La Reserva Federal publica las actas de la reunión de diciembre, que muestran que la “mayoría” de los funcionarios apoyan continuar con la reducción de tasas, pero algunos decisores abogan por una pausa “por un tiempo”, evidenciando la mayor divergencia interna en 37 años. Este artículo es de Li Dan, Wall Street Journal, organizado, traducido y redactado por BlockBeats.
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(Información adicional: ¡La probabilidad de recortes en diciembre se disparó al 73%! Williams de la Fed lanza un mensaje ambiguo: La Fed aún tiene espacio para recortar tasas en breve)

Índice del artículo

• La “mayoría” de los asistentes apoya la reducción de tasas en diciembre, mientras que una minoría podría apoyar mantenerlas sin cambios
• La mayoría considera que reducir tasas ayuda a prevenir el deterioro del mercado laboral, aunque algunos señalan riesgos de una inflación arraigada
• El saldo de reservas ha caído a niveles adecuados

Las actas muestran que, a pesar de superar profundas divergencias internas en la decisión de continuar con los recortes hace tres semanas, la mayoría de los funcionarios prevé que, si la tendencia a la baja de la inflación continúa como esperan, sería apropiado reducir aún más las tasas en el futuro. Sin embargo, algunos decisores creen que la acción de recortar tasas debería pausarse “por un tiempo”, reflejando una postura cautelosa de la Fed respecto a los recortes a principios del próximo año.

El martes 30 de diciembre, hora del Este, la Fed publicó las actas de la reunión de política monetaria del 9 y 10 de diciembre, en las que se indica que, al discutir las perspectivas de política monetaria, los asistentes expresaron diferentes opiniones sobre si la postura del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) es restrictiva:

La mayoría (Most) de los asistentes considera que, si la inflación disminuye gradualmente como se esperaba, podría ser apropiado reducir aún más las tasas.

Sobre la magnitud y el momento de futuros recortes, “algunos” (some) asistentes señalaron que, según sus previsiones económicas, tras el recorte de este mes, “podría ser necesario mantener (el rango objetivo de la tasa de fondos federales) sin cambios durante un tiempo (for some time)”:

Un pequeño grupo (a few) de asistentes indicó que esta estrategia permitiría a los decisores evaluar cómo las políticas más neutrales adoptadas recientemente por el FOMC afectan el mercado laboral y la actividad económica con cierto retraso, además de darles tiempo para tener mayor confianza en que la inflación volverá al 2%.

Todos los participantes (All participants) coinciden en que la política monetaria no es predefinida, sino que se ajusta en función de los datos más recientes, las perspectivas económicas cambiantes y el balance de riesgos.

La “mayoría” de los asistentes apoya la reducción de tasas en diciembre, mientras que una minoría podría apoyar mantenerlas sin cambios

Hace tres semanas, la Fed, como se esperaba en el mercado, realizó una tercera reducción consecutiva de 25 puntos básicos en las tasas, pero por primera vez en seis años, hubo tres votos en contra de la decisión. Entre los opositores, el director designado por Trump, Milán, continuó defendiendo una reducción de 50 puntos básicos, mientras que dos presidentes de bancos regionales apoyaron mantener las tasas sin cambios. Además, la proyección de puntos (dot plot) refleja esta postura, y cuatro funcionarios sin derecho a voto también consideraron que las tasas deberían mantenerse. En total, siete personas se opusieron a la decisión, evidenciando la mayor división interna en 37 años.

Las actas también revelan las diferencias de opinión dentro del FOMC respecto a la decisión de recortar tasas en diciembre.

El documento indica que los asistentes señalaron que la inflación, que ha aumentado desde principios de año, se mantiene en niveles elevados, y los indicadores existentes muestran una expansión económica moderada. También observaron que el crecimiento del empleo se ha desacelerado este año, y la tasa de desempleo aumentó ligeramente hasta septiembre. La evaluación de los asistentes sugiere que estos indicadores están en línea con esa situación, aunque “los riesgos a la baja en el empleo han aumentado en los últimos meses”.

En este contexto, la “mayoría” (most) de los asistentes apoya la reducción en diciembre, mientras que “algunos” (some) prefieren mantener las tasas sin cambios.

Entre los asistentes que apoyan la reducción, unos pocos (a few) sugieren que esta decisión fue tomada tras una cuidadosa deliberación, o que podrían haber apoyado mantener (el rango objetivo de la tasa de fondos federales) sin cambios.

