares. Este arbitraje cambiario ha contribuido de manera pasiva a aumentar la escala de las stablecoins en euros, generando una ola de incremento de fondos.

Además, las preocupaciones globales sobre la dependencia excesiva del sistema de liquidación en dólares se han intensificado este año. La política arancelaria de EE. UU. y las turbulencias geopolíticas han llevado a algunos actores del comercio internacional a buscar alternativas. La euro como segunda reserva mundial, y su forma digital, es decir, las stablecoins en euros, se están convirtiendo en la opción preferida para pagos transfronterizos en cadena por entidades no estadounidenses.

Datos de Chainalysis muestran que, desde abril de este año, tras la implementación de las políticas arancelarias de EE. UU., se ha observado una tendencia significativa de transferencia de valor de USD a EUR en el mercado. En esta fase, el volumen de EURC ha crecido mucho más que USDC, reflejando una demanda urgente de reservas en divisas diversificadas.

Estrategias multicanal y de aplicación conjunta, EURC ocupa el 70% del mercado

En el mercado de stablecoins en euros, con una capitalización de 400 millones de dólares, Circle demuestra nuevamente su dominio como líder regulatorio.

Datos de Dune muestran que la emisión de EURC por parte de Circle se acerca a los 300 millones de dólares, representando aproximadamente el 70% del mercado, siendo el principal motor del crecimiento de las stablecoins en euros.

La clave del liderazgo de Circle radica en una planificación anticipada precisa. Antes de la entrada en vigor de MiCA, Circle obtuvo de manera proactiva la licencia de institución de dinero electrónico en Francia, sometiéndose a la regulación prudencial y de liquidación francesa. Esto la convirtió en la primera gran plataforma en obtener permisos oficiales tras la implementación de MiCA.

La transparencia en las reservas de EURC es fundamental para ganar confianza. Según sus informes de auditoría pública, la gestión de reservas de EURC cumple con los estándares más altos establecidos por el marco de MiCA.

Pero la regulación solo es la entrada; para dominar el mercado, hace falta un ecosistema. EURC no se limita a la red de Ethereum, sino que ha iniciado una estrategia de expansión multicanal.

Ethereum: principal plataforma para liquidaciones institucionales, con aproximadamente el 60% del volumen en circulación.

Base: aprovechando la gran base de usuarios minoristas de Coinbase, la aplicación de EURC en Base se ha extendido rápidamente a pagos pequeños y consumo diario en redes sociales.

Solana: gracias a su alta velocidad de transacción (TPS) y bajos costos, se ha convertido en la opción preferida para operaciones de cambio de divisas de alta frecuencia y arbitraje.

Stellar: con integración profunda con gigantes del pago como Visa y Wirex, permite liquidaciones en tiempo real 24/7, optimizando los costos de remesas internacionales.

El verdadero avance podría ocurrir en los casos de uso. El 12 de diciembre, EURC anunció su integración en World App, con 37 millones de usuarios, lo que podría inyectar un impulso significativo al retail, permitiendo a los usuarios enviar EURC directamente desde la aplicación de chat.

Como líder del mercado, la expansión de EURC ha impulsado un cambio cualitativo en la escala total de las stablecoins en euros. Cuando la liquidez alcanza cierto umbral, EURC está pasando de ser una herramienta de reserva a un medio de pago. Actualmente, Visa ya utiliza EURC en la red Stellar para liquidaciones, lo que podría marcar la entrada oficial de las stablecoins en euros en la infraestructura financiera principal.

Entrada de bancos tradicionales, CBDC también en la mira

Circle no está exento de riesgos. A medida que el mercado crece, los grandes actores tradicionales comienzan a competir. EURCV, emitido por SG-FORGE, filial de Société Générale, es un ejemplo destacado.

A diferencia de EURC, EURCV tiene un origen bancario puro, diseñado para ofrecer herramientas de efectivo en cadena para la tokenización de valores y pagos minoristas. Un informe de DECTA señala que el volumen de EURCV en 2025 aumentó un 343.26%, principalmente por su adopción en acuerdos de recompra (repos) institucionales y en la liquidación de bonos tokenizados.

En comparación con EURC, EURCV cuenta con respaldo crediticio directo de bancos de primer nivel, una ventaja difícil de igualar en escenarios financieros tradicionales donde la contraparte es muy sensible al riesgo.

Además de Société Générale, otros bancos europeos como Banco Santander también han iniciado experimentos con stablecoins este año. Estas “stablecoins bancarias” con grandes depósitos existentes podrían, en algún momento, mostrar una fuerte capacidad de migración en cadena.

Y sobre todos los participantes del mercado, siempre planea la incertidumbre de los entes públicos. La implementación del euro digital (CBDC) por parte del Banco Central Europeo representa la mayor incertidumbre para las stablecoins privadas en euros.

Piero Cipollone, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, enfatizó: para mantener la soberanía monetaria europea, es necesario emitir dinero digital público. Ayer (18 de diciembre), la presidenta del BCE, Christine Lagarde, afirmó que la preparación del euro digital está completa y solo falta la acción política.

En comparación con las stablecoins en euros, las CBDC tienen ventajas innatas en su estatus legal, límites de posesión y acceso a infraestructura. Si en el futuro las CBDC ofrecen mayor conveniencia y costos nulos, podrían amenazar directamente a las stablecoins en euros existentes.

El BCE también tiene una preocupación más profunda: la estabilidad financiera. Continúa cuestionando si las stablecoins podrían provocar corridas bancarias. Según análisis del BCE, si una gran cantidad de depósitos minoristas se convierten en stablecoins en euros, esto podría reducir la capacidad de préstamo de los bancos tradicionales. Además, dado que las reservas de stablecoins están concentradas en bancos, en una oleada de redenciones en cadena, esto podría generar una presión de liquidez instantánea en el sistema bancario.

Para prevenir este riesgo, MiCA impondrá regulaciones más estrictas a las stablecoins en euros, exigiendo que las reservas en bancos tengan un porcentaje de respaldo del 60%. Estos costos regulatorios crecientes podrían limitar en el futuro la expansión de las stablecoins en euros.

Esto también plantea una contradicción fundamental: las stablecoins en euros crecen rápidamente bajo un marco regulatorio, mientras que sus reguladores están diseñando un CBDC que podría reemplazarlas. La competencia entre lo público y lo privado será la mayor variable para las stablecoins en euros en los próximos años.

El rápido crecimiento de las stablecoins en euros quizás indica una tendencia a largo plazo: tras la consolidación regulatoria, los inversores globales ya no solo buscan stablecoins en dólares, sino que la posición de las stablecoins en euros se está llenando rápidamente.

Al mismo tiempo, la tokenización de activos del mundo real (RWA) y la demanda de pagos transfronterizos están en auge, lo que sitúa a las stablecoins en euros en la antesala de una adopción masiva. Y esta partida, liderada por Europa, acaba de comenzar.