El fundador de BitMEX, Arthur Hayes, revela la nueva normalidad del mercado en 2025: la adherencia del capital de los ETF rompe las antiguas reglas de rotación, la alt season aún existe pero solo pertenece a algunos activos de alta calidad. (Resumen anterior: Arthur Hayes advierte que Monad podría caer un 99%: criptomonedas de VC con alta valoración y bajo volumen de circulación) (Información de fondo: ¡Monad se lanza oficialmente! Rendimiento del precio del token al abrir $MON , economía del token, resultados de la venta pública de Coinbase… todo organizado)

Índice del artículo

• El ETF de contado erige altos muros, los fondos ya no se filtran a voluntad.
• Mercado alcista selectivo: la victoria de los activos de élite
• Perspectivas 2026: La lógica del mercado entra en la era de los seleccionadores de acciones

En los últimos dos meses, tras la caída del Bitcoin de 126,000 dólares, el índice de alt season también ha continuado cayendo, y muchos inversores minoristas están luchando con la decisión de si vender sus altcoins. Al respecto, Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, reveló en una reciente entrevista:

Si todavía estás preguntando dónde está la alt season, es porque no has comprado los que han subido. Los traders no sienten el mercado alcista porque siguen utilizando el viejo guion de 2021, aferrándose a los viejos trastos de la última ronda.

Hayes indicó que el guion estándar en el pasado era que BTC liderara, ETH siguiera, y finalmente el capital se desbordara hacia altcoins de alto riesgo.

Sin embargo, el mercado de 2025 se desvía completamente de esta curva. Según los datos de transacciones en cadena, viejas altcoins como XRP y ADA, que tuvieron un gran auge en 2021, mantienen un rango lateral a pesar de que Bitcoin sigue alcanzando nuevos máximos. El mercado muestra que los fondos institucionales rechazan la distribución equitativa, y las reglas de rotación ya no son impulsadas simplemente por la emoción, sino que están bloqueadas en unos pocos activos específicos por modelos de gestión de riesgos precisos.

El ETF al contado construye muros altos, los fondos ya no se filtran a voluntad.

Uno de los factores que más afecta la estructura es la popularidad de los ETF. Según la investigación, los ETF bloquean los fondos en un sistema de custodia regulado, formando una alta adherencia. Las ganancias ya no fluyen como en 2021 desde las billeteras de los intercambios hacia diversas altcoins, sino que permanecen dentro de la estructura del fondo, manteniéndose a largo plazo mediante una asignación pasiva.

El flujo de capital ha pasado de “filtración en cascada” a “inyección puntual”; solo los proyectos con fundamentos claros o respaldados por grandes ballenas absorben el flujo.

mercado alcista selectivo: la victoria de los activos de élite

Hayes cree que “la alt season ya ha ocurrido, solo que los minoristas no han estado en el equipo correcto”. El ejemplo más claro es la plataforma de derivados descentralizada Hyperliquid (HYPE): en septiembre de este año, el precio alcanzó los 60 dólares, y la fuerza impulsora no fue el llamado de la comunidad, sino los ingresos reales por comisiones de la plataforma y la acumulación de grandes cantidades en el mercado extrabursátil.

Hayes cree que tendencias similares también se observan en Solana (SOL), subiendo desde un mínimo de 7 dólares (mínimo de 2023) hasta cerca de 300 dólares, mientras el mercado reevalúa la escasez de infraestructuras eficientes con precios. Estas clases de activos comparten características como flujos de caja verificables, altos umbrales tecnológicos o liquidez profunda, en contraste marcado con los tokens puramente narrativos.

2026 Perspectiva: la lógica del mercado entra en la era de los seleccionadores de acciones

La política amigable con las criptomonedas del gobierno de Trump ha permitido que más inversionistas tradicionales se acerquen a los activos criptográficos, pero la forma de jugar ha mejorado significativamente. Un informe de Bitwise señala que el futuro será más corto y feroz, y se centrará en AI, RWA o infraestructuras clave. Los inversionistas que esperan que se repitan los viejos patrones enfrentan una dura realidad: nadie levantará el carro por “chatarra”.

La era en la que cualquier cosa que compres puede duplicarse ha terminado oficialmente; seleccionar los activos precisos es el boleto de entrada a partir de 2026.