Los asistentes que apoyan la reducción consideran que la decisión es adecuada, dado que los riesgos a la baja en el empleo han aumentado en los últimos meses, y los riesgos al alza de la inflación se han reducido o se mantienen estables desde principios de 2025.

Las actas muestran que los decisores que prefieren no recortar en diciembre están preocupados por la evolución de la inflación, ya sea porque consideran que el avance en la reducción de la inflación este año se ha estancado o porque necesitan mayor confianza en que la inflación podrá volver al 2%. Además, señalan que, si la inflación no regresa a ese nivel a tiempo, las expectativas de inflación a largo plazo podrían aumentar.

Las actas también indican que “algunos” (Some) asistentes que apoyan o podrían apoyar mantener las tasas sin cambios creen que, entre las próximas dos reuniones del FOMC, se publicarán numerosos datos sobre el mercado laboral y la inflación, lo que ayudará a determinar si es necesario recortar tasas. Un pequeño grupo (A few) considera que recortar en diciembre no sería razonable, ya que los datos recibidos entre las reuniones de noviembre y diciembre no muestran una debilitación significativa del mercado laboral.

La “mayoría” de los asistentes considera que reducir tasas ayuda a prevenir el deterioro del mercado laboral, mientras que algunos señalan riesgos de una inflación arraigada

Aunque se evidencian diferencias internas, estas no son tan graves como sugieren algunos externos.

Primero, las actas de la reunión anterior de noviembre muestran que, en esa reunión, muchos (Many) asistentes consideraron que sería apropiado mantener las tasas sin cambios este año, mientras que algunos (several) pensaron que sería mejor seguir con recortes. Nick Timiraos, periodista de la “nueva agencia de comunicación de la Fed”, señala que el número de “many” supera al de “several”, pero la mayoría (most) de los funcionarios todavía cree que en el futuro se deberían reducir las tasas, independientemente de si la reunión es en diciembre o no.

Las actas de esta reunión muestran que, en diciembre, la mayoría (most) de los asistentes apoyaron la reducción de tasas en ese mes, incluyendo a algunos que inicialmente estaban a favor de una pausa.

En segundo lugar, las actas revelan que existe una considerable divergencia entre los decisores respecto a si la inflación o el desempleo representan una mayor amenaza para la economía estadounidense en diciembre. La mayoría (Most) cree que reducir tasas ayuda a evitar un deterioro del mercado laboral. El documento indica:

Al discutir los riesgos que podrían afectar las perspectivas de política monetaria, los asistentes en general consideran que los riesgos de alza de la inflación siguen siendo elevados, mientras que los riesgos a la baja del empleo también son altos y han aumentado desde mediados de 2025. La mayoría (Most) de los asistentes opina que adoptar una postura más neutral en la política ayudaría a prevenir un deterioro severo del mercado laboral. Algunos (Many) también creen que las evidencias actuales sugieren que la probabilidad de que los aranceles hayan contribuido a una presión inflacionaria persistente ha disminuido.

Por otro lado, los funcionarios que no apoyan recortar tasas enfatizan los riesgos inflacionarios. La acta señala:

Algunos (several) asistentes advierten sobre el riesgo de que la inflación se vuelva más arraigada, y consideran que reducir aún más las tasas en un escenario de datos inflacionarios elevados podría interpretarse como una menor firmeza en el compromiso con el objetivo del 2%. Los asistentes creen que es necesario sopesar cuidadosamente los riesgos y coinciden en que las expectativas de inflación a largo plazo sólidas son fundamentales para cumplir con los objetivos duales de la Comisión.

El saldo de reservas ha caído a niveles adecuados

En la reunión de diciembre, la Fed, como anticipaban los analistas de Wall Street, activó la gestión de reservas (RMP), decidiendo comprar bonos del gobierno a corto plazo a fin de hacer frente a la presión en el mercado monetario. La declaración del encuentro indicaba:

El Comité (FOMC) considera que el saldo de reservas ha caído a niveles adecuados y comenzará a comprar bonos del gobierno a corto plazo según sea necesario para mantener una oferta suficiente de reservas.

Las actas también reiteran que el saldo de reservas ha alcanzado el nivel que activa la RMP. En ellas se señala:

Al discutir temas relacionados con el balance, los asistentes coincidieron en que “el saldo de reservas ha caído a niveles adecuados”, y que el FOMC “comenzará a comprar bonos del gobierno a corto plazo según sea necesario para mantener una oferta suficiente de reservas”.