Anthropic y OpenAI: acciones no listadas disponibles a través de ETFs y fondos cerrados

Anthropic y OpenAI se preparan para cotizar en bolsa, lo que atrae la atención hacia productos de inversión que poseen acciones no cotizadas de ambas empresas de inteligencia artificial. Jang Chi-young, investigador de Hana Securities, identificó los fondos cotizados en bolsa (ETF) y los fondos cerrados como métodos para que los inversores obtengan exposición a estas empresas antes de sus ofertas públicas iniciales. Ambos tipos de productos cotizan en bolsas y pueden negociarse como acciones ordinarias, con regulaciones de la Comisión de Bolsa y Valores que limitan la tenencia de acciones no cotizadas en los ETF a un máximo del 15% de los activos totales.

Los ETF ofrecen acceso directo a acciones no cotizadas de Anthropic y OpenAI

Según Jang, los productos ETF proporcionan un método directo para mantener acciones no cotizadas. Las tenencias actuales de Anthropic y OpenAI dentro de los ETF siguen siendo bajas, aunque Jang señaló que futuras revalorizaciones de los valores de las empresas podrían llevar a un aumento de los porcentajes de asignación dentro de estos fondos. Para los inversores que buscan exposición a ambas empresas antes de la OPI, Jang destacó CNEQ y ALAI por sus mayores tenencias de Anthropic, y TTEQ para exposición simultánea a ambas empresas.

CNEQ concentra inversiones en acciones de crecimiento estadounidenses de gran capitalización, manteniendo menos de 30 acciones componentes, con las cinco principales participaciones que comprenden aproximadamente el 40% de la cartera. Las tenencias actuales incluyen NVIDIA al 13,3%, Microsoft al 6,1%, TSMC al 5,8%, Alphabet al 5,7% y Anthropic al 5,5%. ALAI posee Anthropic al 3,02% e invierte ampliamente en empresas que desarrollan o utilizan tecnología de inteligencia artificial, con aproximadamente 70 acciones componentes que brindan una mayor diversificación en comparación con CNEQ. TTEQ posee tanto Anthropic al 0,9% como OpenAI al 0,47%, con nueve de sus diez principales participaciones en empresas relacionadas con semiconductores, posicionando al fondo para beneficiarse de la expansión de la inversión en infraestructura de IA, según Jang.

La dilución de acciones y el desfase en la valoración presentan riesgos en las tenencias de ETF

Jang identificó dos consideraciones para los inversores en ETF. Las entradas de capital pueden provocar dilución de acciones porque las acciones no cotizadas tienen liquidez limitada, lo que dificulta expandir las tenencias al ritmo de las entradas del fondo. NASA experimentó este efecto en mayo, cuando las rápidas entradas de capital hicieron que sus tenencias de SpaceX cayeran del 10,7% al 4,6%.

El reflejo de los valores de las acciones no cotizadas en el valor liquidativo (NAV) del ETF puede experimentar retrasos. Los ETF utilizan métodos de propiedad indirecta, como vehículos de propósito especial (SPV), al mantener acciones no cotizadas. Dado que las acciones no cotizadas carecen de precios negociados en bolsa, los valores se determinan mediante evaluaciones del SPV o del gestor de activos, lo que crea un desfase temporal entre las revalorizaciones de las empresas y las actualizaciones del NAV. Jang citó a XOVR, que tenía un 10% en SpaceX, como un ejemplo en el que el NAV siguió de cerca al índice subyacente excluyendo las acciones no cotizadas, incluso durante un período en el que el valor de la empresa SpaceX aumentó más de cuatro veces, lo que resultó en un rendimiento superior limitado frente al índice base.

Los fondos cerrados ofrecen una mayor exposición sin límites de propiedad

Los fondos cerrados cotizados en bolsa ofrecen otra opción para mantener acciones no cotizadas antes de las OPI. Estos fondos no tienen restricciones en los porcentajes de asignación de acciones no cotizadas, lo que los hace adecuados para inversores que buscan una mayor exposición a empresas no cotizadas. DXYZ y VCX mantienen actualmente posiciones combinadas de Anthropic y OpenAI del 23,9% y el 28,9%, respectivamente. El número fijo de acciones proporciona una relativa libertad frente a los problemas de dilución asociados con las entradas de capital.

El riesgo de distorsión de precios afecta los valores de mercado de los fondos cerrados

La distorsión del precio de mercado presenta un factor de riesgo para los inversores en fondos cerrados. El aumento de la demanda del mercado puede ampliar la prima de los precios de negociación con respecto al NAV. Por el contrario, el crecimiento de opciones de inversión alternativas puede reducir la demanda y crear descuentos. Jang aconsejó a los inversores verificar el nivel de prima del precio de mercado con respecto al NAV en el punto de entrada.

Preguntas frecuentes

¿Qué porcentaje de acciones no cotizadas pueden mantener los ETF según las regulaciones de la SEC? Las regulaciones de la SEC limitan la asignación total de acciones no cotizadas dentro de los ETF al 15% de los activos totales.

¿Qué ETF tienen los porcentajes más altos de acciones de Anthropic? CNEQ posee Anthropic en un 5,5% de su cartera, mientras que ALAI posee Anthropic en un 3,02%. TTEQ posee tanto Anthropic al 0,9% como OpenAI al 0,47%.

¿Cuál es la asignación combinada de Anthropic y OpenAI en los fondos cerrados DXYZ y VCX? DXYZ mantiene una asignación combinada del 23,9% en Anthropic y OpenAI, mientras que VCX mantiene una asignación combinada del 28,9% en ambas empresas.